估值高企不改華爾街樂觀看法 預計2026年美股延續漲勢

　　華爾街押注，利率下行與強勁的企業盈利將足以推動市場再添一年漲幅，不過能否實現尚存懸念。

　　2023 至 2025 年，標普 500 指數及美國其他主要股指已連續三年實現兩位數漲幅。步入本輪上漲的第四年，眾多大型股估值已處高位，經濟前景也更趨模糊。積極因素依然存在，足以支撐投資者與分析師的信心，但部分市場人士擔憂，這些利好不足以維持 2025 年的上漲節奏。

　　「股票市場大概率會平穩運行，但顯然無法重現過去兩年的強勁表現。」 全國保險公司首席市場策略師馬克・哈克特表示。

　　受經濟表現韌性、美聯儲重啟降息周期以及人工智能熱潮的推動，標普 500 指數去年大漲 16%，創下 39 次收盤歷史新高；道瓊斯工業平均指數上漲 13%，納斯達克綜合指數飆升 20%。

　　華爾街分析師與策略師預測，這輪牛市行情將在 2026 年延續。美國銀行預計，年末標普 500 指數將觸及 7100 點，較 2025 年收盤點位上漲 3.7%；摩根大通與高盛則分別給出 7500 點和 7600 點的目標位。

　　部分投資者指出，在經歷此前大幅上漲的背景下，市場的普遍樂觀情緒本身就足以引發警惕。他們表示，2023 年初至 2025 年末，標普 500 指數累計漲幅約達 80%，如此迅猛的漲勢在多數情況下都難以持續。

　　「當市場達成‘一切向好’的廣泛共識時，投資者保持些許懷疑態度纔是明智之舉。」 盈透證券首席策略師史蒂夫・索斯尼克稱。

　　與以往的市場周期相比，當前的上漲行情已顯 「高齡」。若標普 500 指數在 2026 年實現連續第四年上漲，將創下自 2007 年以來的最長連漲紀錄 —— 彼時該指數曾實現連續五年上漲。據道瓊斯市場數據統計，該指數歷史上僅出現過五次連續四年及以上上漲的走勢。

　　未來數日，投資者將通過 12 月非農就業報告評估美國經濟健康狀況。各大企業也即將開啟新一輪財報季，摩根大通、富國銀行、花旗集團等大型銀行將在未來幾周陸續發佈業績。

　　2025 年的上漲熱潮不止席捲股票市場：黃金與白銀價格創下 1979 年以來最佳年度表現，債券市場也迎來 2020 年以來的最好行情；散户投資者掀起新一輪投機熱潮，催生一批新的迷因股，同時推動期權交易量再度刷新歷史紀錄。

　　市場預計，2026 年的一大利好將是利率下行。美聯儲已暗示年內或將降息一次，幅度為 25 個基點。部分人士預計，特朗普總統提名的下任美聯儲主席人選（將於 5 月接替鮑威爾）政策立場或將更趨鴿派。此外，減税政策也有望增厚企業利潤。

　　然而，也有跡象表明，各類資產價格漲勢過猛、過快。比特幣價格在去年 10 月初創下 12.6 萬美元的歷史高點后暴跌超 30%，年末收於 8.8 萬美元下方；此前大幅飆升的迷因股，不少也已快速回落。

　　部分分析師還擔憂，過去三年引領市場上漲的人工智能概念股進一步上行空間已十分有限。儘管多數人認為人工智能將成為變革經濟的顛覆性技術，但他們擔心，頭部人工智能企業動輒數十億美元的投資規模，其承諾的回報恐難實現，這或將拖累市場未來的上漲動能。

　　美股估值也已處於高位。當前標普 500 指數成分股的預期市盈率為 22 倍，高於 10 年曆史均值 19 倍。美國銀行追蹤的多項標普 500 指數估值指標中，約半數已超過 2000 年 3 月互聯網泡沫破裂前夕的水平。

　　許多人預計，美國經濟將持續企穩，為股票市場上漲注入新動力。儘管面臨特朗普政府徵收關税、通脹居高不下以及移民問題衝擊等多重挑戰，美國經濟在 2025 年依然表現出強勁韌性 —— 美國消費者持續消費，企業則在數據中心及人工智能基礎設施等關鍵領域投入巨資。

　　企業盈利增長勢頭預計將延續強勁表現。據 FactSet 調查的分析師預測，2026 年標普 500 指數成分股企業利潤增幅將達 15%，創下 2021 年以來的最高年度增速。

　　「基本預期是，美國經濟將保持足夠的增長動能。」 詹尼資產管理公司首席投資策略師馬克・盧斯基尼表示。