2026一開門！大佬們就忙着加倉

2026，開門紅！

1月2日，港股新年首個交易日，恆生科技指數一度漲超4%。

1月5日，A股2026年首個交易日高開高走，上證指數時隔34個交易日重回4000點。

其中，聚焦港股的ETF強勢上漲，港股通互聯網ETF易方達(513040)漲4.64%，恆生科技ETF易方達(513010)漲3.6%。

很明顯，馬年剛開始，大佬們就已經開足馬力向前衝。

這當中，科技板塊，尤其是聚集了大量中國最優質科技大廠的港股科技板塊，繼續佔據C位。

01

人民幣大漲

説到港股表現，就不得不先説一下匯率。

近期，人民幣持續強勢，對美元匯率跌破「7」這一重要心理關口，升至數月甚至數年來高位。

這一變化的深層含義，遠超簡單的數字波動：

首先，是信心與預期的根本性扭轉。

人民幣升值直接反映了國際資本對中國經濟基本面企穩復甦的預期增強，以及對未來宏觀政策環境的信心修復。

這從根本上扭轉了過去一段時間，因匯率承壓而導致的資產折價邏輯。

其次，是美元計價資產自動「增值」。

對於主要以港元計價（港元聯繫美元匯率）的港股而言，人民幣升值意味着中資公司（其主營業務和利潤以人民幣計算）的內在價值提升。

當投資者預期人民幣資產將更「值錢」時，自然會加大對在港上市的中資公司的配置。

第三，降低外資的匯率對衝成本。

對於海外投資者而言，人民幣匯率走強並形成穩定或升值預期，將大幅降低其進行匯率對衝的成本，甚至能帶來額外的匯兌收益，從而顯著提升港股，尤其是與中國經濟緊密相連的科技互聯網資產的吸引力。

相較於屢創新高的美股市場，以及受地緣政治等因素壓制的歷史估值，港股（特別是科技股）已成為全球主要資本市場中的估值「窪地」。

人民幣升值預期如同一個催化劑，加速了全球配置型資金從高估值區域向低估值、高賠率區域的流動。

最直接的證據，是美股市場上的中概股表現強勁，納斯達克中國金龍指數持續反彈，形成了「美股中概股上漲 → 提振市場情緒與估值錨 → 資金涌向估值更低的港股同類資產」的傳導鏈條。

這一傳導鏈條，有機會驅使更多的海外資金（尤其是長線對衝基金和主權財富基金），系統性回補此前低配的中概資產，而港股市場毫無疑問是主要陣地之一。

與此同時，內地投資者通過港股通（南向資金）持續淨流入港股，2025年全年流入量超過1.4萬億，創歷史新高，較2024年的8079億港元增長‌73.89%‌。

內資和外資的合力共振，為板塊提供了堅實的底部支撐，也形成了「外資回補+內資託底」的局面。

02

資金鍾愛港股科技

既然資金面形成合力，那接下來的關鍵問題，就是資金到底會主要流向哪里？

實際上，這個答案並不複雜。

根據公開數據，2025年南下資金和外資，都呈現出類似的重倉方向。

例如，他們都偏愛大藍籌與科技龍頭。

板塊方向，南下資金主要流向了金融（銀行及非銀金融）、科技（資訊科技業）、醫藥生物以及消費等板塊；個股方面，南下資金全年淨買入最多的個股包括阿里巴巴、美團-W、建設銀行、騰訊控股、小米集團、中芯國際等。

被動型基金的數據也證實了這一點。

2025年，多隻恆科、港股互聯網主題的ETF獲得大量資金流入。

其中，恆生科技ETF易方達(513010)吸金190.47億元，港股通互聯網ETF易方達(513040)淨流入資金86.45億元。

外資則呈現典型的「啞鈴型」：

一端是成長性板塊，增持以騰訊、網易為代表的科技互聯網龍頭，以捕捉人工智能等新業務帶來的增長潛力；

另一端是高股息板塊，同步增持能源、電信、國有大型銀行等高股息、低估值的資產，以增強投資組合的穩定性和防禦性。

興業證券全球策略團隊去年9月份發佈公開觀點：

資訊科技業是2025年以來港股最早迎來轉折的行業之一，2025年2月資訊科技業吸引外資淨流入284.8億元；隨后的5月和7月，外資流入力度進一步加大，分別實現淨流入457.5億元、212.3億元。

資金為何如此鍾愛港股科技大廠呢？

因為，這些大廠，一直都是「優等生」。

例如互聯網公司，經過近兩年的「降本增效」，利潤率、現金流均已顯著改善；騰訊的遊戲、金融科技及企業服務板塊穩健，阿里巴巴的國際電商、雲計算等業務增長勢頭良好。

更重要的是，隨着人工智能正從概念步入大規模商業化應用，各大公司在大模型、AI賦能搜索、廣告、電商、雲計算等領域取得實質性進展。

例如，AI驅動下的廣告精準度和轉化率提升，直接增厚了核心業務的利潤，這為科技公司的估值提升創造了有利條件。

另外，監管環境常態化，鼓勵發展成主基調；不久前召開的中央經濟工作會議，再次強調大力發展AI等前沿科技，各地政府推出的促消費、擴內需措施，也會直接利好阿里巴巴、美團等與終端消費緊密相關的平臺。

總結下來，就是核心業務基本盤穩固，新引擎逐步發力。

03

反彈條件已具備？

自2025年三季度觸及階段性高點后，恆科等幾個主要的港股科技指數進入調整，至今已有數月之久，期間最大跌幅超過20%。

從技術角度看，已大致完成一個中級調整，具備反彈基礎。

恰好此時，人民幣匯率助攻，於是反彈就出現了。

當然，好行情能否持續下去，還得取決另外的指標。

比如，估值。

截至2026年1月4日，恆生科技指數的動態市盈率（P/E）為22.57倍，低於其自發布以來的歷史平均值（約31.32倍），處於歷史分位數的31.36%；

中證港股通互聯網指數動態市盈率略高，為24.32倍，但同樣低於其自發布以來的歷史平均值（約25.74倍），處於歷史分位數的45.09%。

這些估值都處於歷史的中低區間，具備一定的性價比優勢。

與美股納斯達克指數（動態市盈率40.44倍）相比，恆生科技指數的估值折讓近50%。即使與同爲新興市場相比，恆科估值也落后於像印度、韓國等市場的科技指數。

這種巨大的「估值溝壑」，在人民幣升值、基本面預期改善的背景下，難以持續。

又如，港股資金較為注重的高股息率。

部分成熟的互聯網巨頭開始提高派息比例，或實施大規模回購，使得其股息率具備較好的防禦功能，為股價提供了下行保護。

多指標對比之后，可以期待一下港股的持續反彈。

04

結語

綜合來看，港股科技板塊走強，是「匯率催化 + 資金迴流 + 政策利好 + 技術超跌 + 估值窪地」 多重因素共同作用下的必然結果。

低估值意味着賠率不錯，企業盈利改善和AI等新技術的商業化，構成了長期基本面支撐和價值錨，內外資合力則為行情提供持續的流動性支持，匯率、政策、技術面形成共振，又提供了股價上漲的直接驅動力。

這也標誌着，港股科技板塊基於價值修復的行情仍在進行中。

對於長期投資者而言，當前時點還可以看做由「價值修復」切向「價值成長」的窗口期。

當然，投資者也應保持理性和耐心，因為即使方向已然漸明，市場築底回升的過程也可以複雜而曲折。

而且，大多數科技、互聯網龍頭企業在港美股上市，直接投資境外市場對個人投資者來説，難度大、門檻高。

那有沒有什麼比較好的方式參與呢？

當然有！

越來越多的資金，正通過相對高效、便捷的ETF佈局海外科技資產。

如恆生科技ETF易方達(513010)，一鍵打包中國科技核心資產，聚焦AI產業鏈的上中下游，成份股囊括騰訊控股、阿里、美團、快手、百度等科技巨頭。

又如港股通互聯網ETF易方達(513040)，聚焦互聯網平臺經濟，涵蓋騰訊、阿里、小米、美團等大型互聯網公司，前四大成份股佔比超56%，鋭度高，彈性大。

恆生科技ETF易方達、港股通互聯網ETF易方達，均為T+0交易，流動性好。（全文完）