2025港A股終章：「科技牛」敍事東漸，貴金屬迎風勁舞！

2025的日曆來到最后一頁。

這一年，全球資產演繹起伏跌宕，科技主旋律貫穿始終。

期間，美股AI把「科技牛」傳唱全球，港A股縈繞估值窪地的「春天迴響」。

當美元信任出現裂縫，原油、金銀成為地緣「蹺蹺板」，大宗商品便迎來了自己的「超級周期」。

全球金融敍事一路火花帶閃電，譜寫了2025年資本市場的心跳。

站在歲末回望中國股市，科技革命奏響最強音，貴金屬上演驚鴻一舞。

及此，我們覆盤梳理了港A股的全年表現，以供諸位覆盤這一年。

港股：修復與分化雙重奏

2025年的港股，在撕裂的全球格局中完成了一場漂亮突圍。

它既見證了南向資金定價權的崛起，也經歷了新舊題材的價值重估。

回顧來看，恆指全年累漲27.77%，創下自2017年以來最佳年度表現；恆生科技指數累漲23.45%，創2020年推出以來最佳年度表現；國企指數累漲22.27%。

年內銅板塊漲幅最為亮眼，其次是黃金股及貴金屬，半導體板塊漲幅緊隨其后。

全年來看，各季度主線輪動清晰。

一季度由DeepSeek大模型催化，科技股引領價值重估；二季度受美國對等關税落地衝擊，市場轉向內需和創新葯。

三季度"存款搬家"與AI敍事強化，科網股再度領跑；四季度在海外降息預期反覆和AI泡沫擔憂下，金融板塊表現突出。

整體行情由最強、核心、穩健三條由強到弱的主線貫穿：

資源與通脹（進攻性）：銅、黃金、石油、煤炭、鋼鐵。
科技與創新（成長性）：半導體、創新概念、生物醫藥、鋰電池。
金融與重資產（防禦性）：保險、銀行、電力、基建。

個股方面，德銀天下、哈爾濱電氣、靈寶黃金穩坐年度漲幅前三，分別為665.9%、585.66%、527.26%。

銀諾醫藥-B、奇富科技-S、融創中國則分別以46.48%、46.35%、43.53%的累計跌幅位居跌幅榜前三。

今年港股IPO市場融資額重奪全球第一。

全年共117只新股上市，同比增長67.14%，合計募集資金2856.93億港元，同比大增224.11%。

寧德時代、紫金黃金國際、賽力斯、三一重工等4家公司募資額均超百億港元。

其中19家A股上市公司赴港二次上市，合計募資1399.93億港元，佔總額近半。

資金方面，2025年港股市場迎來南向資金大規模湧入。

全年淨買入港股金額超14129億港元，刷新歷史紀錄。

自2014年互聯互通機制開通以來，南向資金累計淨買入金額已突破5萬億，達到51107億港元。

今年以來，南下資金單日淨買入超百億港元的交易日超60天，其中11個交易日南下資金單日淨買入超200億港元。

其中，8月5日南下資金淨買入358.76億港元，為史上單日淨買入最高金額。

中信證券指出，2026年港股將在政策紅利與外部風險博弈中開啟第二輪估值修復，內外因素共振有望進一步打開上行空間。

在此背景下，投資需緊扣「業績確定性+估值彈性」主線，聚焦科技、醫藥、資源品與必選消費四大賽道。

從配置上看，資源及傳統制造業定價權的重估、企業出海仍是機構核心增配方向。

A股「科技牛」成色十足

A股也交出了一份亮眼的成績單。

2025年最后一個交易日，滬指十一連陽完美收官。

全年滬指累漲18.41%，年內一度收復4000點整數關口，創下近十年新高。

創業板指累漲近50%，深證成指累漲近30%；科創50累漲超35%，北證50累漲近39%創歷史新高。

值得一提的是，微盤股全年累漲80.4%，強勢領漲一眾指數。

A股全年成交額突破400萬億元大關，日均成交額維持在萬億以上高位，較2024年實現翻倍式增長。

年末金銀銅迎風勁舞，「科技牛」行情貫穿始終。

其中，有色金屬、通信、電子三大板塊全年漲幅分別高達92.64%、87.27%、49.40%，成為當之無愧的主賽道。

而食品飲料、煤炭則逆市下跌，跌幅分別為9.69%、5.27%。

今年的最強牛股中，上緯新材暴漲超18倍位居榜首。

其中，上緯新材和天普股份分別以1820.29%、1645.35%的漲幅強勢霸榜，廣道退、東通退則以累跌94.18%、91.78%居跌幅榜前列。

全年成交最火的個股中，中際旭創年成交額25089億元、東方財富年成交額23747億元、新易盛年成交額22992億元位居前三。

總體來看，總成交額居前的股票多與AI、電子、新能源等賽道相關。

截至12月31日收盤，A股萬億市值俱樂部擴容至七席。

其中，農業銀行以2.38萬億元登頂，中國移動2.15萬億元次之。中國石油、貴州茅臺、建設銀行分別為1.89萬億元、1.85萬億元和1.72萬億元。

寧德時代、比亞迪亦首次突破萬億，市值各達1.14萬億元與1.03萬億元。

展望2026年，機構普遍認為科技成長仍將是配置主線，A股可能呈現"先穩后升"格局。

浙商證券認為，2026年1月成長價值繼續均衡，中小市值風格或相對佔優。在科技成長共識的基礎上，建議邊際增加對順周期（消費+周期）和金融風格的關注。

行業配置方面，建議關注強Beta品種非銀金融（保險、券商），機械（機器人）、漲價邏輯下的基礎化工、電新（碳酸鋰）和電子（半導體）。

高盛此前表示，未來兩年中國股市仍有38%上行空間，維持超配。預計2026年滬深300目標4600點，企業盈利與估值雙升。