2025年年底生物技術集會及其對2026年意味着什麼

生物技術股以高位結束2025年，從不穩定的開局中反彈，帶來今年最令人印象深刻的一些漲幅。該行業最初受到關税擔憂和政治噪音的拖累，現已轉變為市場表現出色的行業之一，得益於交易、藥物批准和突破性臨牀結果。進入2026年的大問題很簡單：這種勢頭能否持續？

性能指標說明了很多問題。截至12月29日，iShares Biotechnology ETF（納斯達克股票代碼：IBB）今年迄今已上漲29.51%，而State Street SPDR S&P Biotech ETF（納斯達克股票代碼：XBI）表現更好，漲幅約為35.84%。納斯達克生物技術指數為5766.59點，今年上漲了34%。

這些數字之所以引人注目，是因為它們背后的旅程。早在四月份，由於投資者擔心藥品關税，生物技術ETF就跌至谷底。但XBI此后從這些低點飆升75%，觸及2021年以來從未見過的價格。這種逆轉表明真正的信念正在迴歸太空。

12月底，交易活動顯着回升，專業資金經理和個人投資者紛紛湧入。許多小型生物技術公司在2025年開始時就陷入困境，現金只剩下不到一年的時間，這使它們成為尋求通過收購擴大管道的大型公司的首要目標。

併購一直是這輪反彈背后的火箭燃料。今年10筆最大的生物製藥交易中有6筆發生在第四季度。強生公司（紐約證券交易所代碼：Johnson）斥資146億美元收購Intra Cellular Therapies Inc.，從而早早定下了基調。（納斯達克股票代碼：ITCI），這表明大型製藥公司已準備好開出支票。

真正的煙花來自減肥藥物領域。輝瑞公司(NYSE：PFE）最終於11月支付了約100億美元收購Metsera，是競購戰后最初49億美元要價的兩倍多。這種GLP-1的瘋狂餵養標誌着癌症藥物主導併購格局的轉變。

諾華股份公司（紐約證券交易所代碼：NVS）以120億美元收購Avidity Biosciences Inc.（納斯達克股票代碼：RNA），而默克公司（默克公司）(NYSE：MRK）斥資100億美元收購Verona Pharma plc（NASDAQ：VRNA）。分析師預計，2026年將帶來更多的數十億美元交易，可能達到20筆或更多。

這就是為什麼交易不斷到來：根據Tema ETF的研究，主要製藥公司擁有超過1.5萬億美元的收購火力。到2030年，將有190項藥物專利到期，這些巨頭需要快速補充其管道，否則當仿製藥競爭到來時，收入就會暴跌。

監管勝利提供了另一個推動力。FDA在2025年批准了44種新療法，僅下半年就獲得了26種批准。去年12月，Cytokminster Incorporated（納斯達克股票代碼：CYTK）因心臟病而獲得的Myqorzo獎項取得了引人注目的勝利，這標誌着該公司在經營27年后首次獲得批准。Omeros Corporation（納斯達克股票代碼：OMER）獲得了Yartemlea的批准，在治療罕見移植併發症方面開闢了新天地。

FDA對癌症和罕見疾病治療的支持立場有助於順利審批過程。但有一個問題：該機構在4月份裁員，引發了人們對2026年審查時間表是否可能放緩的質疑。

個別公司看到了與試驗結果相關的爆炸性增長。結構治療公司（納斯達克股票代碼：GPCR）在其肥胖藥物顯示患者在試驗中體重減輕了15%以上后，體重增加了一倍多。愛奧尼斯製藥公司（納斯達克股票代碼：IONS）因管道推進而上漲120.5%，而Monopar Therapeutics Inc.（納斯達克股票代碼：MNPR）因對其威爾遜病治療的熱情飆升185.9%。

2026年日曆充滿了潛在的催化劑。EyePoint製藥公司（納斯達克股票代碼：EYPT）將於2026年中期報告兩項有關治療視力喪失的主要研究的結果。禮來公司（Eli Lilly and Company）（紐約證券交易所代碼：LLY）預計將獲得口服GLP-1藥丸或forglipron的批准，該藥物粉碎了其針對糖尿病和肥胖症的III期試驗。

即使在反彈之后，生物技術相對於整體市場仍然便宜。摩根士丹利資本國際美國製藥、生物技術和生命科學指數的預期收益為15.92倍，而截至9月份，摩根士丹利資本國際美國指數的預期收益為23.25倍。15%的折扣表明，如果基本面持續改善，將會有很大的上漲空間。

投資組合經理認為，2026年將有多股順風匯聚。估值保持合理，抗癌藥物開發繼續加速，政策風向似乎有利。受到關注的關鍵治療領域包括心臟和代謝疾病、腦部疾病、癌症治療和免疫系統藥物。隨着公司競相開發可以取代注射劑的藥丸，口服GLP-1藥物將成為主要焦點。

人工智能也在重塑藥物發現，幫助公司預測哪些治療方法將成功，並加快開發時間表。這種技術優勢使收購更具戰略性和效率。

並非一切都是陽光和彩虹。政治不確定性揮之不去，尤其是藥品定價政策和監管變化方面。雖然一些公司爲了避免關税而削減定價協議，但沒有人知道這些安排是否會長期存在。

利率也很重要。美聯儲於2025年9月開始降息，但進一步降息的預期已經降温。燒錢並需要外部資金的小型生物技術公司會喜歡較低的利率，儘管該行業已表明無論如何它都可以蓬勃發展。

生物科技年終激增不僅僅是炒作。真正的催化劑正在推動收益：公司被收購，藥物被批准，臨牀試驗正在取得成果。隨着2026年的臨近，隨着重大試驗即將公佈，預計會有更多交易達成，人工智能加速藥物開發，這一設置看起來很有希望。儘管增長前景強勁，但該行業較4月份低點反彈75%，但仍比大盤便宜15%。派對是否繼續取決於公司執行其臨牀項目、收購方保持紀律以及監管機構保持審批流程的進展。對於熟悉生物技術波動性的投資者來説，進入2026年的風險回報方程式看起來越來越有吸引力。

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