90后哈工大學霸，要去IPO

2025最后幾天，二級市場鑼鼓喧天，機器人企業扎堆赴港IPO；另一邊消費市場也熱鬧非凡，宇樹科技首家線下首店正式開啟，四足、人形機器人從實驗室走進商場櫥窗，圍觀的不只是消費者，更是整個產業鏈和資本市場。這股熱潮，在2026年開年得到延續。

前幾日，雷軍一場「拆車直播」引爆全網，小米YU7的討論度一路飆升。當外界驚歎於小米汽車工廠每76秒下線一臺新車、年產超41萬輛的「魔鬼速度」時，真正被忽略的，其實是另一條更安靜、卻同樣關鍵的生產線——那些在工廠里精準穿梭、自動搬運、幾乎不知疲倦的機器人。而支撐這套效率體系運轉的背后，一家由90后哈工大學霸掌舵的機器人公司，也幾乎在同一時間，悄然按下了自己的加速鍵。

近日，斯坦德機器人正式更新招股書，再度向港交所發起衝刺，目標直指港股「工業具身智能第一股」。而這已是繼2025年6月首次遞表失效后的第二次衝刺。更讓人意外的是，這家手握華為、富士康、蔚來等大廠訂單的公司，掌舵人王永錕也僅有33歲。

誰能想到，這個如今站在IPO門前的創業者，15歲時還因家貧差點輟學，靠慈善學校資助纔讀完本碩；創業9年，他被債主堵過門、在馬路邊絕望過，甚至遭遇過CEO跑路、公司只剩3個月現金流的絕境。從哈工大競技機器人隊的「小將」，到如今帶領團隊衝刺IPO的CEO，他用9年時間，把"中國機器人"的夢想變成了現實。

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提起王永錕，熟悉工業機器人圈的人都會説一句「挺神奇」。

他的人生路徑，很難用「順風順水」來形容。1991年出生在黑龍江邊陲小城，家庭條件拮据，初中畢業一度面臨失學風險，15歲那年，他靠慈善教育項目走出家鄉，完成高中學業，也第一次意識到，個人命運可以被時代和制度真正改變。真正讓他與機器人結下不解之緣的，是高考后看到2009年，哈工大機器人隊在亞太大賽奪冠的消息，如同火星點燃了他心中的夢想。也正因此，他堅定選擇報考哈爾濱工業大學自動化專業。

入學后，王永錕的學習節奏近乎苛刻，他不斷參加競賽、補齊工程能力，在大四如願加入曾令他心馳神往的競技機器人隊，並在ROBOCON賽場上奪得中國賽區唯一特等獎。畢業后，手握英特爾、大疆等大廠offer的他，卻偏偏選擇了最艱難的創業路，並在哈工大支持下成立團隊，明確從一開始就走自主研發路線，拒絕對國外技術「二次封裝」，堅持把核心技術握在自己手里。

創業初期條件極為簡陋，12平方米的辦公室、5人團隊、靠創業貸起步。但創業從不是順風順水的童話。2018 年，公司剛從5人擴張到近百人，就遭遇了現金流斷裂的危機，CEO因抑郁症跑路，留給王永錕的是「只能再發3個月工資」的爛攤子。這個當時才26歲的技術宅，臨危受命接下CEO一職。

最終，出於對技術的自信，王永錕決定扛起重擔。接下來的3個月，他每天不是在見投資人，就是在見投資人的路上，前后跑了140多家機構，終於在資金枯竭前拿到融資。更幸運的是，他們的技術吸引了華為的注意，成為種子客户。

也正是在這一過程中，他從單純的技術負責人，被迫成長為真正的公司掌舵者。此后，他將全部精力投入工業級SLAM技術攻關，使機器人在高度動態、遮擋頻繁的工廠環境中仍能實現毫米級定位精度，這一技術路徑，后來成為斯坦德進入3C、汽車、半導體等高門檻行業的關鍵。

2018年，它押注華為5G供應鏈需求；2021年，趁新能源車爆發，切入蔚來、小米汽車工廠；每一步都踏在了國家產業脈搏上。特別是2023年拿到小米領投的1.5億元融資后，斯坦德的名字和小米超級工廠牢牢綁定，隨着SU7的爆單一舉「出圈」。

如今，當斯坦德站在港股IPO門口，王永錕已從當年的寒門學子，成長為同時理解工程、產業與資本邏輯的90后CEO。

02

賽道越火，競爭越殘酷。

如果把斯坦德機器人的IPO動機簡單理解為「缺錢」，其實低估了這家公司的處境與野心。站在2025—2026年的時間節點回看，斯坦德選擇此時衝刺港股，更像是一場被產業節奏推着向前的主動選擇，而不是被動應對。

過去幾年，工業機器人尤其是移動機器人賽道，已經從「能不能用」進入「能不能規模化、能不能持續交付」的階段，客户不再滿足於單點部署，而是要求在整座工廠、甚至跨基地複製，這對企業的研發、交付、服務與資金實力提出了完全不同量級的要求。

斯坦德的業務結構，恰恰決定了它必須儘快進入一個更高資本密度的階段。招股書披露，公司營收在近三年保持高速增長，2022年至2024年分別約為0.96億元、1.62億元和2.51億元，增長曲線足夠漂亮，但與此同時，持續高比例的研發投入與項目交付成本，也讓公司仍處在虧損狀態，三年累計虧損超過2億元。

當技術門檻被逐漸追平，行業進入拼規模、拼交付、拼客户資源的肉搏戰時，上市募資已不僅僅是爲了研發，更是爲了儲備「彈藥」，在未來的消耗戰中活下去。這是一場殘酷的卡位賽，一步慢，可能意味着步步慢。

儘管營收在增長，但賺來的錢遠趕不上燒錢的速度。2025年前三季度，公司賬上的現金及等價物已經快速消耗到7776萬元。對於一個需要持續投入研發，且要打市場硬仗的公司來説，這筆錢並不寬裕。而這又是工業級機器人繞不開的現實：算法、軟件、硬件與系統集成高度耦合，每一次產品迭代和場景擴展，都意味着真金白銀的投入。

問題在於，當客户從中小製造企業升級為小米汽車、頭部車企和3C巨頭時，單靠一級市場融資已經很難支撐這種擴張速度。一方面，融資周期不確定，另一方面，估值博弈會反覆消耗管理層精力，而IPO提供的是一種更穩定、可預期的資金來源與制度背書。

更關鍵的是，斯坦德所處的競爭環境正在發生變化。

2025年前后，機器人賽道明顯升溫，老對手極智嘉已搶先掛牌港交所，摘走「AMR第一股」光環；另一邊，海康機器人的創業板IPO也進入了關鍵階段。行業內「三足鼎立」的另外兩家都在資本市場取得了先機。市場對「能跑進真實場景」的公司耐心在下降，對「能持續交付並形成規模效應」的要求卻在抬高。

對斯坦德而言，如果繼續停留在非上市狀態，不僅融資成本上升，在大客户招標、國際市場拓展以及高端人才吸引上，也會逐漸失去優勢。港股市場的特殊性，恰好契合它的階段需求。

更深一層看，斯坦德的IPO選擇，也帶有明顯的時間窗口特徵。製造業自動化升級、國產替代與智能工廠建設在政策與資本層面形成共振，機器人從「概念賽道」轉向「基礎設施型產業」，在這樣的背景下，率先登陸資本市場，意味着可以在下一輪行業洗牌中佔據更有利的位置。

換句話説，斯坦德不是爲了證明自己「已經成功」而IPO，而是爲了確保自己有能力參與下一階段更殘酷的競爭。

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但真正站在IPO門口，敍事邏輯也隨之發生變化。

工業級移動機器人看似是軟硬結合的科技產品，實則極度依賴項目制交付，從方案設計、系統集成到現場部署，周期長、定製化程度高，收入確認往往滯后，而成本卻必須前置。即便訂單持續增長，現金流承壓依然是常態，這也是公司在營收快速擴張的同時，虧損難以迅速收斂的根本原因。資本市場可以容忍階段性虧損，但前提是看到明確的規模效應路徑。

更具現實衝擊力的，是客户結構帶來的周期敏感性。斯坦德切入的是汽車、3C、半導體等頭部製造業，這些客户門檻高、黏性強，但同時也意味着訂單高度集中、議價能力偏向甲方，一旦下游行業周期波動、資本開支收緊，項目延后或縮減，對收入節奏的影響會被迅速放大。

隨着機器人賽道升溫，越來越多玩家湧入AMR領域，價格戰、方案內卷正在悄然發生，一旦客户將機器人視為「通用設備」而非「系統能力」，毛利率下滑幾乎不可避免，而斯坦德當前仍需依靠較高毛利來覆蓋研發和交付成本，這種結構在資本市場眼中，本身就存在脆弱性。

還有一個不容忽視的現實，是組織與治理的挑戰。公司從創業階段邁向公眾公司，意味着更高的信息披露要求、更嚴格的內部控制以及更復雜的利益平衡機制，而斯坦德仍處在快速擴張期，組織複雜度上升本就帶來管理壓力。一旦治理能力跟不上業務規模，問題往往不是立刻顯現，而是在某個增長節點集中爆發。

放在更大的視角下，資本市場對機器人公司的耐心，正在從「講故事」轉向「算賬本」，估值邏輯從「未來想象力」逐步迴歸「現金流可見性」，這對仍處在投入期的斯坦德而言，並不輕松。

IPO並不會自動解決這些問題，反而會把它們放到聚光燈下，被反覆審視、持續定價。這也是所有工業機器人公司在走向公開市場時，必須正面回答的問題：當掌聲退去，增長還能否靠自身邏輯持續發生。

本文來自微信公眾號「投資家」，作者：渡塵，36氪經授權發佈。