隨着網絡從康卡斯特剝離，Versant的下一步計劃

Versant Media Group（VNNT）將於1月5日開始交易，此前新成立的獨立媒體公司通過免税按比例分拆與康卡斯特（CMCSA）分離。該媒體公司將容納NBCUniversal的大部分傳統有線電視網絡和相關數字品牌，讓公眾投資者直接接觸到之前嵌入康卡斯特（CMCSA）更廣泛的企業集團結構中的線性和數字媒體資產的集中投資組合。

這家混合有線數字媒體公司將由CNBC、USA Network、E！等知名有線電視頻道錨定。SYFY、Oxygen、Golf Channel和其他NBCUniversal有線電視網絡，以及數字產品組合，其中包括Fandango、Rotten Tomatoes、Now品牌新聞產品、GolfPass/GolfNow和青年/體育軟件平臺SportsEngine。在分拆之前，Versant（VNNT）管理層強調，該實體將在推出時資本充足且槓桿率保守。

首席執行官馬克·拉扎勒斯（Mark Lazarus）在投資者日表示：「Versant（VNNT）擁有一系列獨特的資產和一支敬業的領導團隊，我們準備好打破預期，成為我們所服務的市場的創新者。」他補充道：「這是一家致力於超越有線電視、事實上超越媒體的公司，我們已準備好轉型並定位自己以贏得勝利。」

此舉使康卡斯特（CMCSA）牢牢成為希望將其增長緩慢的傳統付費電視網絡與規模較小（但增長更快）的流媒體業務分離的公司的先鋒。Lazarus指出，2024年，這些網絡的觀看內容達到了140億小時，每月有6500萬家庭觀看其網絡。此外，其數字資產（包括通過其Fandango/Rotten Tomatoes品牌的高爾夫開球時間和電影票預訂系統）每年處理1.4億筆交易。即使分拆計劃正在進行中，康卡斯特也考慮了對華納兄弟發現（WBD）的收購，這將涉及將其NBC環球部門與WBD的工作室業務和主題公園合併。這一出價似乎已經取消，華納兄弟的目標是與Netflix（NFLX）進行交易，並面臨派拉蒙空中舞蹈（PSKY）的敵意收購。

通過分拆Versant（VNNT），康卡斯特（CMCSA）認為其股票故事對投資者來説更容易理解，從而使該股票能夠更直接地根據連接、公園和優質流媒體的增長進行交易。就Versant（VNNT）而言，它可能會發現考慮併購更容易，並且在成本重組和資本回報方面也更靈活。

Seeking Alpha分析師WideAlpha指出，儘管許多懷疑論者可能將Versant（VNNT）視為「融化的冰塊」，但約100億美元的預期估值意味着兩位數的自由現金流收益率和6倍至7倍的EV/EBITDA倍數。「這低於一些面臨類似挑戰的同行，例如福克斯和派拉蒙Skydance。Versant預計還將以健康的資產負債表開始其公共生活，並且作為一個獨立的實體，隨着行業整合的繼續，它更有可能獲得收購興趣，」WideAlpha的部分細分。他們指出，對於包括CNBC在內的一些行業頂級品牌來説，這是一個不高的估值。Netflix（NFLX）作為流媒體領導者可能值得擁有溢價，但很難認為Fox（FOX）（FOXA）或Paramount Skydance（PSKY）應該比Versant（VNNT）獲得大幅溢價。

此次分拆交易的結構是，在記錄日期股東每持有25股康卡斯特（CMCSA）股票，按比例分配1股Versant（VNNT）股票。Versant（VNNT）的出現可能對某些不同程度產生影響的媒體公司包括華納兄弟探索頻道（WBD）、AMC Networks（AMCX）、Starz Entertainment（STZ）、福克斯公司（FOXA）、派拉蒙Skydance（PSKY）、Netflix（NFLX）、Nexstar Media Group（NXST）、EW斯克里普斯公司（SPP）和格雷電視公司（GTN）。

康卡斯特（CMCSA）中權重最大的ETF是Invesco S & P 500等權重通信服務ETF（RSPC）、道富®通信服務選擇行業SPDR ETF（XLC）和iShares美國電信ETF（IZZ）。