【方正汽車】汽車行業2026策略報告：全球化時代尋找科技與結構性機遇

本文來自方正證券研究所於2025年12月26日發佈的報告《汽車行業2026策略報告：全球化時代尋找科技與結構性機遇》，欲瞭解具體內容，請閲讀報告原文。

文    姬 S1220521010001

李溶濤（聯繫人）

熊   晟（聯繫人）

陳雨君（聯繫人）

李俊漾（聯繫人）

核心觀點

策略綜述：2026年，在汽車行業補貼進一步退坡的整體環境下，我們認為汽車板塊依然具備結構性投資機遇：傳統整車與零部件出海依然有望成為支撐銷量和業績的重要利潤抓手，同時我們重點看好新興科技板塊包括自動駕駛、AI算力、機器人帶來的第二/第三成長曲線。

乘用車：我們認為，2026年出海端有望貢獻汽車板塊核心增量，成為銷量和利潤的重要支撐。預計部分頭部車企在2026年將完成出海利潤核心切換，進入核心估值驅動出海化的元年。此外，智能化、先進電池等技術有望持續帶動結構性發展機遇。預計板塊在一季度內需走弱中觸底，帶來兩年維度的出海佈局黃金窗口，內需抓「黑馬」，出海找「白馬」，成為全年乘用車佈局主線。

商用車：展望2026年，重卡料「內穩外旺」格局，全年銷量預計112+萬輛（同比持平）；內銷在政策支持下預計75萬輛（同比-4%），新能源滲透率有望超28%；出口因俄市場修復及非俄穩健增長，預計達37.5萬輛（同比+9%）。客車全年銷售預計58萬輛（+8%），新能源出海加速成為關鍵動力，大中客出口預計6.2萬輛（+18%），新能源出口增速或達35%。建議沿「出海+紅利」主線佈局，關注宇通客車、中國重汽、濰柴動力等低估值高股息標的，可採取「左側佈局與右側跟隨」相結合策略。

零部件：1、傳統零部件方面，優選細分產業鏈出海龍頭。內需增速放緩&年降壓力下汽零企業國內盈利能力承壓，關税反覆后國內企業海外本地化產能建設提速也具備更強出海韌性。2、重點關注核心新興產業趨勢與轉型零部件：智能化/智能駕駛方面，關注L3快速滲透與L4商業化拐點迎來交匯。新興產業零部件方面，關注AI算力與機器人多增長延展曲線。轉型零部件優選兼具AIDC+機器人概念的容量標的，出海對衝內需年降，AIDC貢獻利潤，機器人支撐估值，持續兑現的業績是上述概念的落地載體。

機器人：2026年為人形機器人從1到10的關鍵期，其中OptimusGen3預計於Q1發佈並啟動批量定點，H2正式量產，全年產量有望突破，依然代表汽車細分賽道最高增速。我們建議關注升級方向明確的靈巧手、減速器、電機、輕量化等方向，中國供應鏈憑藉快速響應、成本、產業鏈完整性及量產能力四大優勢，有望成為海外與國產全球供應鏈核心支撐。

相關標的：比亞迪、上汽集團、賽力斯、宇通客車、中國重汽、濰柴動力、零跑汽車、小鵬汽車、吉利汽車、長城汽車、福耀玻璃、松原安全、三花智控、拓普集團、銀輪股份、均勝電子、地平線機器人、比亞迪電子、禾賽科技、速騰聚創、德昌電機股份。

風險提示：乘用車銷量不及預期；新能源車滲透率不及預期；政策刺激效果不及預期等。

正文如下

分析師聲明 

作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格，保證報告所採用的數據和信息均來自公開合規渠道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響。研究報告對所涉及的證券或發行人的評價是分析師本人通過財務分析預測、數量化方法、或行業比較分析所得出的結論，但使用以上信息和分析方法存在侷限性。特此聲明。

本研究報告由方正證券製作及在中國（香港和澳門特別行政區、臺灣省除外）發佈。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，本報告內容僅供我公司適當性評級為 C3 及以上等級的投資者使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客户。若您並非前述等級的投資者，為保證服務質量、控制風險，請勿訂閲本報告中的信息，本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。 在任何情況下，本報告的內容不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客户特殊的投資目標、財務狀況或需求，方正證券不對任何人因使用本報告所載任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。 本報告版權僅為方正證券所有，本公司對本報告保留一切法律權利。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式複製、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用於營利或用於未經允許的其它用途。如需引用、刊發或轉載本報告，需註明出處且不得進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。

評級説明：

方正證券研究所聯繫方式：

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長沙：天心區湘江中路二段36號華遠國際中心37層 

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   方正汽車團隊  

文姬

方正證券研究所

汽車首席分析師

文  姬：哥倫比亞大學碩士，7年汽車行業研究+汽車國際項目/一級經驗。曾任職於中泰證券、光大證券、太平洋證券，擅長整車與產業視角，結合汽車板塊周期性與成長性，自上而下，自下而上論發掘板塊投資機會。

李溶濤:商用車。

陳雨君:協助覆蓋智能化乘用車+人型機器人。

熊    晟:協助汽車智能化產業鏈。