巴倫投資 | 美股前景展望：2026年將再次化危為機！

客觀來看，美國股市今年表現相當亮眼。標普500指數從特朗普關税「解放日」的陰霾中浴火重生，在科技與人工智能熱潮的推動下，有望實現約18%的年度漲幅，7000點大關也近在咫尺。

但這種評價只揭示了市場驚人反彈的表面，要想理解美股在2026年可能的走勢，有必要深入探究推動2025年強勁上漲的一個主要驅動力：美國企業堪稱一個檸檬水攤（「化危為機的盈利引擎」）。

今年早春，美國企業拿到了「一袋酸檸檬」——包括特朗普政府倉促發起的關税計劃、美聯儲維持鷹派立場、美國經濟陷入萎縮——但美國企業發揮了它們的專長，依然找到了賺錢的辦法。

上半年，科技板塊一馬當先，一系列亮眼的產品更新與業績展望不僅扭轉了4月初的市場崩盤頹勢，更奠定了全年行情基調。其他板塊紛紛跟進，截至三季度末，標普500指數成分股全年利潤同比增幅已超13%。

三季度的盈利增長更為廣泛，金融、醫療保健以及工業等板塊，在基準指數共計6020億美元的總盈利中貢獻了更大比重。

宏觀經濟也同步回暖，截至10月的三季度美國國內生產總值（GDP）增速達到驚人的 4.3%。值得一提的是，這一增長是在創紀錄的政府停擺、人工智能投資熱潮降温的背景下實現的——此前市場擔憂相關公司債務規模飆升，且人工智能項目盈利周期過長，引發相關投資回落。

在最近的「聖誕行情」中，標普500指數上周三創下了6945點的收盤新高，此前還扛住了權重股的大幅回調：英偉達股價較10月末收盤歷史高點下跌近9%，微軟下跌10%，亞馬遜下跌8%。

需要注意的是，企業盈利大增、三季度GDP意外走強的同時，美國勞動力市場卻在降温。目前整體失業率升至4.6%，創四年新高。

這一點在很大程度上凸顯了美國企業的適應能力：它們借力人工智能等新技術提升盈利，同時有效應對關税帶來的成本上漲與居高不下的通脹壓力。

市場預計，2026年這一態勢將延續。倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，明年標普500指數成分股整體盈利有望增長約15%，每股收益達312美元，盈利增速將高於指數的漲幅——目前預期該指數較當前點位漲幅約11%。

這對於投資者來説是個好消息，因為這既表明企業盈利能力在提升，也表明從市盈率角度看股票正變得更具吸引力。換句話説，隨着企業賺取更多利潤，指數的上漲便會更多地與基本面掛鉤，而不是依賴市場情緒。

當標普500指數的市盈率下降，而其成分股的盈利增長卻在提升，這正是健康市場的表現。

外部支持也有望加快發力：隨着美聯儲領導層更迭，降息步伐預計將加快，「大而美法案」的推動也有望提振消費支出並降低企業税率。

這並不是説風險已經消失：今年貴金屬價格的飆升反映了貨幣貶值、政府債務和通脹等擔憂，而債市尚未對此充分定價；地緣政治緊張局勢可能會逆轉近期油氣價格的下跌；而最高法院即將對特朗普總統關税權力作出的裁決，也可能在未來幾個月內再次給市場帶來混亂。

但如果説2025年教會了我們什麼，那就是美國企業界總能想辦法把手中的苦檸檬變成一杯甘甜可口的新機遇。

這一點，值得我們舉杯期許。
 

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