「浙系房企四小龍」之一，將退市！曾在杭州兇猛擴張土地市場，提出「三年跨入千億陣營」目標

曾被譽為「浙系房企四小龍」之一的德信中國，在港交所的上市之路即將畫上句號。

德信中國12月19日公告稱，港交所上市委員會已決定取消其上市地位。此前一日，德信中國收到港交所函件，因其未能在規定時間內滿足復牌相關要求，且股票自2024年6月11日起持續停牌，依據上市規則，港交所作出了除牌決定。

根據安排，2026年1月6日將是德信中國股票的最后交易日，隨后於次日上午9時正式除牌。公司已表明不會就此決定提出複覈。

德信中國創立於1995年，主要專注於住宅開發、商業和綜合性物業的開發、運營及管理，是一家老牌浙系房企，於2019年在香港上市，曾與祥生地產、佳源國際、中梁地產並稱為「浙系房企四小龍」。隨着行業調整，另外三家的上市地位也已發生變化——祥生與佳源於2024年相繼被港交所摘牌，中梁則長期處於停牌狀態。

德信某地產項目

德信中國從湖州德清起步，2005年將總部遷至杭州。自2010年起，公司加速全國化佈局，逐步進入上海、廣州、成都等核心城市。2019年上市時，德信曾提出「三年跨入千億陣營」的目標，並在2020年實現合約銷售額約740億元，總資產規模達到約1173億元。

德信中國2020年在土地市場的擴張勢頭，可謂相當「兇猛」。當年5月29日，德信以14.18億元競得杭州蕭山一幅住宅用地。而此前一天，該公司剛剛在成都天府新區興隆湖拍下一宗地，1.73萬元/平方米的樓面價，溢價率達80%，使該地塊成為天府新區新晉單價地王。在此之前，德信與其他房企在寧波、温州、杭州等城市的土地市場，展開了相當激烈的角逐。

經過多達257輪競價，2020年5月19日德信斥資22.53億元獲得寧波鄞州一幅住宅用地，樓面價2.2萬元/平方米，溢價率達45.7%。5月7日，德信以17.7億元拍得杭州數字商貿城單元地塊后，還在當天聯手杭州西投置業以2.6億元，拿下西湖區浮山單元一幅土地。

分析人士認為，德信在土地市場較為激進，與其欲早日衝入千億陣營有很大關係。按德信此前的安排，該公司計劃在2021年實現千億元銷售額的目標，但2019年其銷售額只有450.8億元。

在加快規模擴張的同時，公司現金流狀況並不理想。轉折出現在2021年。當年公司新增土地投資達322億元，快速擴張帶來明顯的資金壓力。

2022年，德信中國未能按期支付一筆利率為9.95%的美元債利息，債權人隨后向香港特別行政區法院提交清盤呈請。公司雖提出債務重組方案，但未能獲得債權人通過。同年上半年，其合約銷售額較2021年同期下降約55%。11月，德信推出境外債重組初步方案，計劃以「新債+部分本金+現金同意費」的形式置換舊債，但該方案最終未能落地。

在此期間，國際評級機構標普將德信長期發行人信用評級從B下調至B-，穆迪亦將其公司家族評級從B2降至B3，展望均為負面。

2023年12月，德信中國表示未能按原定計劃完成重組，將延期至2024年4月再尋求解決方案，但后續並無實質性推進。2024年3月，債權人就未償還美元債再次提交清盤呈請。同年6月，香港高等法院正式頒令清盤，並指定共同清盤人，公司股票隨之停牌，當時總市值僅余約2.52億港元。截至2025年12月16日，德信在債務重組方面「尚未取得實質性進展」。

德信中國的退市是近年來房地產行業調整的縮影。據中指研究院數據，近幾年，有30余家A股和H股上市房企退市，其中被動退市的有28家，主動退市的有5家。一般企業選擇退市，通常可分為主動退市和被動退市。其中多數為被動退市，原因包括未按時披露財報、持續停牌超過規定期限且未能符合復牌指引等。此前，中國恆大因債務危機於2024年1月起停牌，后續未按時公佈財務報告，於2025年8月正式除牌；2024年11月，祥生控股、上置集團等也因類似原因從港交所退場。對主動選擇私有化退市的企業來説，不少企業因為股價長期低迷，基本已失去融資的功能，退市后可以減少運營成本。