北美礦企搶佔貴金屬牛市紅利，去年融資創12年新高

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去年，隨着貴金屬價格走高，黃金與白銀礦企通過股權融資募集的資金規模創下十余年以來的峰值，其中中小規模礦企成為募資主力軍。

彭博社整理的數據顯示，去年在美國與加拿大證券交易所上市的礦企，合計募資規模突破62億美元。該數據創下至少過去12年以來的最高紀錄。

這場股權融資熱潮中，絕大多數交易來自中小市值貴金屬礦企。多倫多證券交易所創業板上市公司Hemlo Mining Corp.以15億加元（摺合11億美元）的市值，完成了該領域內最大一筆交易，於去年9月募資4.897億美元。緊隨其后的是Perpetua Resources Corp. 3.74億美元的募資案，以及Novagold Resources Inc. 2.06億美元的融資項目。

「這些公司不是想融資就融資，而是能融資時才融資。」第一大道投資顧問公司首席投資官布萊恩・馬登（Brian Madden）表示。他指出，許多礦企手中都有等待開發的項目，但此前一直需要等待大宗商品價格走出明確的上行周期。該公司更傾向於投資那些近期無需藉助資本市場融資的大型金礦企業。

事實也的確如此，大型礦企在此次募資潮中選擇作壁上觀。2025年，無論是紐蒙特礦業公司（Newmont Corp.）、巴里克黃金公司（Barrick Mining Corp.）還是阿格尼科鷹礦業有限公司（Agnico Eagle Mines Ltd.），均未趁着股價創下歷史新高的時機發行股票。相反，多數大型礦企都利用大宗商品價格上漲帶來的現金流激增，開展了股票回購操作。

這種「中小礦企發行股票融資，大型礦企回購自家股票」的市場格局，向投資者釋放了積極信號，這一趨勢也有望推動礦企在2026年持續登陸資本市場募資。

「我認為中小礦企會繼續抓住一切機會募資，但大型礦企不太可能出現大規模併購同業的舉動——那樣的情況纔算得上是戲劇性的轉變。」加拿大全球X投資公司分析師布魯克・薩克雷（Brooke Thackray）表示。

薩克雷指出，放在往年，大型金礦企業會抓住股價走高的機會發行股票，再將募資所得用於大舉收購，或是在風險較高的地區開展激進的擴張項目。但在本輪周期中，巴里克黃金等大型礦企展現出的資本紀律性，是十分值得肯定的。

「現階段他們的做法非常負責任，不會貿然開展任何激進冒險的操作。」他説道。

而這種穩健的策略，反過來也為尋求募資的中小金礦企業維持了開放的股權融資市場。加拿大國民銀行資本市場部股票資本市場董事總經理丹尼爾・諾蘭（DanielNowlan）表示：「對於希望擴張的中小礦企而言——投資者也確實希望看到它們成長——就必須獲得大量資本支持，而股權融資正是目前的最優解。」

去年的絕大多數募資交易都獲得了超額認購。諾蘭認為，這一現象得益於兩方面因素：一是投資者存在配置貴金屬資產的需求，二是礦企就募資用途給出了極具説服力的方案。此外還有一個激勵因素：這些礦企向投資者提供的股票認購價格，折扣率普遍超過3.5%。

「這些股票的定價本就具備吸引力，更何況多數情況下，發行定價的基準本身就是已經處於高位的股價。」他説道。

諾蘭預計，礦業板塊股權融資的火熱勢頭將在2026年延續，至少在年初階段會保持這一節奏。

「我們會延續去年年底的強勁勢頭，繼續推進股權融資。」他表示。