連華爾街都看膩了AI！美股資金正悄悄流向標普500其余493家公司

智通財經APP獲悉，過去三年，人工智能(AI)概念股一直主導着美國股市，推動相關板塊累計上漲78%。然而，如今越來越多的投資者認為，由「七巨頭」引領的這輪上漲行情即將告一段落。

市場對AI能否真正給美國經濟帶來顛覆性變革、並創造豐厚利潤的擔憂日益加劇，這讓投資者對該技術的狂熱情緒逐漸降温並轉為焦慮，同時也促使資金開始湧入標普500指數中「其余」493家公司的股票，尤其是那些有望在預期中的經濟增長回暖中最大程度受益的企業。

「我把這種現象稱為‘AI審美疲勞’，」Yardeni Research總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni表示，「我已經感到厭倦，而且我猜想，很多人也對這一話題心存警惕。」

若市場風向逆轉，將標誌着這輪由如此少數股票主導、史上罕見的強勁行情周期的終結。自2022年OpenAI旗下的ChatGPT驚艷投資者以來，英偉達(NVDA.US)、微軟(MSFT.US)和蘋果(AAPL.US)三家公司的市值已增長數萬億美元。谷歌(GOOGL.US)和Meta(META.US)同樣表現不俗，而博通(AVGO.US)、甲骨文(ORCL.US)等一眾AI產業鏈的二線企業也被捲入這股熱潮。

然而，這場市場風格的轉變已悄然啟動——自去年10月末標普500指數創下歷史新高后，11月便迎來一波拋售潮。截至周一收盤，一項追蹤「七巨頭」指數自10月29日以來下跌2%，而標普500其余493只成分股指數則上漲1.8%。

顯然，市場資金正從熱門成長股轉向防禦性更強、估值更合理的板塊。於2024年底上市的Defiance Large Cap Ex Magnificent Seven ETF(XMAG.US)，在2025年底前連續六個月實現資金淨流入，其中12月的資金流入規模更是較11月增長三倍。該基金去年全年漲幅達15%，且大部分漲幅集中在下半年。

Yardeni稱，標普500其余493只成分股在2025年的表現「令人矚目」。這位策略師指出，儘管美國政府效率部成立、特朗普政府的關税政策落地，且勞動力市場顯現疲軟跡象，但這部分企業的利潤率仍維持在高位，且並未受到「擠壓」。

若經濟形勢好轉，周期性板塊和成長導向型板塊的前景也將隨之改善，為那些希望告別科技巨頭主導時代的投資者帶來大量機遇。摩根大通(JPM.US)、美國銀行(BAC.US)等放貸機構有望實現業績增長;而隨着消費者信心回升，人們也會更願意購買耐克(NKE.US)運動鞋或通過Booking Holdings(BKNG.US)預訂度假行程，非必需消費品板塊將從中受益。

不過，從歷史經驗來看，一旦「七巨頭」的主導地位終結，美股市場很可能會出現震盪。

「對於牛市而言，最理想的結果是市場主導權平穩過渡到標普500指數其余493家成分股組成的廣泛陣營，」BCA Research首席美國投資策略師Doug Peta表示，「但在歷史上，那些由少數個股強勢主導的牛市，其演變過程往往並非如此。」

Peta以1973年「漂亮50」行情的終結，以及2000年初互聯網泡沫的破裂為例，提醒投資者保持警惕。這兩次歷史事件中，當長期引領市場的龍頭股陷入困境時，整體大盤均出現了回落。

儘管市場擔憂當前的資本支出難以為繼，且部分個股估值已過高，但Peta認為，AI相關投資熱潮仍未結束。與此同時，AI領域的投資者也變得更加審慎。此前，只要與AI沾邊的公司股價都會應聲上漲，這股「一刀切」的投資熱潮如今已出現分化，甲骨文等曾經的AI熱門股已遭遇重挫。

「在我看來，七巨頭的主導地位尚未走到盡頭——如果它們沒有迎來一波收官式的上漲行情，我會感到意外。但一旦其主導時代落幕，美股很可能需要經歷一輪深度熊市，才能誕生新主導力量，」Peta表示。

Yardeni對AI投資熱潮的態度則更為悲觀，他認為，這股「審美疲勞」始於去年10月末——因《大空頭》而聲名大噪的基金經理Michael Burry當時發出了一則隱晦的預警，隨后他又披露了對英偉達和Palantir(PLTR.US)的看空押注。

其他機構也紛紛預警，科技巨頭的主導地位或將很快終結。華爾街策略師在發佈2026年市場展望時，一個核心觀點便是「七巨頭」的鼎盛時期即將結束。高盛策略師團隊上月表示，預計2026年「七巨頭」對標普500指數的盈利增長貢獻率將降至46%，低於2025年的50%;與此同時，標普500其余493只成分股的盈利增速有望從2025年的7%提升至2026年的9%。

標普500其余493只成分股對價值型投資者同樣具有吸引力。以Ben Snider為首的高盛策略師團隊指出，當前市場估值分化顯著，疊加利好的宏觀經濟前景，均對價值股形成支撐。

「從板塊來看，醫療保健板塊的估值相較於歷史水平和自身盈利能力均處於低位，這進一步強化了我們對該板塊的增持建議。除此之外，我們還建議增持原材料、非必需消費品以及軟件與服務板塊，」Snider在1月6日發佈的研報中寫道。