加拿大股市全年累漲28% 創2009年以來最大漲幅

　　若回望今年4月初的市場態勢，加拿大股票市場最終交出本世紀第二佳年度成績單，這一結果着實出人意料。

　　彼時，唐納德·特朗普剛剛出台自大蕭條時期以來最嚴苛的關税政策，此舉嚴重阻礙貿易流通，還撕毀了此前他主導協商達成的貿易協定。這位美國總統甚至公開揚言要吞併加拿大，這一言論給加美這兩個長期盟友間的關係蒙上難以想象的緊張陰影。與此同時，加拿大國內的政治動盪也加劇了市場不安情緒。

　　隨后，特朗普暫緩推行其最具懲罰性的關税政策。技術官僚出身的馬克·卡尼接任加拿大總理，此舉緩解了金融市場的恐慌情緒，也緩和了與特朗普政府之間的緊張關係。而事實證明，以礦業企業及國際知名金融機構為支柱的加拿大股票市場，恰好能在特朗普構建的「新世界秩序」所引發的混亂格局中佔據有利位置。

標普/多倫多證交所綜合指數自4月8日的低點反彈，漲幅超40%，全年最終收漲28%。這是該指數自2009年以來的最佳年度表現，彼時受金融危機后市場反彈的推動，該指數曾錄得31%的漲幅。在年度最后七個月的持續攀升過程中，該指數累計創下63次收盤歷史新高，刷新紀錄數量之最。

　　礦業與銀行股是此次上漲的核心動力，受黃金、白銀、銅、鈀金等貴金屬價格上漲的提振，原材料分類指數漲幅近乎翻倍，金融板塊漲幅也超30%。Shopify公司、天弘電子公司等科技龍頭股同樣為指數上漲貢獻了力量。

　　「單看這些數據，就足以令人瞠目，」IG財富管理公司首席投資策略師菲利普·佩特森表示，「不過，我的意思是，你完全可以認為，當前市場仍處於健康均衡狀態，2026年還有進一步上行的空間。」

　　推動貴金屬價格屢創新高的上漲動能或許尚未耗盡。美聯儲三次降息，對於本身不產生利息收益的貴金屬這類資產而言，無疑是重大利好。

　　同時，受美國貿易政策不確定性、歐洲及中東地緣政治緊張局勢與衝突的影響，交易員紛紛將黃金、白銀視為避險資產。而目前來看，上述擔憂因素均未完全消除。

　　佩特森稱，他認為金價仍有進一步上漲的空間，進而持續對標普/多倫多證交所綜合指數形成支撐，但上漲幅度恐難與過去一年持平。

　　「若簡單地將今年的漲幅直接套用到2026年，那無疑是不明智的，」他指出，「不過，基本面利好因素依然存在」——市場普遍預期各國央行將繼續降息，美聯儲預計在2026年降息兩次。

　　包括多倫多道明銀行、蒙特利爾銀行在內的加拿大六大銀行，全年盈利表現均超市場預期，調整后每股收益平均漲幅約達15%。

　　涵蓋保險公司、資產管理公司及商業銀行的金融板塊，權重佔加拿大基準股指的33%。受益於美加兩國的降息周期，加之併購交易帶來的利潤增長，以及信貸損失撥備低於悲觀者預期的穩健放貸表現，整個金融板塊全年收穫頗豐。

　　2025年，加拿大銀行股累計漲幅達40%，遠超美國同業銀行股的表現。

　　不過，市場對於金融板塊2026年的走勢心存擔憂。珀帕斯投資公司首席市場策略師克雷格·貝辛格指出，銀行股當前估值已處於高位，與此同時，其增長空間卻在收窄。

　　「黃金、能源這類板塊的走勢，其實與加拿大本國經濟基本面關聯不大，但銀行股理應與之息息相關，」貝辛格表示，「從目前的情況來看，顯然不是為加拿大銀行股支付高估值的恰當時機。」

　　數據顯示，標普/多倫多證交所綜合指數銀行分類指數的市盈率已超14倍，而2022年該數值還不到10倍；加拿大銀行股當前市淨率為2倍，反觀今年4月關税風波引發市場動盪期間，這一比值曾跌破1.4倍。

　　儘管原油價格全年表現疲軟，但加拿大基準股指依然創下歷史新高。不過，問題在於石油前景難言樂觀，最多隻能説是走勢平淡。貝辛格認為，考慮到當前石油需求增長乏力，難以跟上供應增速，此時買入油氣股屬於典型的逆向投資策略。

　　此外，一旦貴金屬板塊出現任何波動，整個加拿大股票市場也將面臨承壓風險。儘管白銀全年仍有望錄得創紀錄漲幅，但臨近年末，其價格已呈現回落態勢。

　　貝辛格所在的機構已於四季度對加拿大基準股指採取部分低配策略。他表示，此舉更多是基於股票市場「連續三年實現超額收益」后的獲利了結，而非看空該指數。

　　佩特森等策略師認為，若2026年石油價格能帶來超預期驚喜，那麼在多倫多證交所上市的股票，將成為海外投資者佈局能源板塊的優質標的。在佩特森看來，對於「投資者能否在美國以外的市場取得投資成功」這一問題，答案是肯定的——加拿大、亞洲以及歐洲市場都藴藏着大量優質投資機會。

　　「當海外投資者四處尋覓投資機遇時，若此前標普/多倫多證交所綜合指數不在他們的關注範圍內，那麼如今它理應成為重點標的，」佩特森如是説。