【華安證券·傳媒】行業周報：國內外多模態模型更新，美光業績超預期

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本周行情回顧

從指數表現來看，本周(2025-12-15至2025-12-19)，上證指數周漲跌幅為0.03%,創業板指周漲跌幅為-2.26%,滬深300周漲跌幅為-0.28%,中證1000周漲跌幅為-0.56%,恆生科技周漲跌幅為-2.82%,納斯達克指數周漲跌幅為0.48%;從板塊表現來看，傳媒指數周漲跌幅為-0.19%,恆生互聯網科技業周漲跌幅為-2.86%,中證海外中國互聯網50指數周漲跌幅為-2.84%,人工智能指數周漲跌幅為-2.32%。

Google發佈Gemini3Flash

12月18日，谷歌發佈了Gemini3系列中的新型AI模型，該模型專注於快速響應。Gemini3將被整合到搜索的AI模式中。AI模式是搜索的全新對話版本，作為獨立模式，與傳統的藍色鏈接模式、圖像、新聞、視頻和購物等模式並列。（騰訊網）

阿里發佈電影級視頻模型萬相2.6

12月16日，阿里發佈新一代萬相2.6系列模型，該系列模型面向專業影視製作和圖像創作場景進行了全面升級，全新的萬相2.6是國內首個支持角色扮演功能的視頻模型。該模型同時支持音畫同步、多鏡頭生成及聲音驅動等功能，是全球功能最全的視頻生成模型。萬相2.6已同步上線阿里雲百鍊、萬相官網。（IT之家）

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投資建議

1.海外AI：12月18日，谷歌發佈Gemini3Flash，該模型專注於快速響應。AI模式是搜索的全新對話版本，作為獨立模式，與傳統的藍色鏈接模式、圖像、新聞、視頻和購物等模式並列。OpenAI發佈了GPT-5-Codex：一個專門為Agent編程優化的全新模型。處理最簡單的10%任務時，GPT-5-Codex比GPT-5減少了93.7%的token使用量。建議關注近期海外大模型及AI硬件更新進展，相關公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。2.國內AI：12月16日，阿里發佈新一代萬相2.6系列模型，該系列模型面向專業影視製作和圖像創作場景進行了全面升級，是國內首個支持角色扮演功能的視頻模型。12月17日，騰訊混元世界模型1.5發佈。混元世界模型1.5（WorldPlay）首次開源了業界最系統、最全面的實時世界模型框架。12月16日，字節跳動Seed發佈了新一代音視頻創作模型Seedance1.5pro，模型支持音視頻聯合生成，能夠執行從文本到音視頻的合成以及圖像引導的音視頻生成等。相關公司：百度集團、阿里巴巴-SW、美圖公司、騰訊控股、美團-W、快手、崑崙萬維（維權）等。3.海外半導體：美光發佈FY2026Q1業績，業績表現強勁，實現營收136.43億美元，環比增長20.57%，同比增幅達56.65%，一致預期128.5億美元。毛利率提升至56.0%，營業利潤率達45.0%，較上一財季均改善超過10個百分點，反映出公司在高端存儲產品需求旺盛的市場環境下，通過優化產品組合和成本控制實現了利潤擴張。預計2026財年第二季度營收將達187億美元，遠超預期的142億美元；毛利率預期為67.0%，延續盈利改善趨勢。隨着全球AI算力基礎設施加速建設，數據中心運營商對高性能存儲解決方案的採購量持續攀升，美光新一代產品已通過主要客户驗證，預計將在2026財年貢獻顯著營收增量。相關公司：Nvidia、AMD、博通、臺積電、美光、英特爾、高通等。4.智能駕駛：12月19日，《北京市自動駕駛汽車年度評估報告（2024-2025）》中的信息顯示，小米汽車已在北京市獲得L3級自動駕駛道路測試牌照。12月17日，比亞迪已聯合深圳市交通局等部門，在深圳開啟面向量產的L3級自動駕駛全面內測，目前已完成超過15萬公里的L3級自動駕駛實際道路驗證。相關公司：特斯拉、小米集團-W、百度集團-SW、小鵬汽車-W、小馬智行、比亞迪、Google。5.本地生活：阿里千問開始接入高德，能調用高德地圖和掃街榜等底層服務。我們認為高德只是開端，未來隨消費、支付、辦公等場景接入，阿里正在將過去分散的業務線通過千問重新縫合，打造一個統一的、高效率的生態流量樞紐。千問有望成為阿里未來連接用户與服務的「超級入口」，改變傳統的流量流向。建議關注頭部大模型廠商的「大模型+生態」融合進展，相關公司：阿里巴巴-W、騰訊控股、谷歌等。6.電商：TEMU推出面向Shopify賣家的應用程序，允許本地賣家直接通過Shopify后臺在TEMU平臺上架和管理商品，接入TEMU的本地賣家計劃。我們認為Shopify獨立站的賣家通常具備一定的品牌運營能力，有助於Temu品牌形象的「去低價化」轉型，此外，招募擁有本地庫存的Shopify賣家，實質上是將業務模式向本土電商靠攏，增強了抗關税政策風險的能力，也有助於Temu加速半托管/本地賣家計劃的落地，相關公司：拼多多。7.產業互聯網：字節跳動正推進與vivo、聯想、傳音等硬件廠商開展AI手機合作，為其設備預裝AIGC插件，從而獲得用户入口。雙方討論的合作模式包括不收取定製化開發費或Token銷售分成，以及給手機廠商二次流量的分成收益等，目前方案討論都還在初期。建議關注端側AI落地進展，相關公司：阿里巴巴-W、Meta、谷歌、小米集團-W等。8.影視：上周（2025/12/08-12/14）全國電影市場共收穫票房7.16億元。《瘋狂動物城2》《得閒謹制》《內幕》位居周票房榜前三。《瘋狂動物城2》上周收穫票房5.07億元，蟬聯周票房榜冠軍，票房約佔據周票房七成。憑藉上映以來的強勢表現，截至目前，影片中國內地累計票房35.61億元，超越前作《瘋狂動物城》15.38億元的中國內地總票房。相關公司：光線傳媒，萬達電影，上海電影，嗶哩嗶哩，快手-W等。9.遊戲：2025年，國內遊戲市場實際銷售收入3507.89億元，同比增長7.68%；用户規模6.83億，同比增長1.35%。同爲歷史新高點。市場收入與用户規模同步增長主要原因：一是移動遊戲品質提升，新品市場表現出色；二是多款頭部長青遊戲創新玩法、優化運營；三是小程序遊戲增長強勁；四是產品多端互通，玩家數量得以擴張。相關公司包括：騰訊控股、網易-S、嗶哩嗶哩、愷英網絡、三七互娛（維權）、吉比特等。

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風險提示

消費恢復不及預期風險、用户增長不及預期風險、行業競爭格局劇變風險、宏觀經濟波動風險、政策及監管趨嚴風險、科技創新落地進展不及預期風險。

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PART ONE

從指數表現來看，本周(2025-12-15至2025-12-19)，上證指數周漲跌幅為0.03%,創業板指周漲跌幅為-2.26%,滬深300周漲跌幅為-0.28%,中證1000周漲跌幅為-0.56%,恆生科技周漲跌幅為-2.82%,納斯達克指數周漲跌幅為0.48%;從板塊表現來看，傳媒指數周漲跌幅為-0.19%,恆生互聯網科技業周漲跌幅為-2.86%,中證海外中國互聯網50指數周漲跌幅為-2.84%,人工智能指數周漲跌幅為-2.32%。

從2025-12-15至2025-12-19,本周港股漲幅前三分別為：中教控股(+12.42%),同道獵聘(+8.87%),希望教育(+6.15%);本周港股跌幅前三分別為：創夢天地(-7.94%),貝殼-W(-6.62%),光正教育(-6.38%);本周美股漲幅前三分別為：叮咚買菜(+24.51%),康卡斯特(+8.59%),華納音樂(+5.61%);本周美股跌幅前三分別為：Roblox(-7.42%),優步(-6.81%),愛奇藝(-5.13%)；本周A股傳媒漲幅前三分別為：完美世界(+10.68%),中公教育(+9.73%),巨人網絡(+8.97%);本周A股傳媒跌幅前三分別為：中國電影(-9.38%),鴻合科技(-4.63%),華誼兄弟(-4.04%)。

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PART TWO

2.1 AI+領域

1.海外AI

Google發佈Gemini3Flash12月18日，谷歌發佈了Gemini3系列中的新型AI模型，該模型專注於快速響應。Gemini3將被整合到搜索的AI模式中。AI模式是搜索的全新對話版本，作為獨立模式，與傳統的藍色鏈接模式、圖像、新聞、視頻和購物等模式並列。（騰訊網）

2.國內AI

阿里發佈電影級視頻模型萬相2.612月16日，阿里發佈新一代萬相2.6系列模型，該系列模型面向專業影視製作和圖像創作場景進行了全面升級，全新的萬相2.6是國內首個支持角色扮演功能的視頻模型。該模型同時支持音畫同步、多鏡頭生成及聲音驅動等功能，是全球功能最全的視頻生成模型。萬相2.6已同步上線阿里雲百鍊、萬相官網。（IT之家）

騰訊混元世界模型1.5發佈12月17日，騰訊混元世界模型1.5（TencentHYWorldPlay)發佈。官方稱，混元世界模型1.5（WorldPlay）首次開源了業界最系統、最全面的實時世界模型框架，涵蓋數據、訓練、流式推理部署等全鏈路、全環節，並提出了重構記憶力、長上下文蒸餾、基於3D的自迴歸擴散模型強化學習等算法模塊。（IT之家）

字節跳動發佈Seedance1.5pro模型12月16日，字節跳動Seed發佈了新一代音視頻創作模型Seedance1.5pro。Seedance1.5pro支持音視頻聯合生成，能夠執行多種任務，包括從文本到音視頻的合成以及圖像引導的音視頻生成等。Seedance視頻生成不再侷限於視覺維度，而是自然融合了聲音。（IT之家）

3.海外半導體

美光公佈2026財年第一財季財報美光公佈了2026財年第一財季財報（截至2025年11月27日），季度營收為136.4億美元，市場預期129.5億美元；淨利潤為52.4億美元，上一財年同期淨利潤為18.7億美元；毛利率為56.0%；每股攤薄收益為4.60美元；運營現金流為84.1億美元。預計2026財年第二財季的營收在187億美元左右，上下浮動4億美元，遠高於143.8億美元的市場平均預期，每股攤薄收益為8.19美元，上下浮動0.20美元。（騰訊網）

4.智能駕駛

小米汽車獲L3級自動駕駛道路測試牌照12月19日，《北京市自動駕駛汽車年度評估報告（2024-2025）》中的信息顯示，小米汽車已在北京市獲得L3級自動駕駛道路測試牌照，並持續開展了常態化L3級道路測試。(IT之家)

比亞迪推進L3量產內測12月17日，比亞迪已聯合深圳市交通局等部門，在深圳開啟面向量產的L3級自動駕駛全面內測，目前已完成超過15萬公里的L3級自動駕駛實際道路驗證。本次測試覆蓋深圳開放的高快速路，兼顧雨天、夜間、施工等場景工況。(IT之家)

5.A股上市公司AI應用進展（24年1月初至今）

2.2 互聯網

1.本地生活

千問APP開始接入阿里生態場景12月18日，千問APP開始接入第一個阿里生態場景——高德。接入高德后,千問AI助手不再僅限於回答問題，更能根據動態的現實世界信息執行服務。通過這次系統級的對接，千問可以調用高德地圖每日處理超千億次請求的實時數據，以及覆蓋全球超過2億個地點（POI）的信息庫。（騰訊網）

美團上線「找房」業務美團上線「找房」功能，業務涵蓋租房和二手房，跳轉至第三方服務頁面，扮演流量分發角色。從「美團找房」的頁面內容看，目前主要業務涵蓋租房和二手房兩大板塊。而在點擊相關房源信息后，跳轉到的是「麥滴找房」和「諸葛找房」服務頁面，美團在這個過程中扮演着提供流量分發服務的角色。（每經網）

2.綜合電商

TEMU推出Shopify應用程序12月16日消息，TEMU近日宣佈推出一款面向Shopify賣家的官方應用，允許賣家直接通過Shopify后臺在TEMU平臺上架和管理商品。該應用已上線ShopifyAppStore，賣家可藉此接入TEMU的本地賣家計劃，覆蓋包括美國、加拿大、英國、德國、西班牙、澳大利亞在內的30多個市場。（電商派）

歐盟將對跨境小包徵收關税據歐盟委員會最新發布的一份聲明，針對現行規則下，免徵關税的進口低價商品，將實施臨時關税，每件3歐元。具體來説，這項關税將從2026年7月起生效，屆時價值低於150歐元的所有跨境電商包裹，都將按商品類型繳納關税。比如總共10雙襪子，其中5雙羊毛襪、5雙棉襪，就是兩種不同商品類型，各需繳納3歐元税款，總計6歐元。至於商品分類，將依據六位數的關税編碼。（電商派）

3.產業互聯網

夸克AI眼鏡多渠道售罄12月17日，盧偉冰在2025小米「人車家全生態」合作伙伴大會上宣佈，小米未來五年將在研發上投入2000億元，長期目標是成為全球硬核科技的引領者。具體到今年，預計小米研發投入將達到320元至330億元，2026年預計投入約400億元。（快科技）

小米發佈最新MiMo大模型12月17日，在小米「人車家全生態」合作伙伴大會上，MiMo大模型負責人羅福莉首次公開亮相。最新推出的小米MiMo-V2-Flash有三大特性：超強的代碼和工具調用能力，這是Agent溝通的高效「語言」；圍繞推理效率設計模型結構，這是「高帶寬」的Agent協作的關鍵；全新后訓練範式，可高效穩定的擴展強化學習訓練。（騰訊網）

2.3 傳媒

1.影視

影視票房上周（2025/12/08-12/14）全國電影市場共收穫票房7.16億元。《瘋狂動物城2》《得閒謹制》《內幕》位居周票房榜前三。《瘋狂動物城2》上周收穫票房5.07億元，蟬聯周票房榜冠軍，票房約佔據周票房七成。憑藉上映以來的強勢表現，截至目前，影片中國內地累計票房35.61億元，超越前作《瘋狂動物城》15.38億元的中國內地總票房。（京報網）

2.遊戲

《2025年中國遊戲產業報告》2025年，國內遊戲市場實際銷售收入3507.89億元，同比增長7.68%；用户規模6.83億，同比增長1.35%。同爲歷史新高點。市場收入與用户規模同步增長主要原因：一是移動遊戲品質提升，新品市場表現出色；二是多款頭部長青遊戲創新玩法、優化運營；三是小程序遊戲增長強勁；四是產品多端互通，玩家數量得以擴張。2025年，自主研發遊戲國內市場實際銷售收入2910.95億元，同比增長11.64%，除得益於頭部長青產品穩定支撐外，多款自研新品也帶來明顯增量。（伽馬數據）

3 公司公告

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風險提示

消費恢復不及預期風險、用户增長不及預期風險、行業競爭格局劇變風險、宏觀經濟波動風險、政策及監管趨嚴風險、科技創新落地進展不及預期風險。

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重要提示

本報告摘自華安證券2025年12月22日已發佈的《【華安證券·傳媒】行業周報：國內外多模態模型更新，美光業績超預期》，具體分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。

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報告分析師

分析師：金   榮  執業證書號：S0010521080002

分析師：趙   亮  執業證書號：S0010525070001 

分析師：趙浦軒  執業證書號：S0010525100002