驅動今年成為科技併購大年的核心邏輯

　　如今，稱人工智能正在推動科技行業併購已成為共識。正如我本月早些時候所撰文分析的，大規模人工智能相關交易，疊加對併購持友好態度的本屆政府，推動美國今年已公佈的科技併購交易總價值突破 5430 億美元，創下 2021 年以來的最高紀錄。

　　在摩根士丹利銀行家看來，今年乃至未來數年的併購交易，都將圍繞一個核心邏輯展開：企業正為人工智能時代構建或重構底層技術基礎設施，涵蓋軟件、數據庫、雲服務及芯片等關鍵領域。

　　併購交易的兩大核心板塊是數據企業和半導體制造商。過去三個月，數據相關併購交易密集落地。摩根士丹利為其中三筆交易提供了顧問服務：助力數據流技術龍頭企業 Confluent 與 IBM 達成 110 億美元的擬收購協議、推動數據領域初創公司 Fivetran 與 dbt Labs 合併、協助數據管理公司威睿（Veeam Software）以 17.3 億美元收購數據安全企業 Securiti。

　　企業正聚焦於數據的應用與管理，力求在人工智能競賽中搶佔先機。摩根士丹利董事總經理、全球人工智能投資銀行業務聯席主管羅漢・梅赫拉表示：「數據生態系統內及周邊的所有參與者，都在着力明確人工智能時代底層數據架構的核心需求，勾勒各自的技術藍圖。」

　　以 IBM 擬收購 Confluent 一案為例。Confluent 成立於 2014 年，2021 年完成上市，是數據流細分賽道的領軍者，主營實時數據分析軟件。IBM 此番佈局的核心邏輯在於，其預判未來的人工智能系統將高度依賴持續流動的實時數據。

　　顯然，不少企業與 IBM 的看法不謀而合。據知情人士透露，至少還有一家上市公司和一家俬募股權公司表達了收購 Confluent 的意向。銀行家指出，併購市場往往存在行業 「多米諾骨牌效應」—— 一筆標誌性交易落地后，往往會推動其他企業跟進開展類似併購。

　　摩根士丹利全球半導體投資銀行業務主席馬克・埃德爾斯坦近期就為 Celestial AI 出售給芯片製造商美滿科技（Marvell Technology）的交易提供了顧問服務，該交易規模最高達 55 億美元。他表示，人工智能同樣在驅動半導體領域的大型併購。

　　埃德爾斯坦自 20 世紀 80 年代起便涉足半導體行業，最初擔任研究分析師，后轉型為投資銀行家，曾長期跟蹤英偉達等半導體企業，親歷了行業多輪整合浪潮。他指出，當前半導體行業正迎來轉型關鍵期 —— 人工智能技術的發展重心，正從大語言模型的訓練階段，轉向模型的實際運行階段。

　　他強調，這一轉型對芯片提出了兩大核心要求：一是更高的能效，二是更短的 「存算傳輸延迟」，即減少處理器與存儲芯片之間的數據傳輸耗時。

　　美滿科技收購 Celestial AI，正是爲了破解傳輸速度瓶頸。Celestial AI 的核心技術採用光子傳輸數據，相比傳統銅纜的電信號傳輸方式速度更快。這項技術有望大幅提升美滿科技在數據中心芯片市場的競爭力。與此同時，d-Matrix、Mythic 等一眾企業也在加緊研發新型芯片，致力於縮短存儲單元與計算單元之間的數據傳輸距離。

　　由 ChatGPT 引爆的人工智能熱潮，正在顛覆科技行業的既有格局，而這場行業重構仍需時日。埃德爾斯坦表示：「這一變革已在科技行業乃至整個宏觀經濟領域催生了‘贏家’與‘輸家’的分化，而我們目前仍處於這場變革的早期階段。」

責任編輯：郭明煜