華爾街多頭預計：連續三年大漲之后，2026年美股漲幅將趨於温和

財聯社1月5日訊（編輯 夏軍雄）過去三年間，美國股市累計上漲78%，儘管這一漲勢令人瞠目結舌，但華爾街持續看漲的預測者們並未因此卻步。然而，他們對今年的樂觀預期已明顯夾雜着更多謹慎。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall上周五在電話中表示：「把目標稍微調低一些。繼續看多沒有問題，但這個‘多頭’（bull）最好用小寫的b來寫，因為我們正面臨一個在歷史上頗具挑戰性的中期選舉年份。」

根據策略師的平均預計，標普500指數今年將上漲9.2%，大致與本世紀以來的平均總回報率相當。但這一表現仍將落后於此前三年——該指數在2023年、2024年和2025年分別上漲了24%、23%和16%。

Stovall指出，這一預期漲幅也與歷史規律相符：在連續三年實現兩位數上漲之后，第四年的平均表現大致如此。

不過，近期歷史並不那麼樂觀。

最近兩次連續三年漲幅至少達到10%的行情之后，市場在隨后的年份均出現下跌，分別發生在2020年和2015年。如果標普500今年真的上漲10%，那將創下該指數自1999年以來表現最好的四年周期。

看漲論點基於這樣的預期：美國經濟將在上半年加速增長，減税和監管放松將與人工智能（AI）建設帶來的持續提振疊加。但謹慎情緒則源於對高估值的持續擔憂，以及資本開支計劃可能開始侵蝕企業利潤。

美國銀行證券（BofA Securities）策略師Victoria Roloff和Savita Subramanian在上周五的研究報告中寫道：「在指數中佔據過高權重的大型科技公司資本密集度不斷上升、估值倍數偏高，以及勞動力市場出現裂痕，這些因素共同構成了採取‘更為謹慎立場’的理由。」

這兩位策略師預計，標普500指數今年僅將温和上漲4%。

歷史經驗同樣提示，在邁入2026年之際需要保持謹慎。數據顯示，在中期選舉年份，股市的平均漲幅僅為3.8%，上漲概率也只有55%。「這幾乎就像拋硬幣一樣，」Stovall如是説。

Sevens Report創始人Tom Essaye上周五撰文指出，像剛剛結束的這種三年連漲行情，往往發生在市場周期后期，並常常通向周期性熊市。

Essaye表示，尤其令人不安的是，在經歷這種三年上漲后，標普500未來五年的回報率往往為負，這意味着熊市信號正在「浮現」。

他舉例稱，市場對AI相關股票泡沫的擔憂，以及基準指數近期回落測試關鍵支撐位，都是值得警惕的跡象。

當然，關於估值過高和股價漲勢難以持續的警告，最近屢屢被強勁的企業盈利所化解。事實上，市場預計2026年的盈利增速將接近14%，高於2025年的12%，這可能為股市表現提供支撐。

「這是一個由盈利推動的牛市，」Truist Advisory Services Inc.首席投資官兼首席市場策略師Keith Lerner表示。「估值確實有所上升，但主要驅動力仍然是盈利。」

Lerner認為，儘管盈利仍將推動市場表現，但鑑於股票當前處於歷史高位估值區間，股價上漲節奏放緩在所難免。

「在連續三年上漲之后，未來一年或許會看到回報率略有下降，但整體仍可能保持正值，」他説。