華創證券：維持康耐特光學「強推」評級 目標價63.63港元

　　華創證券發佈研報稱，康耐特光學（02276）深耕眼鏡製造行業，內外銷齊頭並進，結構升級有望帶動盈利能力持續改善。目前公司已和多家頭部3C龍頭合作佈局智能眼鏡，成長可期。考慮到智能眼鏡產業鏈發展提速疊加公司產品結構穩步向上，該行預計公司25-27年歸母淨利潤分別為5.6/7.0/8.7億元，對應PE為41/34/27X。參考可比公司估值，給予26年估值為40X，維持目標價63.63港元，維持「強推」評級。

　　華創證券主要觀點如下：

　　事項：25年12月30日，國家發改委、財政部發布2026年國補政策，首次將智能眼鏡納入補貼範圍，補貼標準為15%，單件補貼上限500元（單件產品售價不超過6000元）。根據測算，智能眼鏡價格超過3300元基本可以全額享受國補。

　　購置門檻降低，加速市場滲透

　　從天貓雙十一XR設備熱賣榜單來看，前20款熱銷產品中4000元以下產品佔比過半，主流AI/AR眼鏡產品價格基本滿足國補要求（價格基本不超過6000元）。該行認為，補貼后產品價格下探，有望進一步撬動C端需求提升，持續看好明年智能眼鏡滲透率提升。

　　CES臨近，關注后續新品進展

　　2026年國際消費電子展（CES）將於1月6日—9日在北美舉辦，據VR陀螺初步統計顯示，本屆CES的AI眼鏡展商超過50家，國內外廠商集中發佈/展示新品與參考設計，品類教育與心智佔領明顯提速。從產業鏈層面來看，隨着技術迭代和新品推廣，供給端與生態端預計進入發展快車道，將與國補形成「供給繁榮+需求刺激」的共振，建議持續關注后續新品推廣節奏。

　　國內標杆客户反饋積極，持續看好消費級產品放量

　　康耐特是夸克AI眼鏡的獨家鏡片供應商，以S1為例，1.60/1.67/1.74折射率的鏡片價格較平光片高出719/899/1529元。中長期來看，公司XR業務先發優勢明顯且技術壁壘高。有望在產業鏈推新過程中強化競爭優勢，持續看好公司供應鏈卡位。

　　風險提示：智能眼鏡發展不及預期、國內渠道拓展不及預期、行業競爭加劇。