美國銀行警告標準普爾500指數看起來昂貴，青睞醫療保健和房地產

進入2026年，美國股市的估值仍處於高位，促使美國銀行證券策略師薩維塔·蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）敦促投資者將目光投向更廣泛的市場之外，關注選擇性行業機會，尤其是醫療保健（XLV）和房地產（XLRE）。

Subramanian在12月31日題為《超越人工智能的生活》的策略報告中表示，標準普爾500指數（SP500）在幾乎所有主要估值標準上看起來都很昂貴，儘管結構性差異使得直接的歷史比較不完美。

在該公司跟蹤的20項估值指標中，該指數中有18項被評為富裕，市值與GDP之比、市淨率、市淨率與運營現金流之比以及企業價值與銷售額之比等指標均接近創紀錄水平。從九項指標來看，估值超過了2000年3月互聯網泡沫頂峰時的水平。

儘管今天指數的構成反映了比之前周期更高、資產更輕、槓桿更低的公司，但蘇布拉馬尼安表示，指數水平的風險仍然較高。美國銀行為標準普爾500指數（SP500）設定的2026年底目標為7，100點，低於共識預期。

報告稱：「某處總會有牛市。」並認為投資者應該關注行業和行業，而不是完全擁有該指數。

美國銀行的短期動力和價值模型目前將醫療保健列為最具吸引力的行業，將房地產列為第三。該公司正在加大針對投資者的美國股票策略，期限約為12個月。

這位策略師表示，這兩個行業不僅相對於歷史市場倍數來説價格低廉，而且還受益於盈利修正的改善和持續一段時間的相對優異表現，這一組合表明真正的價值，而不是統計上的廉價。

技術（XLK）在該模型中排名第二，儘管美國銀行對該行業保持市場權重的立場，理由是人工智能的採用可能如何與2026年更廣泛的經濟動態互動的不確定性越來越大。

Subramanian指出，近年來推動標準普爾500指數（SP500）盈利增長的兩股力量之間存在潛在衝突：人工智能的崛起和美國消費者的韌性。

自20世紀80年代以來，專業服務員工一直是消費增長的最大貢獻者，但最近的招聘趨勢和公司評論表明，人工智能可能會減少對這些職位的需求。如果人工智能無法迅速創造就業機會，這反過來可能會給消費者驅動型經濟帶來壓力。

該策略師表示，目前尚不清楚當前的人工智能投資浪潮將創造哪些類型的新就業機會，導致該公司繼續低估非必需消費品（XLY）和通信服務（XLC）。

除了估值擔憂外，該報告還強調了美國機構投資者資產配置趨勢帶來的結構性風險。許多養老金和資產所有者都傾向於啞鈴策略，將被動的標準普爾500（SP500）指數風險敞口與私募股權和私人信貸持有結合起來。

被動基金目前佔標準普爾500指數（SP500）上市量的大部分。蘇布拉馬尼安警告説，如果私人貸款壓力持續存在，或者利率未能恢復到「長期較低」的環境，一些資產所有者可能被迫出售流動性股票以管理投資組合標記。

報告稱，這種壓力是逐步出現還是通過大幅強制拋售出現仍不確定，但無論哪種情況都強化了在2026年對美國股市採取更有選擇性的策略的理由。

儘管美國銀行從戰略角度仍然增持消費品（XLP），但該行業目前在戰術模式上篩選不佳。蘇布拉馬尼安將主食描述為潛在的「價值陷阱」，並指出最近的廉價反映了價格下跌，而不是盈利預期的改善。

相比之下，醫療保健和房地產將有吸引力的估值與改善的基本面相結合，使其成為投資者應對昂貴市場和不斷變化的經濟背景的首選領域。