電話會總結 ｜ Enerpac(EPAC)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Enerpac業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 報告營收增長5.1%，有機營收增長5% - 工業工具與服務(IT&S)有機營收增長4%，其中產品銷售增長4%，服務增長3% - 其他業務板塊(Cortland Biomedical)增長33% - 地區表現：美洲和亞太地區實現高個位數增長，歐洲、中東和非洲地區(EMEA)出現低個位數下降 **盈利能力：** - 毛利率為50.5%，同比下降110個基點 - 調整后SG&A費用佔營收比例為28.3%，較上年同期的28.4%略有改善 - 調整后EBITDA利潤率為23.2%，同比下降160個基點 - 調整后每股收益為0.39美元，同比增長8%（上年同期為0.36美元） - 有效税率為24.3%，較上年同期的27.3%有所下降 **現金流與資產負債：** - 財年上半年經營現金流為1600萬美元，上年同期為700萬美元 - 自由現金流為500萬美元，同比略有增長 - 淨債務7300萬美元，淨債務與調整后EBITDA比率為0.5 - 總流動性為5.18億美元 ## 2. 財務指標變化 **負面變化：** - 毛利率同比下降110個基點，主要由於重型起重技術業務佔比增加（該業務毛利率略低於標準工業工具）以及服務項目組合的不利影響 - 調整后EBITDA利潤率同比下降160個基點，受業務組合變化和DTA收購影響 **正面變化：** - 調整后每股收益同比增長8% - 經營現金流大幅改善，從700萬美元增至1600萬美元 - 有效税率從27.3%降至24.3%，迴歸正常化水平 - SG&A費用佔營收比例略有改善 **其他財務活動：** - 第二季度回購約22萬股股票，耗資1020萬美元 - 電商業務增長43%，財年上半年增長36%

業績指引與展望

• **全年現金流指引維持不變**：公司維持2025財年現金流指引在8500萬至9500萬美元區間，預期下半年收入增長將推動現金流生成增加。

• **下半年收入佔比預期**：管理層預計下半年將實現全年收入的52%以上，符合歷史季節性趨勢，第四季度通常為最強勁的收入季度。

• **下半年利潤率改善預期**：隨着下半年收入增長帶來的規模效應，預計EBITDA利潤率將逐步提升，第四季度通常實現全年最高利潤率水平。

• **毛利率恢復預期**：管理層預期通過更高的銷售量和持續的生產力提升計劃(PEP)，下半年毛利率將從當前50.5%的水平有所回升。

• **產品組合影響持續**：重型起重技術(HLT)業務的強勁增長預計將繼續，雖然該業務毛利率略低於標準工業工具，但整體貢獻積極。

• **服務業務利潤率改善計劃**：公司正實施具體措施改善服務業務利潤率，包括專注更高質量項目、差異化服務產品線，以及增加現場服務技術人員和設備投資。

• **電商業務持續高增長**：第二季度電商業務同比增長43%，上半年增長36%，隨着歐洲和澳大利亞市場擴張及數字廣告投資，預期保持強勁增長勢頭。

• **DTA整合進展順利**：收購的DTA公司整合進展良好，交叉銷售已開始產生效果，預期將為重型起重技術業務帶來協同效應。

• **新產品發佈計劃**：管理層宣佈將在下半年及2026財年推出更多新產品，創新管道保持活躍。

• **資本配置策略**：公司將繼續執行股票回購計劃，同時保持充足流動性(5.18億美元)支持併購戰略和內部投資需求。

分業務和產品線業績表現

• 工業工具與服務(IT&S)業務實現4%有機增長，其中產品銷售增長4%，服務業務增長3%，重型起重技術(HLT)業務表現強勁，成為產品增長的主要驅動力

• 其他業務板塊(Cortland Biomedical)錄得33%增長，主要受益於去年同期商業談判導致的出貨延迟形成的有利基數對比

• 重型起重技術業務在美國和歐洲市場均表現出色，但其毛利率略低於標準工業工具產品，導致整體毛利率承壓110個基點至50.5%

• 電子商務業務增長迅猛，第二季度同比增長43%，上半年增長36%，已擴展至歐洲多個市場和澳大利亞，並在英國和澳大利亞啟動數字廣告投資

• DTA收購整合進展順利，已開始與傳統Enerpac客户進行交叉銷售，在芝加哥ProMat展會上展示移動機器人解決方案，為HLT業務提供水平移動能力的補充

• 服務業務組合對毛利率產生不利影響，公司正實施針對性舉措改善服務業務毛利率結構，包括專注高質量項目、差異化服務產品線和增加現場服務技術人員投資

市場/行業競爭格局

• Enerpac在工業工具和重型起重技術領域展現出強勁的市場競爭優勢，有機銷售增長5%，管理層認為這反映了在整個行業普遍疲軟環境下的超越市場表現和強有力執行能力，特別是在重型起重技術(HLT)業務方面實現顯著增長。

• 公司通過Enerpac商業卓越計劃(ECX)系統性提升銷售效率和客户轉化率，該項目已從美洲地區成功擴展至歐洲地區，通過數據驅動的銷售流程管理和更積極的客户拜訪策略，幫助公司在競爭中獲得市場份額。

• 電商業務成為重要的競爭差異化因素，第二季度同比增長43%，上半年增長36%，公司已將電商平臺擴展至歐洲多個市場和澳大利亞，並在英國和澳大利亞投資數字廣告，顯著提升網站流量和訂單轉化。

• 通過收購DTA公司，Enerpac在重型物料搬運領域實現了從垂直起重到水平移動的產品組合完善，增強了向現有客户提供更廣泛產品和服務籃子的能力，並在ProMat等行業展會上展示創新移動機器人解決方案。

• 公司在覈電、煉油石化、航空航天、國防等關鍵終端市場保持競爭優勢，特別是在美國核電業務、中東油氣投資、歐洲國防預算增長等領域看到積極機遇，同時通過參加Bauma等全球頂級行業展會維護和拓展客户關係。

• 面對澳大利亞礦業成本壓力、鋼鋁關税影響以及歐洲宏觀經濟逆風等行業挑戰，公司通過全球供應鏈靈活性、定價策略調整和生產設施多元化佈局來維持競爭地位，並積極尋求替代供應來源以應對潛在關税影響。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Enerpac業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 毛利率承壓風險：重型起重技術(HLT)業務快速增長導致毛利率下降110個基點至50.5%，該業務毛利率低於標準工業工具產品，同時服務項目組合不利也對毛利率造成負面影響。

• 歐洲市場收入下滑：EMEA地區出現低個位數收入下降，打破了連續兩年增長的趨勢，主要受法國和德國等最大市場宏觀經濟壓力影響。

• 澳大利亞礦業持續疲軟：澳大利亞礦業部門持續面臨成本壓力，鋼鐵和鋁材關税對金屬生產商造成衝擊，影響公司在該地區的業務表現。

• 宏觀經濟不確定性：管理層對高度的宏觀不確定性保持謹慎態度，擔心關税政策可能帶來更高通脹和更低增長。

• 潛在關税影響風險：雖然直接進口影響有限，但供應商的間接影響較難衡量，包括美國國內供應商面臨的成本上漲壓力和供應鏈調整需求。

• 工業製造業整體疲軟：美國通用工業製造業持續疲軟，為公司標準工業工具業務帶來挑戰。

• 服務業務盈利能力下降：服務業務毛利率趨勢不佳，需要通過專項舉措改善盈利狀況，包括專注高質量項目和差異化服務。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是管理層發言的情緒判斷和口吻摘要：

• **Paul Sternlieb（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。在開場白中表示"對本季度表現感到滿意"，強調公司在疲軟的工業環境中實現了"高於市場的增長和強勁執行力"。對未來發展充滿信心，多次使用"pleased"、"excited"、"bullish"等積極詞匯。在談到各項業務進展時語調自信，特別是在描述ECX商業卓越項目、電商業務增長、DTA收購整合等方面表現出明顯的自豪感。對於挑戰（如關税影響、歐洲市場下滑）採取務實但樂觀的態度，強調公司的適應能力和靈活性。

• **Darren Kozik（首席財務官）**：表現出穩健務實的專業態度。在財務數據匯報中保持客觀中性，但對公司財務狀況表現出信心，特別是在描述"極其強勁的資產負債表"時語調積極。對下半年業績預期持樂觀態度，強調"對全年指導充滿信心"。在回答分析師問題時表現出專業和確定性，對公司的盈利能力改善前景持積極預期。整體口吻平穩但透露出對公司財務健康狀況的滿意。

分析師提問&高管回答

• 基於Enerpac業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師提問與管理層回答總結 ### 1. 產品組合變化與毛利率影響 **分析師提問（Will Gildea）：** 能否提供更多關於重型起重技術(HLT)產品組合變化的細節？從地理和終端市場角度看到了哪些優勢？對下半年產品組合和毛利率有何預期？ **管理層回答：** HLT業務增長強勁，特別是在美國市場，歐洲也有不錯表現。雖然HLT毛利率略低於標準工業工具，但仍是高毛利業務。下半年通常佔全年收入53%左右，預計通過銷量槓桿效應和PEP生產力提升計劃，下半年盈利能力將提高。 ### 2. DTA收購整合進展 **分析師提問（Will Gildea）：** DTA整合相對預期如何？有什麼意外情況嗎？ **管理層回答：** DTA整合進展順利，戰略契合度良好。客户反應積極，訂單活動令人滿意。已實現交叉銷售，傳統客户下了大額訂單。DTA將在慕尼黑Bauma展會上展示，這是重要的行業展會。 ### 3. 地區業績差異分析 **分析師提問（Tom Hayes）：** 美洲地區從Q1的中個位數下降轉為Q2的高個位數增長，除了商業卓越計劃(ECX)外，還有哪些因素推動了這一轉變？ **管理層回答：** 美洲增長是廣泛的，涵蓋多個終端市場和客户。HLT業務在美洲表現特別強勁。ECX計劃開始顯效，通過系統化銷售流程管理和銷售漏斗活躍管理，提高了銷售效率和可預測性。 ### 4. 關税政策影響評估 **分析師提問（Tom Hayes）：** 對於可能的關税政策，公司如何定位？從墨西哥、加拿大采購或向這些地區銷售的影響如何？ **管理層回答：** 直接影響有限，從加拿大和墨西哥進口到美國的產品基本可忽略不計。間接影響主要來自供應商，但公司有豐富的關税政策適應經驗，具備全球供應鏈靈活性，必要時會採取定價措施抵消通脹影響。 ### 5. ECX計劃在歐洲的實施進展 **分析師提問（Steve Silver）：** ECX在歐洲的實施進展如何？與美洲相比處於什麼階段？ **管理層回答：** 歐洲ECX實施始於1-2個季度前，進展令人滿意。利用了在美洲實施ECX的高級領導者經驗，實現了更快的推廣。ECX專注於以數據驅動的銷售活動，特別是終端用户導向的銷售拜訪。 ### 6. 電商業務發展情況 **分析師提問（Steve Silver）：** 數字化轉型和電商業務有何進展？ **管理層回答：** 電商業務表現出色，Q2同比增長43%，上半年增長36%。已擴展到歐洲多個市場和澳大利亞。在英國和澳大利亞投資數字廣告，網站流量顯著增長，預示未來訂單流入將增加。 ### 7. 財務指引與季度業績預期 **分析師提問（Will Gildea）：** 在剩余兩個季度中，如何看待收入、毛利率和盈利能力從Q3到Q4的節奏？ **管理層回答：** 下半年收入佔比約52%，將帶來銷量槓桿效應，EBITDA利潤率將提升。根據歷史經驗，Q4通常是利潤率最強的季度。 ### 8. 併購管道更新 **分析師提問（Will Gildea）：** 併購管道有何增量更新？最關注加強投資組合的哪些部分？ **管理層回答：** 併購活動保持活躍，目標管道數量和質量良好。專注於高質量、高毛利率業務，尋求與現有業務互補的產品或服務，能夠向現有客户羣銷售更廣泛的產品和服務組合。DTA是這種策略的典型例子。

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