電話會總結 ｜ Champion Homes(SKY)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Champion Homes業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第二季度淨銷售額達到6.17億美元，同比增長33%；美國工廠建造住房收入同比增長37%；加拿大收入為2200萬美元。房屋銷售量為6,536套，同比增長29%。 **盈利能力：** 毛利潤為1.66億美元，同比增長43%；毛利率為27.0%，同比提升190個基點。淨利潤為5500萬美元，同比增長20%；每股收益0.94美元，去年同期為0.79美元。 **現金流狀況：** 經營現金流為6000萬美元，同比增長（去年同期為5400萬美元）。截至2024年9月28日，現金及現金等價物為5.7億美元，長期借款2500萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 淨銷售額同比增長33% - 毛利率同比提升190個基點至27.0% - 淨利潤同比增長20% - 調整后EBITDA從5900萬美元增至7400萬美元 - SG&A費用同比增加3500萬美元至1億美元 **環比變化：** - 淨銷售額環比下降1200萬美元（受颶風影響） - 美國平均售價環比上漲1%至92,400美元 - 訂單積壓環比增加2300萬美元至4.27億美元 **其他指標：** - 調整后EBITDA利潤率為12.0%，低於去年同期的12.7% - 產能利用率為60%，高於上季度的58% - 有效税率為21.6%，低於去年同期的24.5% - 股票回購2000萬美元

業績指引與展望

• 第三財季營收預期：管理層預計第三財季營收將出現"温和下降"，環比預計下降中個位數百分比，主要由於颶風影響造成的時間性中斷

• 颶風影響持續性：預計颶風對訂單履行、房屋交付和零售銷售的時間性延迟將持續影響第三財季，可能延續到下一季度初期，具體恢復時間取決於基礎設施重建進度

• 毛利率展望：毛利率已趨於穩定，但預計將因產品組合變化而出現季度間波動；第三財季預計不會再享受本季度森林產品原材料成本下降的積極影響

• 收購整合影響：Regional Homes收購的購買會計調整影響預計在未來季度將變得"不重要"，不再對財務表現產生顯著負面影響

• 季節性訂單趨勢：管理層觀察到訂單率出現軟化，符合傳統冬季銷售淡季規律；消費者因等待選舉結果而推迟購買決策，選舉結果可能影響第三、四季度的訂單節奏

• 中長期需求預期：儘管面臨短期阻力，預計受災地區中長期需求強勁，颶風造成的大範圍房屋損毀預計將推動重建需求激增

• 產能利用率：當前製造產能利用率為60%，較上季度的58%有所提升，主要反映通過新開工廠帶來的產能增加

• 加拿大市場展望：預計高利率和經濟不確定性將繼續影響加拿大市場的短期住房需求動態

分業務和產品線業績表現

• 美國工廠建造住房業務表現強勁，銷售收入同比增長37%，銷售單價達到92,400美元，同比上漲4.5%，主要受益於公司自有零售渠道銷售佔比提升和產品組合優化

• 加拿大住房業務面臨挑戰，銷售單位下降23%，平均售價下降1.5%至124,200美元，主要受高利率和經濟不確定性影響，預計近期市場需求將持續疲軟

• 多元化銷售渠道全面增長，零售、建築商/開發商和社區REITs合作伙伴渠道均實現有機訂單增長14%，其中建築商/開發商渠道表現"極其強勁"，新建築商簽約率持續加速

• Champion Financing金融服務平臺快速發展，與Triad Financial合作推出獨立經銷商樓面融資和消費者客户融資項目，為客户提供綜合性購房解決方案

• Builder-as-a-Service平臺業務擴展，為開發商和建築商提供生產能力、設計和採購服務，通過數字化平臺推動直接面向消費者的零售銷售增長

• Regional Homes收購整合超預期，本季度已實現協同效應目標上限，較預期提前一年完成，為公司貢獻約1.48億美元淨銷售收入

市場/行業競爭格局

• 根據Champion Homes業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• 傳統建築商面臨成本壓力，為工廠化住宅創造機遇。管理層指出中小型建築商承壓，大型傳統建築商也開始面臨利潤率壓力，難以滿足首次購房者需求，這為Champion的Builder-as-a-Service平臺創造了有利的競爭環境。

• 通過收購Regional Homes提前實現協同效應，強化市場地位。公司在收購后僅一年就達到協同目標上限，比預期提前一年，顯著增強了在工廠化住宅市場的競爭實力。

• 數字化直銷和金融服務差異化競爭策略見效。Champion Financing與Triad Financial的合作推出新的融資方案，包括經銷商地板融資和消費者融資項目，為客户提供綜合性購房解決方案，在市場中形成差異化優勢。

• 多渠道銷售網絡構建競爭壁壘。零售、建築商/開發商和社區REIT三大核心渠道均實現有機訂單增長，其中建築商/開發商渠道表現"極其強勁"，新建築商簽約率持續加速。

• 颶風災害重建需求將帶來中長期競爭優勢。東南部地區數千套住房被毀，預期將在基礎設施重建后產生大量住房需求，公司憑藉區域佈局優勢有望在重建市場中佔據有利地位。

• 產能利用率仍有提升空間應對市場需求。當前製造產能利用率為60%，主要反映新開工廠帶來的產能增加，為未來需求增長預留了充足的生產能力。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Champion Homes業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 颶風等自然災害影響：颶風海倫和米爾頓直接影響了佛羅里達、喬治亞和卡羅來納州的9個製造工廠，導致停電、生產中斷和房屋交付延迟，預計第三季度收入將環比下降中個位數百分比

• 季節性需求疲軟：進入傳統的冬季銷售淡季，訂單率出現軟化，符合公司歷史季節性規律

• 選舉不確定性影響消費者決策：消費者因等待總統選舉結果而推迟購房決定，特別是在候選人提及2.5萬美元購房激勵后，訂單明顯放緩

• 加拿大市場持續低迷：受高利率和經濟不確定性影響，加拿大市場房屋銷量下降23%，平均售價下降1.5%，預計近期內這些不利條件將持續影響加拿大住房市場

• 原材料成本波動風險：雖然本季度受益於較低的林產品投入成本，但管理層預計第三財季這一有利因素將不會那麼顯著，可能對毛利率產生負面影響

• 運營中斷和供應鏈風險：製造工廠因自然災害失去1-2天生產時間，零售門店被迫關閉，保險公司暫停承保政策，影響訂單履行和銷售完成

公司高管評論

• 根據Champion Homes業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Mark Yost（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。開場時深情緬懷已故同事Keith Anderson，展現出温暖和尊重的情感。在業務表現方面，語調自信且充滿成就感，特別是在談到Regional Homes收購整合超預期完成、提前一年實現協同效應目標時顯得非常自豪。面對颶風等短期挑戰時，保持冷靜和務實的態度，強調這些困難是暫時的，並預期會帶來中長期需求增長。對於選舉不確定性導致的消費者觀望情緒，表現出理解和耐心。整體口吻專業、穩重，對公司未來發展充滿信心。

• **Laurie Hough（執行副總裁兼首席財務官）**：展現出專業、客觀的財務分析態度。在匯報財務數據時條理清晰、準確詳實，對於毛利率大幅提升等積極指標表現出滿意的情緒。面對颶風影響和加拿大市場下滑等挑戰時，保持冷靜分析的態度，既不迴避問題也不過度悲觀。在回答分析師關於採購會計影響的問題時，表現出坦誠和透明的溝通風格。整體口吻務實、穩健，體現出財務管理者應有的謹慎樂觀態度。

分析師提問&高管回答

• 基於Champion Homes業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 颶風影響及恢復預期 **分析師提問**：能否量化颶風對近期業務的影響，包括銷量和收入方面？預計何時能夠追回被壓抑的需求？ **管理層回答**：佛羅里達、喬治亞和卡羅來納州的多個工廠因停電和洪水中斷生產，零售店被迫關閉，保險公司停止承保。預計需要本季度及可能延續到下季度進行重建。基礎設施重建速度將決定需求恢復時間，但需求確實存在。 ### 2. 毛利率表現及可持續性 **分析師提問**：毛利率表現亮眼，購買會計影響何時結束？這種毛利率水平是否可持續？ **管理層回答**：毛利率受益於較低的森林產品投入成本和更高比例的自營零售銷售。購買會計影響基本結束，未來將變得微不足道。但預計第三財季森林產品成本優勢不會那麼顯著。 ### 3. 訂單趨勢及選舉影響 **分析師提問**：如何看待訂單率和積壓訂單的預期？ **管理層回答**：上季度呈現"兩個半場"特徵，前半段訂單強勁（有機增長約30%），但總統候選人提及2.5萬美元激勵后訂單開始放緩。公司有意在冬季建立積壓訂單等待選舉結果。選舉結果將影響第三、四季度的訂單節奏。 ### 4. 建築商開發商渠道表現 **分析師提問**：建築商開發商渠道表現強勁，新建築商簽約情況如何？ **管理層回答**：新建築商獲取本季度較上季度略有加速。中小型建築商面臨壓力，大型傳統建築商也開始感受到利潤壓力，難以滿足首次購房者需求，這對公司有利。 ### 5. 颶風后庫存策略 **分析師提問**：颶風影響下，經銷商庫存策略是否會有變化？ **管理層回答**：經銷商將根據基礎設施重建的可見性開始補充訂單。數千套房屋被毀，這些地區的住房需求將非常可觀。 ### 6. FEMA訂單前景 **分析師提問**：考慮到颶風損害，是否預期FEMA會帶來訂單增長？ **管理層回答**：目前尚未收到任何FEMA訂單。聯邦政府和州政府正在積極制定應對方案，但FEMA方面暫無活動。 ### 7. 資本配置優先級 **分析師提問**：在提前完成收購協同效應后，未來2-4個季度的資本配置重點是什麼？ **管理層回答**：併購是首要優先事項，收購管道非常充實。其次是創新和直接面向消費者戰略的增長平臺投資。同時由於現金流強勁，也會向股東返還部分資金。 ### 8. 利率環境影響 **分析師提問**：本季度是否看到聊天貸款利率的變化？ **管理層回答**：聊天貸款利率通常滯后抵押貸款利率約6個月。目前良好信用客户的利率約為8%-8.5%，比抵押貸款高約150個基點。

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