2025年港股大爆發！IPO募資增224%狂攬近2800億，400余隻股翻倍，13只十倍股現身

2025年，港股上演強勢復甦大戲，以五年來最佳年度表現領跑全球主要資本市場，成為全球資本配置的 「香餑餑」。

從主要指數表現來看，截至12月29日，恆生指數全年漲近28%，恆生科技、恆生國企指數漲幅均超 21%，核心指數表現在全球主要股指中領跑，「估值窪地修復」行情貫穿全年。

隨着指數的上漲，2025年港股的賺錢效應全面釋放，年內超400只個股股價翻倍，13只個股漲幅超10倍，硬科技、生物醫藥、貴金屬賽道牛股雲集。此外，基地錦標集團（08460.HK）年內暴漲超38倍成 「股王」。

港股走強的背后，是資金、政策與制度的三重紅利共振。南向資金作為 「壓艙石」，年內淨流入超 1.3 萬億元；制度層面，港交所於5月推出 「科企專線」，允許硬科技與生物科技企業保密遞表，疊加18C章上市通道高效落地，制度紅利推動港股IPO市場強勢回暖。截至12月29日，港交所年內IPO合計募資近2800億港元，同比增長224.38%，助推港交所重回全球交易所募資榜首。

盤古智庫高級研究員余豐慧向時代財經表示，2025年港股估值修復的核心驅動力主要來源於資金寬松、國內經濟復甦預期增強以及政策支持。特別是南向資金的持續流入，加上人民幣匯率穩定，增強了市場信心。此外，新能源汽車、人工智能等產業的發展也促進了相關板塊的業績和估值擴張。

圖源：圖蟲創意 

核心指數領漲全球，資金面共振推動港股復甦

2025年，港股核心指數集體爆發，全年表現領跑全球主要資本市場。

從具體表現來看，截至12月29日收盤，恆生指數從年初約19600點攀升至25635點，全年漲幅近28%；恆生科技指數同步走高，漲幅近23%；恆生國企指數全年漲幅近22%，反映出央企國企板塊的估值重塑成效。這一表現不僅創下港股五年來最佳年度成績，更在全球主要股指中位居前列，跑贏同期美股納斯達克指數（年內漲幅約22%）、英國富時100（年內漲幅約20%）。

分季度來看，港股行情呈現清晰的階段特徵。一季度，市場出現流動性驅動的修復行情，推動恆生指數單季度上漲15.25%，恆生科技指數漲幅20.74%；二季度市場則經歷階段性調整，受特朗普政府對華加徵高額關税等海外貿易摩擦衝擊，恆指 4月初下跌近10%。

下半年，政策與流動性形成雙重支撐，推動港股開啟第二波上漲行情。7-10月，美聯儲超預期降息為市場注入強心劑，9月恆生科技指數單月漲幅13.95%，10月恆指更是觸及年內高點。年末11-12月，市場進入弱震盪調整期。

港股走強離不開資金面的強力支撐。2025年，南向資金作為港股長期配置力量，成為市場流動性的「壓艙石」，截至12月29日，年內合計淨流入超過1.3萬億元，創下互聯互通機制開通以來的年度新高。「目前，南向成交佔港股主板成交比例一度攀升至接近40%，目前穩定在30%左右。」有業內人士向時代財經指出。

流動性充沛下，市場活躍度也在上升。港交所2025年三季報顯示，前三季度港股日均成交額達2564億港元，同比增長126%；滬深股通和港股通的平均每日成交金額分別同比上升67%和229%，互聯互通渠道的資金樞紐作用愈發凸顯。

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍向時代財經表示，相較於美股估值處於歷史新高，中國股市估值仍處於底部區域，成為全球主要資本市場的估值窪地。窪地效應將吸引更多資金從美股流出，進入A股和港股佈局。「大膽預測，明年A股和港股吸引的外資流入量可能將達到萬億元級別。外資流入不僅會為A股、港股的牛市帶來更多增量資金，更重要的是帶來信心與價值投資理念。」

十倍股扎堆涌現，賽道聚集效應明顯

指數走強和資金流入的背后，是港股市場賺錢效應的全面釋放，「十倍股扎堆」成為2025年港股最鮮明的特徵之一。Wind數據顯示，截至12月29日，2025年以來共有404只港股股價實現翻倍，其中13只個股漲幅超10倍。

從牛股分佈來看，賽道聚集效應清晰可見。截至12月29日，硬科技與AI轉型賽道粵港灣控股(01396.HK)，其憑藉AI算力基礎設施佈局及與華工科技的戰略合作，年內累計漲幅達31.17倍；生物醫藥板塊，「罕見病第一股」北海康成（01228.HK）漲幅超15倍，三葉草生物（02197.HK）等漲幅也達到6倍以上；貴金屬板塊則受益於全球金價創新高，珠峰黃金（01815.HK）年內漲幅達14倍，靈寶黃金（03330.HK）、潼關黃金（00340.HK）等漲幅均超470%。

余豐慧向時代財經指出，賽道聚集的牛股特徵反映了當前科技革命和產業升級的趨勢。硬科技與AI、生物醫藥、貴金屬領域由於其高成長性和戰略重要性吸引了大量資本的關注。

與此同時，港股「紅底股」（股價超100港元個股）陣營持續擴容，數量增至47只，較2024年底近乎翻倍，其中21只為今年上市的新股，涵蓋寧德時代（03750.HK）、希迪智駕（03881.HK）等硬科技龍頭。

楊德龍向時代財經表示，展望2026年，A股和港股有望延續本輪慢牛、長牛行情，市場投資機會明顯增多，投資者獲得感有望增強。慢牛、長牛行情有助於通過財富效應拉動消費，並在穩增長過程中發揮重要作用。

制度創新激活市場，硬科技成新引擎

2025年港股市場的強勢復甦，不僅源於行情層面的估值修復，更得益於制度創新的助力。其中，18C章特專科技上市通道的爆發式增長與「科企專線」的落地，成為吸引硬科技企業的核心抓手。

據時代財經梳理，2025年之前僅3家企業通過18C章上市，而2025年以來共有文遠知行（00800.HK）、希迪智駕等4家企業順利登陸該通道，另有斯坦德機器人、珞石機器人等近20家企業通過18C章遞交IPO申請，形成罕見的「遞表熱潮」，涵蓋AI、機器人、智能駕駛等多個硬科技細分領域。以希迪智駕為例，其作為港股首家專注商用車智能駕駛的上市公司，發行價高達263港元，上市后順利躋身「紅底股」陣營。

硬科技企業「扎堆」赴港上市的背后，是政策紅利的持續釋放。港交所於今年5月推出的「科企專線」，允許18C和18A企業以保密形式提交上市申請，大幅降低了企業前期溝通成本、縮短了籌備時間並減少合規風險，為硬科技企業上市提供了便捷通道。

此外，港交所今年8月推行的IPO定價機制改革也起到重要支撐作用，通過引入「機制A」（調低迴撥比例）與「機制B」（無回撥、鎖定公開發售比例）雙軌制，強化了專業機構投資者在新股定價中的話語權，減少了定價泡沫與破發風險，提升了市場定價效率。

制度創新疊加政策紅利，直接推動港股IPO市場強勢復甦並重返全球首位。2025年港股一級市場擺脫此前的低迷態勢，迎來井噴式增長。截至12月29日，港交所年內共迎來111家新上市公司，合計募資2787.03億港元，募資規模較2024年同期增長約224.38%，港交所也憑藉這一成績重回全球交易所IPO募資額榜首位置。

據時代財經梳理，從特徵來看，2025年港股 IPO市場呈現三大亮點：一是大型標杆企業成功完成大規模融資，年內募資額超50億港元的公司達12家，寧德時代赴港上市創下近三年港股最大IPO紀錄，紫金黃金國際（02259HK）、賽力斯（09927.HK）分別創下內地礦業公司、車企境外最大規模IPO紀錄；二是A股公司赴港上市潮湧動，中偉新材、均勝電子等19家A股公司相繼登陸港股，累計募資約1400億港元，佔港股IPO總募資額的半數左右，成為史上A股公司赴港上市數量最多的一年；三是硬科技與生物科技企業成主力，18A、18C等上市機制為創新主體提供了精準通道，小馬智行、禾賽等中概股加速回歸完成雙重主要上市。

余豐慧向時代財經進一步指出，鑑於目前港交所排隊上市的企業數量眾多，且不乏機器人、AI等高成長性企業，預計2026年港股市場融資將繼續保持活躍。隨着盈利改善成為市場的主要驅動力，非金融境外中資股有望實現約15%的盈利增速。資金流向方面，除了南向資金，國際資本也將繼續尋找高質量的投資標的。「核心投資主線將圍繞盈利增長展開，特別是在硬科技、生物醫藥等領域，而政策支持和社會需求的增長將進一步推動這些領域的公司表現。」

此外，港股市場投資者打新熱情空前高漲，年內公開發售認購倍數超5000倍的企業達16家，金葉國際集團（08549.HK）認購倍數超1140倍，刷新港股史上最高認購紀錄。值得關注的是，目前仍有超300家企業在港交所排隊等待上市，其中不乏機器人、人工智能、芯片等高成長性企業。

「展望2026年，科技股仍將是重要投資主線之一，同時新能源、消費、軍工、有色等板塊有望輪動表現，市場風格較2025年可能更加均衡。2026年行情有望由結構性牛市向更廣泛行情演進，整體賺錢效應有望增強。」楊德龍向時代財經表示。