2025歐洲股市盤點：銀行股榮膺「年度王牌」，國防與礦業共築贏家陣營

智通財經APP獲悉，在創下新高的一年里，歐洲股市憑藉大宗商品牛市和國防支出擴張東風強勢上行。然而，真正佔據舞臺中央的並非這些傳統熱點，而是沉寂已久的銀行股，其驚人的漲幅讓多家機構押注，這股勢頭有望延續至2026年。

歐洲斯托克600指數今年已上漲16%，屢創新高，以美元計算的表現超越了標普500指數。銀行股領漲大盤，得益於強勁的盈利和股東回報，該板塊飆升65%，有望創下自1997年以來最大的年度漲幅。

高盛集團首席全球股票策略師彼得·奧本海默表示：「一批多樣化的股票表現優異。」另一方面，他表示，表現最差的一些股票「是那些面臨今年熱門不利因素的股票：關税提高、美元疲軟以及中國競爭。」

對於明年，策略師表示歐洲股市擁有多個有利因素，包括對推動華爾街上漲的估值高昂的科技股可能存在的泡沫風險敞口較低。

Berenberg多資產策略與研究主管烏爾里希·烏爾班表示：「對美元進一步走弱的擔憂、相對於美國依然具有吸引力的估值差距以及積極的宏觀背景，也應該對2026年的歐洲股市有利。」「然而，歐洲股市要再次表現良好，明年的盈利也必須有所改善。」

以下是2025年一些最大贏家和輸家的詳細情況：

銀行股高歌猛進

銀行股的表現讓其他行業望塵莫及。由於費用和交易收入增加以及成本降低，銀行利潤飆升，這與一些關於利率下降將打擊盈利的預期背道而馳。桑坦德銀行、法國興業銀行和德國商業銀行的股價均有望創下有史以來最好的一年。

以基安·阿布侯賽尼為首的摩根大通分析師認為，歐洲銀行機構正處於「完美的環境」中，並將繼續上漲。該團隊在報告中寫道：「我們確認並維持對歐洲銀行板塊的積極看法，並以此佈局2026年。」 團隊指出，經濟環境的持續改善，加之利率、通脹與失業率趨於穩定，共同構成了該判斷的核心支撐。

國防股明星閃耀

隨着俄烏停戰談判進程加快，歐洲國防板塊在年末交易中出現調整。但這並未改變該板塊在2025年的整體強勢格局——此前在美國要求歐洲國家提高軍費開支的政策驅動下，國防股曾經歷持續數月的大幅上漲。

英國軍艦製造商Babcock International Group迎來了有史以來最好的一年，並因此躋身英國富時100指數。德國武器和彈藥製造商Rheinmetall也創下了歷史最大漲幅，成功進入歐洲斯托克50基準指數。國防系統開發商Indra Sistemas是西班牙表現最佳的股票，飆升約180%。

摩根士丹利分析師羅斯·勞和瑪麗-安吉·里吉奧寫道：「2026年的下一個關鍵進展將是詳細的國家級國防預算，這應該會推動訂單勢頭和盈利預期的上行，並得到公司指引更新的支持。」

礦業股飆升

礦業股表現出色，主要是由於地緣政治擔憂推動了對貴金屬的避險需求，以及為人工智能數據中心供電的新興電氣化需求將銅價推至創紀錄水平。

金銀礦商Fresnillo Plc是2025年英國富時100指數中表現最佳的股票，上漲了五倍。波蘭銅銀生產商KGHM Polska Miedz股價上漲了一倍多。

潘多拉承壓

珠寶商潘多拉公司在白銀創紀錄的一年中遭遇了相反的局面，由於白銀上漲推高了其成本。該股下跌了47%，成為斯托克歐洲600指數中表現最差的成分股之一，同時也因重要生產中心泰國被特朗普政府列為徵稅目標而引發的關税擔憂所拖累。

宏觀經濟不確定性抑制了消費者支出，導致其多次盈利不及預期，並在11月下調了全年增長預測。備受尊敬的CEO亞歷山大·拉西克定於3月離職，投資者對該珠寶商的戰略未來有所質疑，為公司發展構成了陰影。

彪馬暴跌

彪馬公司股價下跌50%，或遭遇有史以來最糟糕的一年。年初開局不利，令人失望的盈利導致其利潤目標推迟和成本削減計劃。隨后出現更多預警，這家運動服裝公司宣佈裁員並計劃聚焦核心業務，而其長期競爭對手阿迪達斯、昂跑(ON.US)和New Balance Athletics則從日益流行的跑步運動中獲利。美國關税也構成了威脅，關鍵製造中心越南被大幅加徵關税。

汽車與化工連續收跌

歐洲汽車及零部件子指數連續第二年收跌，為2002年以來首次。汽車製造商面臨需求疲軟、關税導致的成本上升以及來自中國製造商的競爭。汽車製造商已經在應對向電動汽車的轉型——儘管大眾汽車和雷諾最近發佈的平價電動汽車車型的需求引發了反彈。

在關税和經濟疲軟的情況下，汽車需求回落也拖累了提供塗料和飾面材料的公司。由於直接受到額外關税衝擊的客户削減了支出，塗料製造商Akzo Nobel NV在10月份下調了盈利預期。增長乏力拖累了建築業，而化工公司也在應對某些產品的供應過剩問題。

WPP困境

廣告商WPP集團將成為斯托克600指數今年表現最差的股票，該公司今年被迫應對CEO離職、主要合同被競爭對手搶走以及從富時100指數中被剔除等重重困境。

由於公司面臨着客户可能因AI而停止僱用專業廣告公司的擔憂，WPP下調了業績指引。生成式AI也對Wolters Kluwer NV和RELX Plc產生了負面影響，因為投資者擔心快速發展的技術可能使研究工具變得不那麼有用。