交銀國際：年末國產創新葯出海交易密集落地 2026年向上趨勢中價值迴歸可期

智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，10月以來，內資通過港股通持有醫藥股的比例小幅下降，外資持倉整體平穩，內外資加大創新葯佈局的大方向不變。本周內資主要加倉龍頭創新葯企;亦佈局潛在受益於下游復甦的龍頭CXO企業。外資佈局方向則較為分散，但整體圍繞高性價比子板塊和標的，加倉方向包括互聯網醫療和中小市值創新葯械。

報告中稱，本周多項超10 億美元的BD 交易相繼落地，合作伙伴既有MNC也有中小型生物科技公司。臨近年末，該行繼續看好新BD 交易集中落地機會。展望2026 年，該行認為板塊穩中向好態勢延續，但影響市場表現的核心因素(政策、基本面、海外投融資環境、資金面等)或呈分化態勢，后續選股邏輯或將重回基本面和估值，即關注存在基本面預期差、當前仍被低估的個股。

該行推薦關注以下細分方向：1)創新葯：三生製藥(01530)、德琪醫藥-B(06996)、百濟神州(06160)等催化劑豐富、估值仍未反映核心大單品價值;先聲藥業(02096)、傳奇生物(LEGN.US)被明顯低估、長期成長邏輯清晰;2)CXO：受益於下游高景氣度和融資邊際回暖的細分賽道龍頭，如藥明合聯(02269);3)監管不確定性逐步釋放，有反轉機會的醫院、器械和診斷等子板塊。