物企換帥風雲

　　2025年的最后一天，天氣預報南京城夜里將迎來下雪。

　　上午十點，雨雪未至，寒風凜冽，南京本土上市物企瑞森生活服務（01922.HK），迟到許久的股東周年大會以虛擬會議形式舉行。

　　幾個小時后，聯交所披露易系統相繼彈出三則公告：投票表決結果、董事會主席變動及董事會委員會組成變動、董事名單及其角色和職能。

　　公告字數精簡，披露的信息量卻如重磅炸彈：被視作「銀城系」代表的朱力，一次性卸去所有關鍵職務——董事會主席、提名委員會主席、薪酬委員會成員、公司授權代表。

　　接過朱力手中這一切的，是另一位男人：潘曉虎。他的身份標籤同樣鮮明——二股東股東「瑞華投資」的投行總監。

　　沒有任何預告，沒有漫長的過渡期，沒有象徵性的「共同擔任」，甚至沒有給外界留下猜測的縫隙，這家上市物企此番核心權力轉移迅捷而徹底。

　　但通過公告，外界其實並不難察覺背后這場權力博弈的波譎雲詭。

「銀城系」全員出局

　　52歲的朱力，是典型的「銀城系」老將。其自1995年7月加入瑞森生活服務，2019年6月出任非執行董事。

　　2023年11月，朱力一度辭去董事職務離開；后又在銀城系與瑞華系的控制權爭奪中迴歸。

　　此番朱力交權，是因為在股東周年大會上，重選其為執行董事的決議案，被投出了62.94%的反對票。

　　更值得玩味的還有時間線——此刻，距離朱力被正式扶上董事會主席之位，僅僅過去了58天。

　　以「個人事務」為由，2025年11月3日，創始人黃清平與搭檔了27年的老臣謝晨光，雙雙從瑞森生活服務董事會退場，前者辭任非執行董事，后者辭任執行董事及董事會主席。

　　也是在這個時間節點，朱力從非執行董事調任為執行董事並接任董事會主席。與此同時，黃清平的兩名得力干將——34歲的温浩和54歲的馬文紅，被委任為非執行董事。

　　兩出兩進，當時這一輪變動之后，瑞森生活服務董事會9人中，除3位外部董事，「銀城系」與「瑞華系」各佔三席，仍保持人數上的平衡；而朱力把持主席之位，則被外界解讀為「銀城系」穩固控制的信號。

　　誰曾想，這個主席座椅還沒有坐熱就又換人了。

　　值得注意的是，此次股東周年大會上，除了朱力之位，重選温浩與馬文紅為非執行董事的決議案，也獲得了同樣比例的反對票，他們二人也自2025年12月 31日起退任非執行董事。

　　至此，瑞森生活服務董事會中，已無「銀城系」身影。

股東權力爭奪

　　董事會主席人選變動的背后，是瑞森生活服務大股東和二股東權力的爭奪。

　　沒有停牌預告、沒有市場消息預熱，2022年端午節前夕，瑞華投資從謝晨光、馬保華、朱力、戴晨書4位股東手中，收購了瑞森生活服務合計5343.04萬股股份，並順勢坐上了第二大股東席位。

　　一年后，2023年7月24日，瑞華投資加大投資，從控股股東黃清平及董事會主席謝晨光的全資公司Silver Huang和Silver Xie，再次收購了合計2131.87萬股股份。

　　兩輪舉牌后，瑞華投資所持股份增至7474.91萬股，約佔瑞森生活服務全部已發行股的27.98%，與黃清平31.29%的持股僅有約3.31%的差距。

　　2023年8月24日，「瑞華系」代表潘曉虎、姚寧進入瑞森生活服務董事會，出任非執行董事。

　　2024年6月，前總裁李春玲與大股東「內鬥」封閉被推進公眾視野，而瑞華投資則趁機為自己爭取更多權利。

　　先是在2024年7月10日，將企業名稱從「銀城生活服務」改為現在的「瑞森生活服務」，后又在2024年12月24直接調兵遣將進入瑞森生活服務管理一線，除了潘曉虎由非執行董事調任執行董事，瑞華投資還派遣了張明明出任非執行董事、姜長春出任首席財務官；也是在這個時候，朱力迴歸瑞森生活服務董事會，出任非執行董事。

　　如今「銀城系」全員出局，而潘曉虎進一步上位董事會主席，意味着「瑞華系」一方在瑞森生活服務的治理中取得了主導地位。

新帥的考題

　　朱力與潘曉虎，除了是各自背后股東意志的代表，還有兩種不同的職業生涯。

　　朱力擁有20多年房地產行業經驗，而潘曉虎在資產管理及投資方面擁有20多年的經驗，其曾任職包括啟德投資、鼎暉投資基金在內的多家資產管理公司。2009年起，擔任江蘇瑞華投資控股集團有限公司的投資銀行總監，主要負責資產管理和投資決策。

潘曉虎接過董事會主席的權杖，未來瑞森生活服務將走向何方？

　　數據顯示，瑞森生活服務2024年全年實現收入19.56億元，同比減少0.9%；錄得毛利約2.72億元，同比減少12.6%，毛利率約為13.9%；期內淨虧損2057.8萬元，而2023年的淨利潤約為9701.2萬元。

　　而2025年上半年收入9.96億元，同比增長4.1%；錄得毛利約1.51億元，同比增長7.7%，毛利率約為15.1%；期內淨利潤約為5752.0萬元。

　　由盈轉虧又扭虧為盈，經過一輪業績大洗澡后，2025年中期數據似乎已經向好了。但細究之下，實現扭虧為盈主要源於其金融資產減值虧損同比大幅減少約98.3%，而非主營業務的實質性改善；毛利率有所提振但仍低於2023年中期的16.6%。

　　從細分業務來看，作為壓艙石的物業管理服務板塊2025年上半年收入同比增長14.8%至7.90億元；而增值服務卻受住宅項目減少影響，同比下降24.4%至2.03億元；投資物業的租金收入雖增長145.6%，但目前的基數較小，僅有4730萬元，對整體業績拉動有限。

　　比短期虧損更令人擔憂的是，瑞森生活服務的業務規模正在大幅收縮。曾經以「二手盤運營專家」自居、標榜自身外拓能力的瑞森生活服務，如今在市場化拓展方面顯得力不從心。截至2025年中期，其在管項目總數從上年同期的1084個下降至807個，降幅高達25.6%。

　　其中，在大本營南京的在管項目同比下降36.5%至507個；南京以外地區在管項目雖同比增長5.3%，但總量僅300個，難以彌補南京區域的損失。

　　業態收縮更為明顯，住宅項目數量同比下降44.4%至360個。今年上半年，瑞森生活服務退出了約200個城鎮老舊小區。

　　非住宅物業項目447個，同比有所增長，但漲幅僅有2.3%。

　　來自獨立第三方的項目則由1040個減少至760個，降幅26.9%。這對於超過95%項目來自市場的瑞森生活服務而言，無疑是個危險信號。

　　另一個值得注意的點是，2025年2月19日，瑞森生活服務請來「外人」劉勇罡擔任總裁，但當時雙方籤的勞動合同初始期限為1年。下個月，是劉勇罡續簽還是瑞森生活服務總裁又有變動？