電話會總結 ｜ Scholastic(SCHL)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Scholastic業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體財務表現：** - 第四季度總收入5.083億美元，同比增長7% - 全年總收入16.255億美元，同比增長2% - 第四季度調整后EBITDA為9,120萬美元，同比增長1% - 全年調整后EBITDA為1.454億美元，同比增長6% - 第四季度調整后營業收入6,340萬美元，較上年同期6,680萬美元有所下降 - 全年調整后營業收入3,580萬美元，較上年同期4,470萬美元下降 **現金流表現：** - 全年經營活動現金流1.242億美元，較上年1.546億美元下降 - 自由現金流2,920萬美元，較上年7,340萬美元大幅下降，主要受經營現金流減少和製作貸款償還影響 ## 2. 財務指標變化 **分部門收入變化：** - 兒童圖書出版與發行部門：第四季度收入2.882億美元，增長9%；全年收入9.639億美元，增長1% - 貿易出版：第四季度收入9,730萬美元，增長19%；全年收入3.514億美元，增長1% - 圖書展銷會：第四季度收入1.778億美元，增長5%；全年收入5.483億美元，增長1% - 圖書俱樂部：第四季度收入1,310萬美元，下降9%；全年收入6,420萬美元，增長2% - 教育部門：第四季度收入1.257億美元，下降7%；全年收入3.098億美元，下降12% - 娛樂部門：第四季度收入1,480萬美元（上年同期60萬美元）；全年收入6,100萬美元（上年同期190萬美元），主要來自9 Story Media Group收購 - 國際部門：第四季度收入7,680萬美元，增長8%；全年收入2.796億美元，增長2% **資本結構變化：** - 年末淨債務1.366億美元，而上年末為淨現金1.077億美元的正向頭寸 - 全年股東回報9,200萬美元，包括股息和股票回購 - 回購約350萬股股票，扣除約30萬股薪酬發放后，相當於流通股的11% **成本管理：** - 全年實現成本節約1,500萬美元，年化成本節約總計2,500萬美元

業績指引與展望

• **2026財年調整后EBITDA指引**：目標1.6-1.7億美元，中位數較2025財年增長約2000萬美元，增幅約20%，主要受益於成本管控和重組措施

• **2026財年營收增長預期**：預計增長2%-4%，核心業務增長將部分抵消消費者支出壓力的負面影響

• **關税成本影響**：2026財年指引已包含約1000萬美元的增量關税費用，主要影響從中國等國家採購的非圖書類和新奇商品成本

• **自由現金流預測**：2026財年預期3000-4000萬美元，受益於更高預期收益、改善的營運資本和較低現金税，但部分被更高資本投資抵消

• **成本節約計劃**：2025財年已實現年化成本節約2500萬美元（其中1500萬美元在當年實現），2026財年將獲得額外1000萬美元收益，並計劃新增1500-2000萬美元成本節約

• **分部門展望**：兒童圖書出版與分銷部門預期營收增長；教育部門目標營收與上年持平但盈利能力改善；娛樂部門調整后EBITDA預期與上年基本持平；國際部門預計營收和利潤小幅下降

• **季節性虧損預期**：2026財年第一季度預期出現與上年同期相當的季節性虧損

• **房地產資產變現**：已聘請Newmark集團探索紐約辦公室和密蘇里配送中心的售后回租交易，預期90-120天內有結果

分業務和產品線業績表現

• 兒童圖書出版與發行部門表現強勁，季度收入增長9%至2.882億美元，全年收入9.639億美元增長1%，其中貿易出版業務受《飢餓遊戲》新作《收割的日出》推動季度收入增長19%，圖書展銷會收入季度增長5%，圖書俱樂部收入季度下降9%但全年增長2%且利潤貢獻提升

• 教育解決方案部門面臨挑戰，季度收入下降7%至1.257億美元，全年收入下降12%至3.098億美元，主要受學校和學區支出減少影響，但非學校渠道如州政府和社區掃盲合作項目表現強勁，公司正在新領導層下重新定位該業務以實現可持續盈利增長

• 娛樂部門通過收購9 Story Media Group實現顯著增長，季度收入從60萬美元增至1480萬美元，全年收入從190萬美元增至6100萬美元，YouTube平臺表現出色平均觀看時長超過20分鍾，數字發行內容已達15000個半小時，多個新項目獲得綠燈包括迪士尼的《Dasher》和PBS Kids續訂的《Daniel Tiger's Neighborhood》第八季

• 國際業務部門季度收入增長8%至7680萬美元，全年收入增長2%至2.796億美元，主要受貿易渠道強勁表現推動特別是《飢餓遊戲》和《神探狗狗》系列在英語市場的銷售，運營效率提升使全年調整后營業收入從虧損310萬美元轉為盈利290萬美元

• 公司實施重大組織架構調整，將貿易出版、圖書展銷會和圖書俱樂部整合到新的兒童圖書集團，由Sasha Quinton領導，旨在實現運營效率提升和收入協同效應，同時加強圖書和媒體業務之間的合作以最大化知識產權價值

市場/行業競爭格局

• 兒童圖書出版市場競爭激烈，Scholastic憑藉《飢餓遊戲》新作《日出收割》和《神探狗狗》系列等全球暢銷IP保持領先地位，其中《日出收割》首月在美國銷量超200萬冊，顯示出強大的品牌影響力和市場佔有率

• 教育補充課程市場面臨"完美風暴"衝擊，聯邦資金波動、教學方式轉變和州採購周期變化導致整體市場承壓，學校和學區支出減少，但Scholastic通過州政府贊助項目和社區合作伙伴關係尋找新增長點

• 兒童媒體娛樂領域競爭格局向流媒體平臺轉移，YouTube成為兒童內容消費的主要平臺，Scholastic通過9 Story Media Group收購增強在流媒體領域的競爭力，其YouTube頻道平均觀看時長超20分鍾，是兒童內容行業標準的3倍

• 全球圖書零售市場面臨消費支出疲軟挑戰，但Scholastic通過垂直整合的出版發行模式和獨特的學校圖書展銷會渠道保持競爭優勢，年度圖書展銷會數量超10萬場，展現出強大的渠道控制力

• 國際市場競爭中，Scholastic在英語市場表現強勁，特別是《飢餓遊戲》和《神探狗狗》系列在全球範圍內的成功銷售，同時公司正專注於在新興市場擴大教育和英語語言業務足跡

• 供應鏈成本競爭加劇，預計2026財年將面臨1000萬美元的關税增量成本衝擊，主要影響從中國等國家採購的非圖書類和新奇商品，但公司依靠全球規模、高度優化的供應鏈和定價能力來緩解衝擊

公司面臨的風險和挑戰

• 教育業務持續下滑，第四季度收入下降7%，全年下降12%，主要由於學校和學區支出減少，補充課程市場面臨聯邦資金波動、教學轉變和州採用周期等多重壓力。

• 娛樂業務盈利能力承壓，調整后營業虧損增加，面臨通脹成本上升和製作延期問題，預計2026財年盈利能力基本持平，難以實現顯著改善。

• 自由現金流大幅下降，從7340萬美元降至2920萬美元，主要受運營現金流減少和製作貸款償還影響，現金生成能力明顯減弱。

• 關税成本衝擊，2026財年預計面臨1000萬美元的增量關税支出，主要影響從中國等國家採購的非圖書和新奇商品成本。

• 消費者支出疲軟持續，零售圖書市場整體低迷，消費壓力導致交易量下降，對核心業務增長形成制約。

• 淨債務狀況惡化，從1.077億美元的淨現金頭寸轉為1.366億美元的淨債務，主要由於9 Story收購和股東回報支出。

• 國際業務增長放緩，預計2026財年收入和利潤將適度下降，面臨匯率不利影響和市場競爭壓力。

• 圖書俱樂部業務萎縮，第四季度收入下降9%，參與教師數量減少，儘管單筆訂單規模有所增長但難以抵消整體下滑趨勢。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Peter Warwick（首席執行官）**：發言積極樂觀，多次使用"strong"、"excited"、"tremendous"、"optimistic"等正面詞匯。對公司戰略重組表現出強烈信心，特別是對兒童圖書出版與分銷部門整合的效果感到"super pleased"和"tremendous excitement"。在談到《飢餓遊戲》新書成功時語調興奮，稱其為"biggest publishing event"。對教育業務雖承認面臨挑戰，但保持積極態度，強調"progressively improve"。整體口吻自信，展現出對公司未來發展的強烈信心。

• **Haji Glover（首席財務官）**：發言務實穩健，語調相對中性但偏積極。在討論財務數據時保持客觀，但對成本管理措施和房地產資產貨幣化表現出信心。使用"optimistic"描述房地產交易前景，對股票回購時機表示"good opportunity"。在回答分析師問題時表現專業，對公司財務狀況和前景指引保持積極但謹慎的態度。

• **Jeffrey Mathews（首席增長官；教育解決方案臨時總裁）**：在會議中主要負責主持問答環節，發言簡潔專業，未表現出明顯的情緒傾向，保持中性的主持人角色。

分析師提問&高管回答

• # Scholastic業績會分析師情緒摘要 ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問：成本節約的具體來源是什麼？ **管理層回答：** CFO Haji Glover表示，大部分成本削減來自非收入驅動的可自由支配功能，包括諮詢費用等非必要開支。公司在FY25實現了1500萬美元的成本節約，FY26將額外受益1000萬美元，並預計新增1500-2000萬美元的成本節約措施。 ### 2. 分析師提問：教育解決方案業務FY26收入持平的預期依據是什麼？ **管理層回答：** CEO Peter Warwick解釋稱，儘管學區和學校市場仍面臨周期性困難，但州政府資助項目等盈利性業務板塊表現良好。公司已重新定位業務結構，專注於更高效運營和中長期增長，預計教育市場將逐步改善。 ### 3. 分析師提問：在科學閲讀教學法趨勢下，公司產品佈局如何？ **管理層回答：** Peter Warwick確認科學閲讀法持續增長，公司的知識圖書館(Knowledge Library)產品已與科學閲讀法高度契合，獲得積極反饋。同時，公司認識到家庭藏書對兒童閲讀能力的重要性，這與公司的州政府合作項目戰略高度吻合。 ### 4. 分析師提問：州政府合作項目的拓展前景如何？ **管理層回答：** Peter Warwick表示正與多個州政府進行積極對話，主要集中在東南部地區。儘管銷售周期較長，但各州對解決識字問題的重視程度不斷提高。公司憑藉獨特的品牌、圖書資源和分銷渠道優勢，在該領域具有強大競爭力。 ### 5. 分析師提問：貿易出版與學校渠道整合的初步效果如何？ **管理層回答：** Peter Warwick強調整合主要體現在內部協同效應上，員工對此反應積極。公司將能夠更有效地整合學校書展、圖書俱樂部與貿易出版業務，預計在FY26春季書展中就能看到短期收益，中長期影響將更加顯著。 ### 6. 分析師提問：娛樂業務FY26的盈利預期如何？ **管理層回答：** CFO Haji Glover預計娛樂業務盈利能力將與本年度基本持平，主要受通脹壓力影響。雖然製作活動有所增加，但收入貢獻主要體現在FY27年度。 ### 7. 分析師提問：房地產資產貨幣化的時間安排和資本配置優先級？ **管理層回答：** Haji Glover表示與Newmark集團合作進展順利，預計在90-120天內有結果。公司將繼續堅持向股東返還資本的策略，已在第四季度積極回購股票，當前股價水平提供了良好的回購機會。 ## 整體分析師情緒 分析師問題主要集中在成本控制、業務整合效果和未來增長策略等關鍵領域，顯示出對公司轉型舉措的關注。管理層回答較為詳細和樂觀，特別是在業務重組、成本節約和房地產資產優化方面展現出明確的執行路徑，整體傳達出穩健增長的信心。

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