銀行一致看空石油--這是2026年的議員機會嗎？

石油將成為2025年的負業績資產之一。儘管今年年初油價上漲，但油價走勢很快就成為典型的熊市動態。價格持續下跌被波動性、大幅兩位數上漲所打斷。

儘管如此，即使在這種環境下，石油巨頭也出現了顯着的業績差異。今年迄今為止，埃克森美孚（NYSE：COP）下跌8.3%，而埃克森美孚（NYSE：XOM）則錄得兩位數漲幅，超過11%。

進入2026年，石油已成為全球機構中最受共識看空的資產之一。各大銀行的預測緊緊圍繞着價格將保持低迷的觀點。原因包括持續的供應過剩、需求增長放緩以及能源轉型的長期陰影。

摩根大通預計，隨着全球盈余擴大，2026年原油平均價格將接近每桶53美元，而高盛預計油價將接近每桶52美元。摩根士丹利、花旗和美國能源信息署普遍強化了這一前景，預計市場將受到非歐佩克+供應增長和宏觀動力疲軟的拖累。與此同時，美國銀行預計油價為每桶57美元，並列舉了三個關鍵的下行風險：烏克蘭的和平、委內瑞拉的親市場政府以及經濟前景惡化。

大宗商品市場上的一致一致立場很少見。華爾街的一條老準則是，當每個人都在某件事上達成一致時，就應該預料到相反的情況。

正是這種悲觀情緒使石油成為明年備受矚目的逆勢機會。雖然悲觀預測佔據了頭條新聞，但結構性約束正在悄然收緊。2020年價格暴跌后，多年的投資不足，ESG壓力只是幫助減少了全球項目管道。

根據IEA的説法，發現率仍然疲軟，長周期開發被推迟，現有油田的自然下降率繼續侵蝕供應。

OPEC+政策又增加了一層不對稱性。據路透社報道，該集團一再表示願意推迟產量增加以捍衞價格下限，限制下行風險，同時讓市場面臨上行衝擊。

與此同時，事實證明，需求破壞的速度比預期的要慢。與航空、石化和新興市場相關的消費仍然具有彈性，中國繼續通過戰略儲備和工業需求發揮不透明但支持性的作用。

因此，市場期望充足，這與日益脆弱的供應體系相沖突。

然而，反向交易的情況遠未得到保證。全球經濟衰退、電動汽車採用率高於預期的增長，或者歐佩克+凝聚力的崩潰都可能壓低價格並延長供應過剩的時間。美國頁岩氣雖然放緩，但對價格信號的反應仍可能比預期更快。時機也仍然是一個關鍵挑戰。石油低迷的持續時間可能比基本面本身所暗示的要長。

儘管如此，極端看跌共識、結構性投資不足和政策驅動的供應管理的結合表明，2026年的石油可能會帶來不對稱的上漲空間。在一個幾乎所有人都預計疲軟的市場中，即使是適度的意外也可能產生巨大的影響。

價格觀察：美國石油基金（NYSE：USO）今年迄今下跌10.98%。

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