「長錢」加速佈局！中郵保險舉牌四川路橋，險資年內出手39次創近9年新高，最愛高股息

　　來源：時代周報-時代在線

　　近日，中郵保險增持四川路橋，完成年內第四次舉牌，險資「長錢」加速入市

　　12月18日晚間，四川路橋（600039.SH）公告顯示，中郵保險累計持股達 4.35 億股，佔公司總股本 5.00%，正式完成舉牌。這是中郵保險年內第四次舉牌，此前已先后佈局東航物流（601156.SH）、綠色動力環保（01330.HK）及中國通號（03969.HK），覆蓋 A 股與 H 股多領域優質標的。

　　中郵保險頻頻舉牌，僅是 2025 年險資投資熱情的縮影。據時代財經不完全統計，截至12月19日，年內險資舉牌次數已達39次，創下2016年以來新高，僅次於2015年的62次。此外，近期政策層面下調了險企部分長期持有的權益類資產的風險因子，有望拓寬險資的配置空間。

　　對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格向時代財經分析，今年以來險資舉牌行為明顯增多，核心源於三大驅動因素：一是監管政策持續優化，如償付能力監管標準的完善，為險資擴大權益投資打開了空間；二是「資產荒」 背景下，優質固收資產收益率下行，險資面臨長期收益壓力，需通過增配權益資產提升整體投資回報率；三是當前市場估值處於歷史相對低位，尤其是高股息、業績穩健的藍籌股，為險資提供了優質長期配置窗口。「這些因素共同推動險資舉牌趨於常態化，也讓險資從單純財務投資，轉向更主動的戰略性配置。」

　　中郵保險錨定四川路橋，年內四度舉牌

　　回溯此次舉牌過程，中郵保險的佈局持續數月。公告顯示，2025年3月以來，中郵保險便通過集中競價、大宗交易等方式多次增持四川路橋，四季度更加快了增持節奏，最終於12月17日通過二級市場買入11.43萬股，將持股比例推至5%的舉牌線。

　　對於本次增持，中郵保險表示，是基於自身發展投資需求和支持上市公司持續健康發展的規劃安排進行長期投資。

　　從舉牌標的業績數據來看，四川路橋「高股息」的特性，或是吸引中郵保險入局的關鍵。今年2月，四川路橋披露的《未來三年（2025年度—2027年度）股東回報規劃》顯示，在一定條件下，未來公司每一年度以現金方式分配的利潤不低於當年度歸母淨利潤的60%。此外，四川路橋盈利表現穩健，今年前三季度實現歸母淨利潤53.00億元，同比增長 11.04%；其中三季度單季歸母淨利潤達25.20億元，同比增長59.72%。穩定且豐厚的分紅承諾，恰好契合了險資對長期穩定現金流的核心需求。

　　值得注意的是，此次中郵保險舉牌並未改變四川路橋的股權結構穩定性。根據公告，權益變動后，蜀道投資集團有限責任公司仍為四川路橋控股股東，實際控制人保持不變。

　　某券商非銀金融分析師向時代財經指出，這種財務投資導向、不謀求控制權的舉牌模式，正是當前險資舉牌的主流特徵。對上市公司而言，險資入駐既帶來長期穩定的資金支持，其專業機構投資者的治理經驗也有望助力公司發展；對資本市場而言，險資作為重要 「壓艙石」，持續流入高股息優質資產，有助於改善市場流動性，引導估值體系向基本面迴歸，深化價值投資理念。

　　事實上，中郵保險年內資本動作頻繁，舉牌四川路橋是其年內第四次舉牌，覆蓋 A 股及 H 股多類標的。此前，中郵保險已先后舉牌東航物流、綠色動力環保及中國通號。

　　值得一提的是，年內中郵保險的長期投資還迎來突破性進展，經金融監管總局批准，中郵保險及中郵資管入選第三批保險資金長期投資改革試點。中郵資管擬以自有資金出資發起設立私募基金子公司，首期計劃募集100億元人民幣，由中郵保險全額認購。業內預計，后期中郵保險的入市步伐將進一步加快。

　　年內險資舉牌近40次，政策和市場驅動配置熱情

　　中郵保險的密集舉牌並非孤立事件，而是2025年險資舉牌熱潮的縮影。據時代財經不完全統計，截至12月19日，年內險資舉牌次數已達39次，僅次於2015年的62次，創下2016年以來的新高。僅近一個月以來，除中郵保險舉牌四川路橋外，還有泰康人壽舉牌復宏漢霖（02696.HK）、瑞眾人壽舉牌青島啤酒股份（00168.HK）。

　　從市場特徵來看，當前舉牌的主體既包括泰康人壽、平安人壽等行業巨頭，也涵蓋長城人壽、弘康人壽等特色險企；舉牌標的則集中於銀行、公用事業、交通運輸等傳統領域，呈現「高股息、穩現金流、低估值」特徵，且H股標的佔比顯著提升。典型如平安人壽年內對招商銀行H股、郵儲銀行H股、農業銀行H股等各完成3次舉牌，其中對招商銀行H股最新持股比例達18.02%；弘康人壽對鄭州銀行H股舉牌4次，最新持股比例升至22.14%。

　　此次舉牌熱潮背后，是市場環境與政策支持的雙重驅動。從市場層面看，當前市場無風險收益率的持續走低，傳統固收資產收益難以覆蓋險資負債成本，高股息權益資產成為必然選擇。這一邏輯也與上述舉牌標的的業績特徵高度契合，以平安人壽佈局的招商銀行H股為例，其2024年現金分紅比例達35.32%，每股派息2元（含税），且計劃2025年中期基本維持該分紅比例；自平安人壽今年1月10日首次舉牌以來，招商銀行H股期間股價漲幅接近40%，實現分紅與資本增值的雙重回報。

　　政策層面的積極引導則為險資舉牌「添薪加柴」。近期，金融監督管理總局發佈的《關於調整保險公司相關業務風險因子的通知》，進一步下調了保險公司長期持有滬深300、紅利低波等權益資產的風險因子。業內人士認為，政策紅利的持續釋放，為險資加大權益配置、開展舉牌投資提供了更大空間。

　　根據華西證券羅惠洲團隊測算，本次風險因子下調預計將釋放最低資本約290億元，若全部用於增配滬深300股票，可帶來約966億元的潛在增量資金，有望成為推動資本市場「慢牛」「長牛」運行的重要力量。

　　北京大學應用經濟學博士后朱儁生教授向時代表示，政策對長期持有股票（如滬深300、科創板股票等）的資本佔用進行下調，意味着保險資金在滿足償付能力要求的同時，有更多的資金可以投入到資本市場。這對於資本市場尤其是股市的流動性和穩定性具有積極影響。此外，這一系列的調整實際上是鼓勵保險公司在投資上更具長期眼光，支持一些優質企業和戰略性行業的發展。通過調整風險因子，保險公司可以將更多資金投入到這些領域，提升整體金融市場的健康度和發展動力。