惠譽拉響警報：鋰價反彈只是「虛火」 供應過剩恐橫貫整個2026年

智通財經APP獲悉，惠譽預計，儘管鋰價已於11月下旬回升至每噸超11,500美元(2025年下半年上漲38%)，但鋰價疲軟態勢仍將持續至2026年。惠譽補充稱，鑑於在一個分散且逐漸成熟的市場中，生產受到經濟、運營和戰略等多重複雜因素交織影響，短期內前景仍不明朗。該機構表示，相較於歷史高點仍低迷的價格已使邊際生產商陷入虧損，但尚不足以引發大規模的產能削減。

供過於求狀態將持續

惠譽預計，除非產能出現顯著且持續的削減，否則2026年鋰市場仍將處於供過於求狀態。伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)預測，電池級鋰化學品的過剩量將在2026年擴大至15.3萬噸(以碳酸鋰當量計)，並在2027年進一步增至20.7萬噸。在關鍵拐點上，由於電動車需求滯后及政策不確定性仍在持續，短期供需平衡取決於供應削減情況。

年初至今，鋰相關股票走勢分化。加拿大鋰礦開發商Standard Lithium(SLI.US)股價上漲近250%，Lithium Americas(LAC.US)和智利礦業化工(SQM.US)等較大生產商也取得了可觀漲幅。而美國雅保(ALB.US)等行業巨頭則在鋰價疲軟和板塊波動加劇的背景下表現落后。Global X鋰與電池技術ETF年內累計上漲56%，部分受到關税和貿易戰相關消息的推動。

供應鏈動態

惠譽指出，快速變化的電池技術市場，包括鋰的替代材料，可能會侵蝕預期的穩定需求。該機構表示：「中國仍可能既是最大的終端市場(佔總需求的64%)，又是占主導地位的加工中心。儘管有新的市場進入者，包括與尋求獲取關鍵礦產資源的政府建立的戰略合作伙伴關係，但這一局面預計仍將維持。」

資本配置紀律

惠譽追蹤的鋰生產商正優先考慮在2026年前保持資產負債表韌性和評級緩衝空間。美國雅保(評級為BBB-，前景展望為「穩定」)已發行可轉換債券，在市場上行周期中可通過發行股票償還。智利礦業化工(評級為「AA(cl)」)則通過放緩增長型資本開支、限制自由現金流消耗，併發行混合票據來應對壓力。與此同時，Mineral Resources(MALRF.US)(評級為BB-，前景展望為「穩定」)出售了其鋰資產15%的股份，尋求籌集現金以提前償還債務，同時削減資本支出。

併購機會?

惠譽表示，充滿挑戰的行業環境持續為資本實力雄厚的大型礦企創造機會，這些企業正尋求實現業務多元化或確保獲得關鍵礦產資源。例如，力拓(RIO.US)在鋰項目機會方面一直相當活躍，目前正接近躋身全球前五大鋰生產商之列，並不斷縮小與美國雅保和智利礦業化工之間的差距。