國投證券國際：2026光伏行業「反內卷」進入攻堅期 建議投資者逢低佈局

智通財經APP獲悉，國投證券國際發佈研報稱，2025年光伏行業大會召開，主管部門明確傳達出「反內卷」推動光伏行業高質量發展的積極信號。光伏產業鏈內的主流企業，也對「反內卷」逐步達成共識，嚴格自律。今年光伏行業「反內卷」初步顯現出一定效果。該行認為行業明年「反內卷」效果更加明顯，行業內主要企業都會從中受益，利潤有望扭虧為盈。建議投資者逢低佈局，關注光伏產業鏈企業投資機會。

國投證券國際主要觀點如下：

事件

12月18日，中國光伏行業協會在陝西西安召開2025光伏行業年度大會，年度大會以「破解內卷困境、推動高質量可持續發展」為核心議題，匯聚了國家能源局、工信部、商務部等主管部門代表、行業專家及產業鏈上下游企業千余人，共同探討光伏產業在「十四五」收官與「十五五」開局關鍵階段的發展路徑。主管部門領導在致辭中強調，2026年行業治理將進入攻堅期，需加強產能調控、技術標準升級與產業鏈協同。

2026光伏行業「反內卷」進入攻堅期

在光伏行業年度大會上，工信部電子信息司楊司長致辭，提出2026年光伏行業治理進入到攻堅期，工信部電子信息司將重點進行六方面工作：1）進一步加強產能調控，加快實現產能的動態平衡；2）健全價格監測機制，遏制低價無序競爭，加強產品質量監督和抽查。3）強化創新驅動，推動光伏產業高質量發展；4）進一步完善標準體系，加快發佈、強制性的國家標準的制修訂和貫徹執行；5）敦促行業進一步加強行業自律，各企業主體之間加強協商和共識；6）推動深化國際合作，不斷拓展國際交流合作的渠道，推動中國光伏產業高水平的走出去。監管層面明確傳達出繼續推動行業高質量發展，加強頂層設計，由量的擴張轉為質的躍升的「反內卷」積極信號。

光伏產業鏈內主要企業凝聚「反內卷」共識

光伏行業主流企業積極響應政策號召，凝聚「反內卷」共識，嚴格自律嚴控產量。根據光伏行業協會數據，今年1-10月，光伏主產業鏈中多晶硅料及硅片環節，產量同比下降。1-10月，多晶硅料產量約111.3萬噸，同比下降29.6%；硅片產量為560GW，同比下降6.7%。多晶硅料產量自2013年以來首次同比下降，硅片產量自2009年以來首次同比下降。電池片及組件環節，產量增速較去年回落。1-10月，電池片產量約560 GW，同比增長9.8%，光伏組件產量約514 GW，同比增長13.5%。不同環節的產量下降或增速降低，體現出行業內主流企業「反內卷」決心及行動。

光伏產業鏈「反內卷」行動，效果初步顯現

在政策支持及業內主要企業自律配合的情況下，光伏產業鏈「反內卷」初步效果顯現。從價格角度，下半年需求下滑但價格逐步築底，11月光伏組價價格同比增長1.3%；多晶硅平均出廠價同比增長34.4%。從企業盈利角度，2025年前三季度，光伏主產業鏈A股31家上市公司收入同比下降17%，但降幅逐季收窄，頭部企業虧損收窄幅度較為明顯。外界對行業的悲觀預期也有了改變趨勢，11月底，A股上市31家上市公司，總市值比5月底增長37%，行業悲觀預期邊際好轉。

投資建議：佈局協鑫科技及鈞達股份等優秀光伏企業。協鑫科技獨有的顆粒硅技術，在多晶硅料環節有明顯成本優勢。鈞達股份專注光伏電池片環節，TOPCON技術領先，佈局鈣鈦礦疊層電池及太空光伏等。

風險提示：政策執行例如不及預期；明年光伏需求轉弱；市場競爭激烈。