歐洲銀行業辭別2025高光之年，2026年卻面臨一大核心考題

核心要點

　　歐洲銀行業 2025 年業績高歌猛進，創下 1997 年以來最佳年度表現。

　　三季度業績亮眼收官后，銀行需敲定 2026 年鉅額超額資本的投放方式與方向 策略師認為，2026 年該板塊是投資者實現資產多元化的優質選擇。

　　歐洲銀行業迎來 1997 年以來最輝煌的一年，斯托克 600 銀行指數年內漲幅飆升近 60%。

　　歐洲各大銀行三季度盈利表現亮眼，匯豐、瑞銀等頭部機構淨利潤超市場預期；德國商業銀行、法國興業銀行等部分銀行，過去 12 個月市值更是實現翻倍增長。

　　德意志銀行歐洲金融行業研究主管本傑明・戈伊將這一年稱作歐洲銀行業的 「高光之年」。他在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）採訪時表示：「歐洲銀行業資本充足率處於高位，絕大多數乃至所有銀行，均手握鉅額超額資本。」

　　眼下，歐洲銀行亟待將 2025 年的強勁勢頭延續至 2026 年，管理層面臨的核心難題，便是如何盤活這筆鉅額超額資本。

　　戈伊表示，儘管銀行業內生增長機遇持續改善，但其當前盈利能力已足夠強勁，「具備開展更多資本運作的條件」。

　　股票回購與現金分紅是銀行慣用的資本運作方式，執行風險較低。但市場預計，2026 年銀行業的資本運作重心將轉向外延式增長，即併購交易 —— 通過併購實現收入來源多元化，進一步提振增長動能。

　　「併購活動曾缺席歐洲銀行業近十年，如今正重回視野。」 戈伊説，「銀行管理層重拾信心，投資者也愈發支持併購，且已公告的交易大多能增厚公司盈利，這也是收購方股價往往應聲上漲的原因。我們預計，2026 年這類併購活動將進一步增多。」

　　12 月 9 日，戈伊在 CNBC《歐洲早間播報》節目中表示，意大利和英國是銀行業整合的核心熱土，併購活動將以本土 「補強型交易」 為主 —— 這類交易執行風險更低、協同效應顯著，也更容易落地盈利性併購項目。

　　德意志銀行年內重點推薦的多家銀行，包括西雅那銀行、第一儲蓄銀行集團、愛爾蘭銀行及巴克萊銀行，均有望參與此類併購交易。

　　戈伊補充道，銀行業併購領域中，針對財富管理、資產管理、保險等 「業務創收板塊」 的爭奪將尤為激烈；但跨境併購仍面臨重重挑戰，究其原因，跨境交易執行風險更高、協同效應通常偏弱，且易受政治層面審查制約。

　　此外，投資策略師指出，貸款與存款規模的強勁增長，有望進一步築牢 2026 年歐洲銀行業的抗風險能力。

加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司表示，2025 年全球投資者愈發希望分散美股科技板塊的持倉，以銀行業為代表的強周期板塊盈利預期屢獲上調，帶動估值重估，歐洲銀行業也因此受益。

業績大反轉，板塊成優質配置標的

高盛歐洲股票高級策略師莎倫・貝爾表示，歐洲銀行業如今已是市場共識性熱門投資標的；同時她補充，陡峭的收益率曲線，加之 2026 年全球經濟進一步復甦，仍將為銀行業營造 「良好的經營環境」。

　　12 月 11 日，貝爾在 CNBC《歐洲財經早班車》節目中稱：「歐洲銀行業板塊市盈率仍處於個位數區間。當下市場熱議如何規避美股這類估值偏高、持倉集中的市場風險，從資產多元化角度來看，歐洲銀行業是絕佳的配置選擇。」

　　德意志銀行的戈伊表示，淨利息收入與手續費收入的雙增長，將成為 2026 年驅動歐洲銀行業營收增長的核心引擎。

　　他指出，歐洲民眾參與資本市場投資的意願顯著提升，這一趨勢 「為手續費收入增長注入強勁且健康的動力」，能夠對衝歐洲央行維持利率不變帶來的低利率環境影響。

　　「淨利息收入仍是歐洲銀行業最核心的營收來源。」 戈伊説，「歐洲央行及其他央行的降息舉措曾形成一定利空，2025 年銀行業淨利息收入小幅下滑；但如今多數央行已暫停降息，銀行淨息差企穩，貸款規模增長再度發力…… 這正是行業業績實現大反轉的關鍵所在。」