雷達下：為什麼流程優於波動市場的預測

投資者學到的最難教訓之一是，僅靠智力是不夠的。市場是情感機器。恐懼、貪婪、過度自信和敍事追逐對投資組合的損害比糟糕的數學要大得多。多年來，我看到聰明人總是做出錯誤的決定，僅僅因為他們相信自己的直覺而不是過程。

這就是要素投資賺錢的地方。

要素投資並不新鮮、時尚或理論上。它是金融領域研究最多的領域之一，有數十年學術工作的支持，並被世界上一些最成功的機構投資者悄悄使用。其核心是以證據取代意見，以紀律取代情感。

Beninga的因素排名採用了該制度框架並使其實用。該系統不會讓投資者淹沒在原始數據中，而是將數千個變量提煉成清晰的、基於百分比的排名，這些排名準確地顯示了一隻股票與市場其他股票的比較情況。得分為99意味着該股票在該因素中排名前1%。別瞎猜。沒有敍事體操。只是數據。

我最喜歡這種方法的地方是它的靈活性。您可以使用單個因素來表達清晰的觀點，或者您可以組合各種因素來構建反映市場實際行為的投資組合，而不是我們希望它們的行為。

增長、價值、質量和動力不是抽象概念。它們是回報的持續驅動力，在幾十年、地區和市場周期中一次又一次出現。

尤其是價值投資，從來都不是買看起來不錯的東西。它一直是爲了購買看起來不好但正在變得更好的東西。問題在於，大多數投資者都停在了第一步。他們發現一些便宜的東西，宣稱其價值被低估，卻忽視了更重要的問題。業務真的出現了轉機嗎？

廉價股票可以在很長一段時間內保持廉價。有些人值得。

這就是為什麼將Benzinga因素排名與Benzinga趨勢指標相結合很重要。其中一個可以確定悲觀情緒將價格推得太遠的地方。另一個有助於確認市場何時開始重新評估這些假設。它們共同創造了一個有紀律的框架，用於尋找不僅價格低廉，而且可能處於復甦道路上的價值股。

因素排名有助於消除價值投資中最常見的錯誤之一。低價本身並不是機會。市場出於基本面惡化、資產負債表壓力或商業模式破碎等原因對公司進行了折扣。Beninga價值排名並不依賴於單一指標。他們同時檢查收入、盈利、現金流和資產的估值。當一隻股票的價值排名很高時，它在某種程度上並不便宜。它在幾個方面同時很便宜。

但價值本身並不能告訴你何時採取行動。

市場往往領先於基本面。價格趨勢通常在盈利恢復之前穩定並走高。等待乾淨財務報表的投資者通常會錯過此舉中最有吸引力的部分。趨勢指標通過識別銷售壓力何時耗盡以及買家何時開始迴歸來幫助解決這個問題。他們不預測轉機。他們證實了他們。

深度價值和價格趨勢改善的交叉點是復甦投資最有效的地方。

當前的幾個例子說明了這個框架如何在實踐中結合在一起。

Sasol Ltd.（SSL）是一家全球能源和化學公司，業務涵蓋燃料、工業化學品和天然氣產品。其業務具有嚴重的周期性，導致估值倍數長期處於低迷狀態。該公司已採取措施加強資產負債表併合理化運營，股價已企穩並開始從近期低點走高。深度價值和價格行為改善的結合表明，市場可能開始在更具建設性的運營環境中定價。

ZIM Integrated Shipping Services Ltd.（紐約證券交易所代碼：ZIM）在全球主要貿易航線上運營着世界上最大的集裝箱運輸網絡之一。在大流行時期的極端情況之后，運費急劇正常化，將整個行業的估值推至令人擔憂的水平。ZIM現在的交易價格反映了非常低的預期，即使其股票已經建立了一個積極的價格趨勢。航運股往往引領經濟拐點，而價格走勢的改善往往會在貿易數據確認復甦之前出現。

美國汽車公司（納斯達克股票代碼：CRMT）專注於二手車銷售和為傳統貸方服務不足的客户提供內部融資。盈利壓力和不斷上升的信貸成本將該股推至相對於歷史的大幅折扣水平。最近，股價在低迷的價格中表現出穩定和上漲的動力。在復甦性投資中，長期疲軟后價格行為的轉變常常表明，最壞的預期可能已經反映在股票中。

Edenor SA (NYSE：EDN）是一家服務於布宜諾斯艾利斯地區的電力分銷商。公用事業公司在市場波動期間很少引起關注，但在宏觀不確定時期，它們的交易價格可以大幅折扣。EDN仍然便宜，而價格趨勢卻悄然改善。當基本服務提供商開始吸引增量購買興趣，同時仍在為陷入困境定價時，這可能標誌着由正常化而不是增長驅動的復甦的早期階段。

林肯國家公司（紐約證券交易所代碼：LNC）是美國人壽保險和退休產品的主要提供商。保險股一直受到利率波動和資本市場不確定性的壓力，導致林肯國家銀行的交易價格遠低於歷史估值規範。最近，該股建立了技術支持，並表現出改善的價格行為。當信貸狀況改善時，金融股通常充當穩定的早期指標，而林肯國家銀行符合這一復甦價值特徵。

在所有這些例子中，教訓都是一樣的。估值告訴您哪里的期望較低。趨勢指標會告訴您這些預期何時開始改變。

目標不是買底。目標是在復甦變得明顯之前購買復甦。通過將Beninga因素排名與Beninga趨勢指標相結合，投資者可以避免仍然廉價的價值陷阱，並避免追逐與基本面脱節的勢頭。

這種方法並不能消除風險，但它確實消除了許多非受迫性錯誤。在由噪音和敍事主導的市場中，紀律纔是真正的優勢。僅靠價值是不夠的。沒有估值的趨勢是危險的。當兩者一致時，概率最終開始對你有利。