AI支出、企業盈利、鴿派美聯儲！美股年度「四連陽」三大支柱缺一不可

智通財經APP獲悉，美國股市以連續第三年實現雙位數百分比漲幅結束了2025年。始於2022年10月的這輪美股牛市，一直由對AI的樂觀情緒、利率下降以及經濟在衰退擔憂中持續增長所推動。標普500指數在2025年上漲超過16%，此前在2024年上漲23%，2023年上漲24%。不過，要在2026年連續第四年取得亮眼表現或許是個艱鉅的任務，需要強勁的企業盈利、立場偏鴿的美聯儲、以及持續強勁的人工智能(AI)相關支出。

許多市場策略師預計2026年美股將繼續表現強勁，一些策略師對標普500指數的目標點位意味着超過10%的漲幅，其中包括德意志銀行給出的8000點目標——這意味着該指數將上漲約17%。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示，要再獲得一年強勁的兩位數百分比回報，市場需要「所有方面都全速運轉」。Sam Stovall對2026年底的目標價為7400點，這意味着較當前水平上漲8%。他表示：「多重逆風讓我覺得，雖然我們最終可能迎來一個出人意料的好年景，但我認為不會是又一個輝煌的年份。」

企業盈利和AI能否繼續提供支撐?

在當前美股估值已攀升至歷史高位、進一步上行空間受限的背景下，盈利增長將成為決定市場表現的另一個核心因素。股市多頭指出，美國企業盈利前景樂觀。倫敦證券交易所集團(LSEG)收益研究主管Tajinder Dhillon表示，標普500指數成分股公司的盈利預計在2025年增長13%的基礎上，2026年還將增長超過15%。

與此同時，盈利增長的驅動力將不再侷限於少數幾家科技及科技相關領域的巨頭企業，而是會由更廣泛的公司共同推動。這是因為財政刺激政策與寬松的貨幣政策，為經濟和消費者支出提供了有力支撐。Tajinder Dhillon指出，在2024年，「美股七巨頭」的利潤增長率達37%，而標普500指數中其余公司的利潤增長率僅為7%。到2026年，這一差距有望大幅縮小——預計市值排名前七的公司盈利將增長23%，而指數中其余公司的盈利增長預計為13%。

英仕曼集團首席市場策略師Kristina Hooper也表示：「標普500指數中其他493只股票的盈利增長若能有所提升——我們已經看到了部分跡象——這肯定有助於股市在明年實現兩位數的回報率。」

美股估值的另外一大支撐來自對AI的熱情，包括對基礎設施的大規模投入以及對其應用可能出現的旺盛需求。儘管關於AI資本開支回報的疑問此前打擊了科技股及其他與AI相關的股票，但這一主題在2026年很可能仍將至關重要。

LPL Financial首席股票策略師Jeff Buchbinder表示：「如果企業開始削減此前已指引的資本開支，而市場對AI投資所能帶來的回報失去信心……那麼市場很可能只是橫盤、甚至出現小幅下跌。」

鴿派美聯儲、混雜的歷史信號和不確定因素

投資者表示，股市迎來強勁一年的另一個關鍵因素在於經濟需適度放緩，以促使通脹回落併爲進一步降息鋪路，但又不能弱到陷入衰退。聯邦基金利率期貨顯示，投資者預計美聯儲在2024年和2025年累計降息175個基點之后，2026年至少還會有兩次、每次25個基點的降息。PNC金融服務集團的首席投資策略師Yung-Yu Ma表示：「我認為最重要的驅動因素，可能是美聯儲能否維持鴿派立場。」

投資者正在關注美國總統特朗普預計將在2026年初公佈的美聯儲主席人選，希望這是該央行將更加鴿派的信號，但同時也擔憂其獨立性可能面臨考驗。

歷史數據對2026年的潛在回報給出了喜憂參半的信號。一方面，LPL Research數據顯示，自1950年以來，成功進入第四年的七輪牛市，其第四年平均漲幅為12.8%，其中六次實現年度正回報。但另一方面，美國的中期選舉年往往表現不佳。由於新一屆國會選舉帶來的政治不確定性，標普500指數在中期選舉年的平均漲幅僅為3.8%。

此外，還存在諸多潛在「黑天鵝」。例如，在2025年初引發極端波動后，關税問題的重要性有所下降，但Yung-Yu Ma指出，作為全球最大的兩個經濟體，美中關係在2026年仍可能左右股市走勢。他表示：「實際上，美中之間出現突破性進展的可能性是存在的，這可能成為一個尚未被市場預期充分計入的正面催化劑。」