盤前：納指期貨漲0.37% 耐克大跌超10%

　　受甲骨文股價提振，納斯達克 100 指數期貨周五走高，人工智能概念股在經歷近期波動后，正試圖重拾上漲勢頭。

　　截至發稿，道指期貨漲0.03%，標普500指數期貨漲0.24%，納指期貨漲0.37%。

　　德國DAX指數跌0.00%，英國富時100指數跌0.00%，法國CAC40指數跌0.12%，歐洲斯托克50指數跌0.12%。

　　WTI原油漲0.36%，報56.20美元/桶。布倫特原油漲0.27%，報59.98美元/桶。

　　美股盤前交易中，甲骨文股價漲幅超 4%。此前，抖音海外版（TikTok）同意將其美國業務出售給一家新成立的合資企業，該合資企業的投資方包括甲骨文這一軟件巨頭，以及私募股權機構銀湖資本。

　　這一波上漲標誌着甲骨文股價迎來反彈。本周早些時候，有報道稱這家雲基礎設施公司的一個數據中心項目失去了一位關鍵支持者，此事隨即引發投資者廣泛擔憂，甲骨文股價也因此承壓，並拖累博通、超威半導體等其他人工智能概念股走弱。截至本周目前，甲骨文股價累計跌幅已超 5%。

　　人工智能板塊的其他個股方面，市場熱門的人工智能芯片股英偉達盤前上漲約 1%。此前路透社援引知情人士消息稱，特朗普政府正在評估英偉達向中國出口先進人工智能芯片的可能性。本月初，美國總統特朗普曾表態，將允許英偉達向中國 「獲批客户」 運送 H200 人工智能芯片。

　　此外，美光科技股價延續前一交易日漲勢，盤前漲幅超 1%。該公司此前表示，其存儲芯片需求表現強勁，同時發佈的第一季度業績與業績指引均超出市場預期。在上述個股的帶動下，人工智能概念股有望在 2025 年年末交出一份亮眼的成績單。

耐克股價暴跌 10%。這家運動服飾巨頭公佈，其大中華區市場在第二財季營收下滑。此外，耐克還受到關祱上調的負面影響，稱關祱政策導致公司毛利率受損。

　　在前一交易日的交易中，標普 500 指數與道瓊斯工業平均指數均終結了此前連續四個交易日的下跌走勢；納斯達克綜合指數同樣走高，漲幅達 1.4%，多隻科技股收復前一交易日失地。

　　周四美股走高，一方面是由於 11 月消費者價格指數報告顯示通脹數據低於預期，另一方面則得益於科技龍頭股的上漲。這份消費者價格指數報告顯示，物價同比上漲 2.7%，漲幅低於市場預期，這讓投資者燃起了美聯儲或將在 2026 年降息的希望。不過需要指出的是，部分經濟學家發出警告稱，本次通脹數據的統計方法或存在問題 —— 這是今年秋季美國政府停擺后的首份消費者價格指數報告，受此影響，12 月的通脹數據可能會出現反彈。

　　在美光科技發佈強勁的當季營收指引、並稱 「未來一段時間內存儲芯片需求將大幅超過供給」 后，大型科技股與芯片股全天保持上漲態勢。此前幾個交易日，市場對人工智能概念股的擔憂情緒濃厚，而美光科技的這份業績無疑給投資者吃下了一顆定心丸。「七大科技巨頭」 的所有個股在周四的交易中均收漲。

　　儘管如此，半導體板塊當前股價仍較歷史高點低約 8%。

　　信安環球投資市場策略師瑪格達萊娜・奧坎波在一份客户報告中寫道：「人工智能領域投資回報的重要性與兑現時點仍存在不確定性。不過，2026 年的宏觀環境有望趨於向好 —— 貨幣政策寬松、財政政策發力、貿易不確定性緩解，再加上人工智能相關支出成為新的增長引擎。這或將推動股市上漲行情從少數人工智能龍頭股，擴散至更廣泛的個股羣體，尤其是那些在人工智能應用領域取得切實收益的公司。」

　　本周截至目前，標普 500 指數下跌約 0.8%，道瓊斯工業平均指數下跌約 1%，納斯達克綜合指數跌幅同樣為 0.8%。

　　周五市場或迎來波動行情，因為當天將迎來四類證券期權的集中到期，這一事件被稱為 「四巫日」。據高盛數據顯示，本周五到期的期權名義總價值超 7.1 萬億美元，創下歷史上規模最大的期權到期紀錄。

　　估值重置已在進行中

　　對一些人來説，人工智能相關的估值過高仍是一個擔憂。但在經歷了幾周的策略性去風險后，盈利韌性和拋售壓力的減小幫助科技股大幅反彈。

　　隨着第三季度財報季接近尾聲，FactSet數據顯示，大多數標普500指數成分公司都出現了積極的盈利修正。目前市場普遍預期標普500指數成分股2025財年盈利將增長12.1%，這將標誌着連續第二年實現兩位數的利潤增長。

　　其中，分析師預計「科技七巨頭」在2025年將實現22%的盈利增長。該指數的其余493家公司預計仍將實現9%的穩健增長。

　　儘管如此，「賣出消息」的反應依然普遍。那些在強勁報告公佈前上漲的股票，即使基本面表現超出預期，也常常大幅下跌。這傳遞的信息是：市場並非看空人工智能，而是在糾正不切實際的估值。

　　近期大部分回調是一種重新定價機制，將股價推回到更合理的區間。

　　小摩2026年美股「作戰圖」：「選擇性」牛市到來。

　　展望2026年美股市場，小摩認為，投資者整體情緒是建設性的，但具有選擇性。科技、工業和部分金融板塊預計將受到長期變革性趨勢和資本投資的積極影響。相反，必需消費品、住宅建築商和部分能源類股票可能因利潤率壓力、監管不確定性和周期性需求風險而面臨阻礙。

　　該行指出，投資者應關注那些具備強大定價權、長期增長驅動力、穩健資產負債表、並能受益於數據中心擴張和基礎設施投資等變革性趨勢的公司。高貝塔/投機性增長板塊的擁擠仍然是一個戰術風險，但該行認為，板塊輪動最終將使高質量增長和低波動性股票受益（這是標普500指數的主要風格因子，兩者在該基準指數中的合併權重為86%）。

　　26年投資者最怕什麼？AI泡沫高居榜首，地緣政治竟被無視。

　　德意志銀行進行的一項調查識別了投資者對2026年最為擔憂的風險。在440位資產經理的反饋中，最令人意外的或許不是他們擔心的事，而是他們不擔心的事。

　　儘管近幾年才發生過且嚴重衝擊金融市場，但投資者並不擔憂包括全球大流行病、地緣政治爆發、全球貿易戰、法國爆發重大政治或金融危機等風險。調查結果非常清晰地表明瞭一點——「AI/科技泡沫風險壓倒了一切」。

　　主持該調查的Jim Reid進一步指出，「在對來年最大風險的押注中，我們從未見過如此遙遙領先的選項」。超過半數的受訪者將AI泡沫列為2026年的最大擔憂，緊隨其后的是擔心新任美聯儲主席是否會激進降息並引發市場動盪，或者私募資本領域是否正在醖釀危機，后兩者的得票率幾乎相當。

　　高盛2026年大宗商品展望：看多黃金與銅，油價先跌后升。

　　高盛稱，預計到2026年12月，金價將在基本假設下上漲14%至每盎司4900美元，並指出由於私人投資者多元化配置可能擴大，金價存在上行風險。

　　高盛表示，預計結構性旺盛的央行需求以及美聯儲降息帶來的周期性支撐將推高金價，繼續建議持有黃金多頭頭寸。該行同時預測，2026年銅價將橫盤震盪，在其基本假設下（即關祱不確定性將持續到2026年中旬可能宣佈美國將於2027年對精煉銅加徵關祱），銅價年均值將為每噸11，400美元。

　　該行預測布倫特和WTI原油價格將進一步下跌，2026年均價分別為每桶56美元和52美元，「除非出現重大供應中斷或OPEC減產，2026年后可能需要更低油價才能使市場重新平衡」。

　　焦點個股

　　加密貨幣概念股盤前普漲，Bit Digital漲超6%，Hut 8漲超5%，IREN、Strategy、CleanSpark漲約4%，Circle、Coinbase、Riot Platforms漲超3%。比特幣漲超3%，升破88000美元關口。

　　甲骨文盤前大漲超5%，TikTok母公司字節跳動與包括甲骨文在內的三家投資者簽訂協議，成立一間美國合資公司。

　　耐克盤前跌超10%，Q2淨利潤跌超三成，大中華區業務繼續承壓。

　　美光科技盤前續漲超2%，首季業績表現強勁，獲大摩等多家大行上調目標價。

　　Sofi Technologies盤前續漲超1%，進軍穩定幣賽道。

拼多多盤前漲7.1%，宣佈調整公司治理結構實行聯席董事長制度。

　　小鵬汽車盤前漲超5%，高管透露L3有望明年一季度全量上車。

理想汽車盤前漲超3%，消息稱公司正籌建矽谷AI研發中心。