黃金和白銀初級礦業ETF主導2025年業績排行榜

初級黃金和白銀礦業ETF悄然成為2025年最極端的宏觀交易之一，其三位數的漲幅更多地揭示了投資者的心理，而不僅僅是金屬價格。

追蹤初級礦商的基金今年引領ETF表現。iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF（BATS：SL VP）、Amplify Junior Silver Miners ETF（NYSE：SILJ）、Sprott Junior Gold Miners ETF（NYSE：SGDJ）和VanEck Junior Gold Miners ETF（NYSE：GDXJ）等產品的漲幅超過了大多數股票板塊。GDXJ上漲了167%，SGDJ上漲了138%，SILJ上漲了165%，SLVP今年迄今上漲了近182%。這輪反彈不僅僅是對黃金和白銀價格上漲的押注。這是一個冒險的賭注，押注於一切令市場不安的東西。

與金條ETF往往在不確定時期悄悄籌集資金不同，初級礦商ETF的行為更像槓桿宏觀工具。它們將地緣政治壓力、通脹擔憂、貨幣貶值和對央行的懷疑結合在一起，形成了一個波動不定的單一股權計劃。當恐懼加劇時，這些基金不僅會緩慢攀升;還會激增。這些ETF的Beta因子幾乎為1，這意味着它們對波動性敏感。

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這種動態在2025年表現得很明顯。現貨黃金和白銀達到創紀錄的水平，因為戰爭拖延，通貨膨脹仍然頑固，全球降息引發了對法定貨幣的質疑。各國央行的反應是以歷史高位買入實物黃金。與此同時，ETF投資者採取了不同的路線：他們通過礦業股追逐風險。

初級礦商放大了宏觀趨勢，因為他們的收入隨着金屬價格的上漲而上漲，而他們的成本往往滯后，從而創造了巨大的運營槓桿。這種槓桿在經濟低迷期間也會反向發揮作用，這有助於解釋為什麼這些ETF通常被用作戰術用途，而不是作為主要投資。

以白銀為重點的ETF更加脫穎而出。SL VP和SILJ等產品受益於白銀作為貨幣對衝工具和與能源轉型和技術需求相關的工業資源的雙重角色。與純黃金同行相比，這種混合身份賦予銀礦礦商額外的優勢。

然而，這種槓桿的不利影響在今年晚些時候表現得很明顯。ProShares UltraShort Silver ETF（紐約證券交易所代碼：SEARCH L）的單日反向表現是白銀期貨的兩倍，繼今年下跌約100%后，周一單日上漲約20%。這凸顯了白銀市場情緒的轉變速度。這一動向提醒投資者，雖然白銀礦商ETF在牛市或通脹時期的表現可能大幅優於市場，但它們對短期價格變化和頭寸變化也高度敏感。

對於展望2026年的顧問和投資者來説，教訓並不是初級礦商ETF是安全的選擇。相反，它們已成為市場對宏觀風險偏好的最清晰反映。在穩定的市場中，他們往往會逐漸淡出人們的視線。在混亂的情況下，他們會成為頭條新聞。

在經歷了像2025年這樣的一年之后，問題不在於這些ETF是否會發生變化;而在於投資者是否準備好了在宏觀敍事發生變化時，它們會發生多大程度的波動。

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