貴金屬暴漲點燃行情，有色金屬板塊爆發

12月23日，受貴金屬價格全面暴漲刺激，A股三大指數集體紅盤報收。其中，申萬有色金屬板塊領漲，板塊盤中漲幅超過2%。截至收盤，137家有色股中有76家收漲，其中深圳新星（603978.SH）、章源鎢業（002378.SZ）、翔鷺鎢業（002842.SZ）漲停。12月24日，三大指數再度走強。截至收盤，有色金屬板塊上漲0.42%，其中有研粉材（688456.SH）大漲20.00%，斯瑞新材（688102.SH）漲9.49%。

有色金屬板塊熱度高漲，是行業景氣度持續提升的直觀體現。據《中國大宗商品價格指數報告（2025）》，總體來看，2025年中國大宗商品價格指數呈現前低后高、企穩回升態勢。其中，有色價格指數全年均值預計為131點，較上年上漲4.2%。

「目前，有色板塊領跑A股31個一級子行業，成為表現最耀眼的板塊之一，並有望在2026年延續亮眼表現。」國信期貨首席分析師顧馮達向《華夏時報》記者表示，中長期看，有色金屬供需緊平衡格局難以打破。

有色金屬板塊強勢上漲

12月23日，A股三大指數集體紅盤報收。其中滬指漲0.07%，收報3919.98點；深證成指漲0.27%，收報13368.99點；創業板指漲0.41%，收報3205.01點。

按照申萬一級行業劃分，有色金屬板塊領漲，板塊盤中漲幅超過2%。章源鎢業、翔鷺鎢業盤中觸及漲停，深圳新星、博威合金（601137.SH）、山東黃金（600547.SH）、中鎢高新（000657.SZ）、雲南鍺業（002428.SZ）等個股盤中跟漲。截至收盤，137家有色股中有76家收漲。除深圳新星，章源鎢業、翔鷺鎢業漲停外，鼎勝新材（603876.SH）漲7.18%、博威合金漲6.95%，寶武鎂業（002182.SZ）漲5.41%。

12月24日，A股三大指數集體高開，有色金屬板塊亦持續走強，多隻個股股價上漲。截至收盤，除有研粉材、斯瑞新材漲停外，隆達股份（688231.SH）、銀邦股份（300337.SZ）、白銀有色（601212.SH）等漲幅超3%，北方銅業（000737.SZ）、江西銅業（600362.SH）、深圳新星（603978.SH）等漲超2%。值得一提的是，深圳新星股價已經連續4個交易日上漲。

A股有色金屬板塊集體爆發，背后是貴金屬價格全面暴漲的刺激。12月22日，現貨黃金倫敦金強勢拉漲，突破10月20日創下的歷史紀錄（4381.484美元/盎司），並在當天午間12：55左右首次突破4400美元/盎司大關，再創新高。同日，萬得數據顯示，截至目前，現貨黃金價格年內漲幅已經超過68%。

12月23日亞洲時間段，COMEX黃金期貨再創新高，盤中最高漲至4530.8美元/盎司；白銀價格同樣大漲，盤中最高漲至70.155美元/盎司；12月24日，現貨黃金首次站上4510美元/盎司，今年累計上漲超71%。現貨黃金報4511.504美元/盎司，再創歷史新高，COMEX黃金報4549.3美元/盎司。

在國際金價不斷走高的帶動下，A股黃金概念股集體走高。12月23日，截至收盤，貴金屬板塊指數上漲2.50%。

個股方面，山東黃金漲6.91%，山金國際（000975.SZ）、西部黃金（601069.SH）、四川黃金（001337.SZ）、中金黃金（600489.SH）等股價均有所上漲。同時，國內貴金屬期貨再度普遍大幅上漲，部分品種漲勢進一步加速，例如廣期所鉑主力合約盤中觸及漲停，盤中最高觸及619.95元/克，再創該合約上市以來新高等。

不過，截至12月24日收盤，貴金屬相關個股中，僅有湖南白銀（002716.SZ）、恆邦股份（002237.SZ）、招金黃金（000506.SZ）股價出現小幅上漲。

對於貴金屬后續走勢，東吳證券指出，隨着日本如期加息25個基點落地，對全球流動性衝擊暫為有限，貴金屬價格於本周環比走強，后續12月的經濟數據將提供更為有效的指引。本周隨着眾多宏觀風險事件落地，黃金價格及VIX突破整理區間上行，看好后續走勢。

有色價格指數「一枝獨秀」

有色金屬板塊的強勢表現，與其產業戰略地位及行業景氣度提升亦密切相關。公開資料顯示，有色金屬產業作為戰略性新興產業的基石，在推動經濟高質量發展中發揮着關鍵的作用。其不僅是支撐高端製造、新能源、電子信息等產業發展的核心基礎材料，更是保障基礎設施建設、傳統工業升級和國防軍工安全的重要支撐。

12月19日，在2025大宗商品國際化發展大會上，由中國物流與採購聯合會發佈的《中國大宗商品價格指數報告（2025）》顯示，2025年中國大宗商品價格指數均值預計為112.1點，較上年下降0.1%。在中國物流與採購聯合會重點監測的50種大宗商品中，2025年價格較去年上漲的大宗商品有10種。分行業看，得益於新能源、光伏、風電等高技術製造業和高端裝備製造業保持高速增長，帶動有色金屬產業鏈景氣度上行，預計較2024年上漲4.2%。中物聯大宗商品流通分會副會長周旭表示，今年大宗商品市場總體平穩運行，新舊動能轉換特徵明顯。

可以看到，有色金屬行業景氣度的提升已充分傳導至企業經營層面。根據華龍證券研報給出的數據，2025年前11個月，黃金月均價較2024年全年均價上漲40.75%，白銀上漲33.69%，銅上漲7.25%，鋁上漲7.96%。2025年前三季度，有色金屬行業實現收入2.82萬億元，同比增長9.3%；實現歸母淨利潤1512.88億元，同比增長41.55%。

另據中國有色金屬工業協會再生金屬分會副會長劉巍介紹，我國再生金屬產業總體規模呈現出不斷擴大的態勢。2024年再生銅鋁鉛鋅合計產量1915萬噸，增速達7.1%，2025年前三季度再生銅鋁鉛鋅（合計）產量1460萬噸，同比增長4.7%。主要戰略金屬再生產量佔比較高，稀土、鋰、銦再生產量分別達到全球市場的90%、75%以及70%以上，鎢、錫、鍺再生產量也超過全球總量的一半以上。

中長期供需緊平衡延續

對於有色金屬板塊2025年的強勢表現，顧馮達分析稱，這源於宏觀金融政策與供需結構性變化疊加推動。

從宏觀金融層面來看，全球降息周期開啟及美元指數整體走弱，全球流動性相對寬松之下，中美在科技、經貿領域競爭激發資金湧入貴金屬及有色金屬等戰略性資源品佈局避險，尤其是在AI、電力、新能源、高端裝備製造等帶來的新興需求崛起，以及全球經貿遭遇美國貿易戰的逆流衝擊之下，國內也啟動「反內卷」政策規範行業競爭，戰略資源品出口管制強化資源戰略價值，貴金屬及有色金屬在供應側剛性限制及需求彈性刺激之下成為2025年成為最強資產。

顧馮達進一步指出，中長期看，有色金屬供需緊平衡格局難以打破。機構預測2026年全球銅供需缺口可能擴大，低庫存環境（全球精煉銅庫存處於近35年低位）將持續支撐價格。然而短期需警惕三大共性風險：一是宏觀政策轉向風險，若美國通脹反彈延緩降息節奏，可能觸發美元反彈並壓制金屬價格；二是供需預期差，部分品種價格已計入過多樂觀預期，需防範海外大型礦山復產或需求不及預期的回調壓力；三是地緣政治與交易擁擠風險，資源國政策變動及資金的短期獲利盤了結可能加劇波動。

儘管存在短期風險，但券商機構及業內人士對有色金屬板塊后續表現仍普遍持樂觀態度。

華龍證券研報指出，有色金屬景氣度持續提升，主要金屬品種價格持續走高，金屬景氣度有望維持，維持行業「推薦」評級。其中，黃金價格錨歷史性變動，趨勢仍未結束，投資需求決定后續空間；銅的品位降低和激勵價格壓制導致礦端供給剛性，因此銅中期的供應偏緊。

12月19日，銅陵有色金屬集團控股有限公司商務部高級經濟師徐長寧預計，有色金屬和貴金屬等將繼續受益於美國寬松的貨幣政策。「調低十五五年均GDP增速到4.5%—5%符合現實，也能達到。」徐長寧認為，最大的穩增長政策在於促進經濟增長方式轉型和刺激內需。中國有色金屬需求將相應轉型方面，總量增速有限，增長將主要集中在新能源和新型消費行業：「樂觀估計，10年之內中國有色金屬消費量不會達到頂峰。」