美股連續三年飆升后 華爾街預測2026年漲幅趨緩

　　美國股市在過去三年里累計飆升78%，這段驚人的漲勢並未動搖華爾街分析師們持續看漲的預期。不過，今年的樂觀情緒中也夾雜着謹慎。

　　CFRA首席投資策略師Sam Stovall周五在電話中表示，「請將預期目標稍作下調。保持看漲態度無可厚非，但要用小寫的‘牛市’（bull）來形容，因為我們正面臨歷史上充滿挑戰的中期選舉年。」

　　接受調查的策略師預計，標普500指數今年將上漲9.2%，大致與本世紀平均總回報率持平。但這將低於過去三年的漲幅 —— 該指數此前三年分別上漲24%、23%和16%。

　　Stovall稱，策略師預期的平均漲幅也與連續三次兩位數上漲后第四年的歷史平均表現持平。但近期歷史並不樂觀。最近兩次出現連續三年漲幅至少達到10%的情況，隨后一年都出現了年度下跌，分別發生在2020年和2015年。若標普500指數今年真能上漲10%，這將是該指數自1999年以來表現最佳的四年周期。

　　看漲論點基於對美國經濟上半年將加速增長的預期，減税與監管放松將疊加人工智能建設帶來的持續推動力。而預期趨於謹慎的根源在於持續擔憂估值仍處高位，且資本支出計劃可能開始拖累利潤。

　　BofA Securities策略師Victoria Roloff和Savita Subramanian在周五研究報告中指出，「構成該指數主要成分的大型科技企業資本密集度不斷提高、估值倍數居高不下，加之勞動力市場出現裂痕」，這些因素共同促使投資者採取「更謹慎的立場」。

　　二人預計標普500指數今年漲幅將僅為4%。

　　歷史同樣為2026年的市場前景敲響警鍾。在中期選舉年，股市平均漲幅僅為3.8%，上漲概率僅為55%。Stovall指出，「這與拋硬幣的結果相差無幾。」

　　Sevens Report創始人Tom Essaye周五撰文指出，「像剛剛結束的這種三年股市行情，往往出現在周期末期的市場環境中，預示着周期性熊市的來臨。」

　　他特別強調，當標普500指數經歷三年上漲后，其五年期預期回報率呈現負值時，這種現象尤為「不祥」，並補充稱熊市信號正在「顯現」。他舉例指出，市場擔憂人工智能相關股票存在泡沫，且基準指數近期下探支撐位。

　　當然，隨着企業利潤持續膨脹，近期關於估值過高和股價漲幅不可持續的警告已被輕松化解。盈利增長預計將在2026年加速至近14%（2025年為12%），這可能為市場表現提供助力。

　　「這是由盈利驅動的牛市，」Truist Advisory Services Inc．首席投資官兼首席市場策略師Keith Lerner在電話中表示。「估值雖有小幅提升，但主要動力來自盈利。」

　　儘管Lerner仍預期盈利將引領市場表現，但鑑於當前股票交易處於歷史高位市盈率，市場增速放緩在所難免。

　　「經歷三年上漲后，未來一年回報率可能小幅回落，但仍將保持正值。」Lerner補充道。