Jefferies：Roivant(ROIV.US)2026年迎三大催化劑，目標價看高至 24 美元

Jefferies發佈深度研報，聚焦生物技術公司Roivant Sciences(ROIV.US)的投資前景，通過嚴謹的財務模型與行業分析，揭示了其未來三大核心催化劑及估值邏輯。作為一家醫療控股企業，Roivant旗下擁有10家子公司，專注免疫學、計算藥物發現等高潛力領域，致力於通過新葯開發實現投資回報最大化。研報指出，2026年將成為公司關鍵轉折點，三大催化劑或推動股價顯著上行。

首項催化劑涉及與Moderna(MRNA.US)及輝瑞(PFE.US)的LNP技術專利訴訟。根據訴訟進度，2026年3月9日將啟動審判程序。保守測算顯示，若按CV19疫苗總收入600-1300億美元的5%計算特許權使用費，Roivant可獲20-45億美元損害賠償;僅Moderna案例部分，按300-400億美元收入5%計算，公司可分得10-15億美元。目前股價已部分反映訴訟利好，但若達成和解，額外賠償及輝瑞案例的示範效應仍可能推高股價。

第二大催化劑來自Pulmovant的PH-ILD二期臨牀試驗數據。試驗關鍵在於驗證PAH治療方案在PH-ILD中的療效轉化。數據顯示，若二期數據確認肺血管阻力(PVR)降幅超20%即視為積極信號。若成功，該資產將啟動三期臨牀，預計2027年上半年啟動，2030年公佈結果，2031年提交申請，2032年獲批，展現未被股價計入的重大價值潛力。

第三項催化劑為Priovant的brepo藥物三期NIU試驗數據，其時間節點提前至2026年下半年。美國非感染性葡萄膜炎(NIU)患者約7萬至10萬，其中3萬至3.5萬使用Humira等標籤外療法。假設brepo作為Humira后治療方案，覆蓋2萬符合條件患者，Roivant佔據30-50%市場份額，即5000至1萬患者使用，按淨價30萬美元計算，峰值銷售可達15-30億美元。

估值層面，Jefferies採用分部加總法(SOTP)進行測算：LNP訴訟預期賠償25-30億美元，Roivant分得15-20億美元;IMVT子公司市值54億美元，扣除2.5億美元現金后調整為51億美元，公司持股60%對應30億美元估值;brepo藥物按17.5億美元峰值銷售、5倍市盈率及95%成功率計算，公司持股75%對應62.5億美元估值;疊加當前44億美元現金及預計37億美元NTM現金后，整體估值框架顯現清晰。

風險因素方面，競爭壓力、監管審批不確定性及商業化挑戰需持續關注。基於此，Jefferies給予Roivant「買入」評級，目標價24美元，較最新收盤價21.63美元有10.95%上行空間。當前市值154億美元，流通股比例64.2%，日均成交額1.86億美元，52周價格區間為8.73-23.47美元。