港股周報 | 獲外資100億美元抄底！機構稱中國股票估值極具吸引力；L3級自動駕駛落地關鍵一步，佑駕創新漲超44%領跑智駕概念股

• 三部門：加強商務和金融協同，更大力度提振消費
• 中國公佈11月經濟數據，工業生產韌性尚存，消費環比跌至年內低點
• 港股IPO近300家排隊聆訊，2025募資額登頂全球
• 工信部公佈首批L3級智駕准入許可車型，智能駕駛概念股周內大漲
• MiniMax、智譜等合計6家公司通過聆訊

一、一周大盤迴顧（12.15-12.19）

A股方面，本周上證指數​​漲0.03%​​，報3890.45點​​ ；​​深證成指跌0.89%，報13140.21點​​ ；​​創業板指跌2.26%​​，報3122.24點​；

港股方面，本周恆生指數跌1.1%，報25690.53點；恆生科技指數跌2.82%，報5479.04點；國企指數跌1.96%，報8901.23點。

本周道瓊斯指數跌0.67%，報48134.89點；納斯達克指數漲0.48%，報23307.62點；標普500指數漲0.1%，報6834.50點。

• 多頭復甦，南向資金本周流入近163億港元，繼續加倉小米和美團、減持阿里

本周南向資金累計淨流入約162.74億港元。值得關注的是，本周南向資金連續5日保持淨流入，為12月以來多頭最為活躍階段。另一方面，本周港股通南向總成交4130.60億港元，較上周環比下滑13.5%，年末流動性緊縮效應對行情繼續形成干擾。

個股方面：

大幅淨買入：小米集團-W 74.71億港元；美團-W 56.51億港元；貝殼-W 16.44億港元。

大幅淨賣出： 中國移動 39.39億港元；阿里巴巴-W 26.75億港元；中國海洋石油18.75億港元；華虹半導體17.49億港元；中芯國際16.44億港元。

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二、市場熱點回顧

• 三部門：加強商務和金融協同，更大力度提振消費

12月14日，商務部辦公廳、中國人民銀行辦公廳、金融監管總局辦公廳發佈關於加強商務和金融協同，更大力度提振消費的通知。通知提到，強化政策合力。鼓勵地方商務主管部門充分利用現有資金渠道，積極開展促消費活動，與金融支持形成合力，更好激發消費潛力。鼓勵有條件的地方運用數字人民幣智能合約紅包提升促消費政策實施質效。結合地方實際探索運用融資擔保、貸款貼息、風險補償等多種方式，加強財政、商務、金融政策協同配合，引導信貸資金加大向消費重點領域投放。鼓勵有條件的地方通過多種方式支持參與康養、文旅等消費重點項目和數字、綠色等新型消費領域。鼓勵銀行和非銀行金融機構發揮各自特點，加強優勢互補，協同參與促消費活動，促進消費提質升級。

• 中國公佈11月經濟數據，工業生產韌性尚存，消費環比跌至年內低點

11月份，社會消費品零售總額43898億元，同比增長1.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額39444億元，增長2.5%。1—11月份，社會消費品零售總額456067億元，增長4.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額411637億元，增長4.6%。

11月份，規模以上工業增加值同比實際增長4.8%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環比看，11月份，規模以上工業增加值比上月增長0.44%。1—11月份，規模以上工業增加值同比增長6.0%。分三大門類看，11月份，採礦業增加值同比增長6.3%，製造業增長4.6%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.3%。

• 市監總局：平臺要求商家「全網最低價」可能構成壟斷

市場監管總局獲悉，平臺要求商家「全網最低價」，可能構成濫用市場支配地位或者壟斷協議行為。市場監管總局反壟斷執法一司副司長劉健介紹，近期發佈的《互聯網平臺反壟斷合規指引（徵求意見稿）》提出了8個新型壟斷風險，為平臺企業提供務實管用的合規指導。例如，有的平臺企業要求平臺內商家銷售商品價格不得高於其他競爭性平臺。

指引提示，平臺要求商家「全網最低價」，可能構成濫用市場支配地位或者壟斷協議行為。又如，有的平臺算法不公開、不透明，「算法黑箱」損害平臺內商家和消費者利益。指引將實現算法向善作為平臺企業重要的合規目標，並列舉「算法共謀」等風險示例，同時鼓勵平臺企業開展算法篩查，構建算法壟斷識別防控體系，從源頭上防範壟斷行為的發生。

• 美國就業繼續降温：11月非農小幅回升，但失業率創四年新高

美國勞工統計局（BLS）一次性公佈了10月和11月的非農就業數據，顯示美國11月就業增長依然疲弱，在10月表現不佳之后，勞動力市場仍在持續降温。數據顯示，美國11月非農就業人口增加6.4萬人，好於市場預期的5萬人；但失業率卻意外升至4.6%，高於9月的4.4%，也略高於預期的4.5%，創下2021年9月以來的新高。但與此同時，10月就業人數大幅減少10.5萬人，降幅明顯超過此前市場預期的-2.5萬人，全部源於政府部門就業的大幅下滑。

• 美國11月CPI降温，降息預期增強

具體數據顯示，美國11月未季調CPI年率錄得2.7%，低於市場預期的3.1%；剔除波動較大的食品和能源價格后的核心CPI同樣低於預期，同比上漲2.6%，為2021年3月以來新低，預期值為3%。

• 香港交易所建議優化每手買賣單位框架，提升市場效率和參與度

12月18日，香港交易所刊發諮詢文件，就優化香港證券市場每手買賣單位框架的建議諮詢市場意見，以提升交易、結算及交收效率。諮詢為期12周，將於2026年3月12日結束。主要建議包括：一、有八種每手股數可供發行人選擇：1股、50股、100股、500股、1000股、2000股、5000股和10000股，若實施相關建議，預計約25%的發行人須調整其每手股數。二、由於目前交易的執行成本已有所降低，每手價值的指引下限將由現在的2000元減半至1000元，對於採用每手股數大於100股的發行人，將增設50000元的每手價值指引上限。

• 港股IPO近300家排隊聆訊，2025募資額登頂全球

截至12月17日，處於港股IPO聆訊處理中階段的企業多達298家，其中12月半個多月內新增28家，遠超11月同期的18家，排隊企業增速明顯，后續節奏變化備受市場關注。此外，從市場格局來看，年內港股IPO已完成102家上市，募資額達2724.76億港元，同比激增226.62%，創下四年以來新高。

• 日本央行加息25基點，基準利率達到三十年來高位

12月19日，日本央行將基準利率從0.5%上調至0.75%，符合市場預期。利率水平創30年來新高，這也是2025年1月以后，日本央行11個月來再次進行加息。

• 看好中國股市，國際長線資金源源不斷流入

有消息稱，12月份以來，一批外資機構密集發佈2026年宏觀經濟及股票市場展望。展望2026年，瑞銀、摩根大通、富達國際等多家機構認為中國資產在盈利增長、創新加速及估值吸引力下具備持續反彈基礎。2025年以來，境外長線資金呈現積極流入中國股市的特徵。摩根士丹利披露的數據顯示，截至今年11月份，境外長線資金通過滬深港通等渠道淨買入約100億美元的A股及H股，與2024年約170億美元的資金流出形成鮮明對比。僅11月份，境外長線資金對中國股市的淨流入額為23億美元，與10月份的22億美元基本持平。行業配置向科技、生物技術等領域傾斜。

• 渣打：維持「超配」中國股票，恆指12個月基本區間預測28000至30000點

渣打維持「超配」中國股票，恆生指數12個月基本區間預測維持28000至30000點。渣打北亞區首席投資總監鄭子豐指，2026年進入十五五規劃第一年，政府料推出更有針對性的刺激措施以提振經濟，若投資情緒惡化、地緣政治緊張局勢加劇、美聯儲減息預期或獨立性下降，以及政策支持不足，恆指區間或下移至26000至28000點。板塊方面，該行升健康護理板塊評級至「超配」，通訊、科技板塊維持「超配」，而非必需消費品板塊則降至「核心」。

三、公司熱點回顧

• 工信部公佈首批L3級智駕准入許可車型，智能駕駛概念股周內大漲

12月15日，工業和信息化部正式公佈我國首批L3級有條件自動駕駛車型准入許可，兩款分別適配城市擁堵、高速路段的純電動車型將在北京、重慶指定區域開展上路試點，標誌着我國L3級自動駕駛從測試階段邁入商業化應用的關鍵一步。消息出后，智能駕駛概念股周內大漲，佑駕創新漲超44%，浙江世寶漲近28%，禾賽-W漲超8%。

• 航空板塊表現強勢，行業復甦態勢明朗

航空股周內強勢，東航 $00670.HK  周漲超17%，南航 $01055.HK  周漲超11%，國航 $00753.HK   周漲超10%。數據顯示，三大航司11月淡季客座率表現亮眼：東方航空客座率達87.37%，同比上升3.04個百分點；南方航空客座率為86.29%，同比上升1.36個百分點；中國國航空客座率83.3%，同比提升4個百分點。

• 光通訊股強勢，長飛光纖光纜周漲超9%，企業佈局AI數據中心受益

長飛光纖光纜周漲超9%，近三交易日漲近35%；消息方面，長飛光纖主要受益於兩大利好：一方面，公司12月15日公告，其子公司長飛資本及長芯博創擬作為有限合夥人參與設立上海併購基金三期；另一方面，公司通過子公司佈局的MPO、AOC、高速銅纜等光互聯組件業務已成為重要增長點，隨着北美AI數據中心建設加速，公司海外業務持續拓展，為業績提供強勁支撐。

• 中金公司換股吸收合併東興證券信達證券，12月18日復牌首日高開低走，收漲超2%

中金公司發佈公告，中金公司、東興證券及信達證券於2025年11月19日簽訂了關於擬議合併的合作協議。繼合作協議，中金公司、東興證券及信達證券於2025年12月17日就擬議合併進一步簽訂合併協議，規定了實施擬議合併的詳細條款和條件。秉持「優勢互補、協同共贏」的原則，中金公司、東興證券及信達證券現擬以換股吸收合併的方式實施擬議合併。

• 商湯-W周跌近14%，擬折價逾8%配售股份籌資約31.5億港元

12月18日（聯交所交易時段前），公司與配售代理訂立配售協議，配售代理已有條件及個別同意盡力促使不少於六名承配人認購1,750,000,000股配售股份，每股配售股份的配售價爲1.80港元（折價8.63%）。預期配售事項的所得款項總額31.5億港元。

• 騰訊宣佈升級大模型研發架構

騰訊新成立AI Infra部、AI Data部、數據計算平臺部。值得注意的是，OpenAI前研究員姚順雨出任「總裁辦公室」首席AI科學家，向騰訊總裁劉熾平匯報。

• 美團-W發佈並開源SOTA級虛擬人視頻生成模型LongCat-Video-Avatar

美團LongCat團隊正式發佈並開源SOTA級虛擬人視頻生成模型——LongCat-Video-Avatar。該模型基於LongCat-Video基座打造，延續 「一個模型支持多任務」 的核心設計，原生支持 Audio-Text-to-Video、Audio-Text-Image-to-Video及視頻續寫等核心功能，同時在底層架構上全面升級，實現動作擬真度、長視頻穩定性與身份一致性三大維度的突破。

• 廣汽集團：飛行汽車GOVY AirCab進入適航審定階段，預計2026年量產

廣汽集團在互動平臺表示，公司旗下低空出行科技品牌高域GOVY同時佈局「短途多旋翼+跨城複合翼」的產品矩陣，已發佈3款自研飛行汽車產品，包括GOVY AirCar、GOVY AirCab、GOVY AirJet，旨在構建起覆蓋研發、生產、運營的全鏈條生態，實現空地聯運的立體出行新方式。其中，聚焦觀光旅遊和短途跨越式出行的多旋翼GOVY AirCab為首款量產級飛行汽車產品，目前已進入適航審定階段，並已在北京、香港完成樣機交付，預計2026年實現量產交付;聚焦城際出行的GOVY AirJet飛行汽車2024年底已整機下線，計劃於2028年實現商業運營。

• MiniMax、智譜等合計6家公司通過聆訊

據華盛證券數據顯示，目前已有6家公司通過聆訊，其中不乏重點標的：國內大模型企業MiniMax與智譜預計1月上市，正角逐「AI大模型第一股」；「國產GPU四小龍」之一的壁仞科技，也在衝擊 「港股GPU第一股」，該陣營中摩爾線程、沐曦股份已上市，燧原科技仍處於 IPO 輔導階段。中高端民營醫院卓正醫療2024年實現扭虧為盈；多元芯片集成電路設計公司兆易創新、全球化Fabless半導體設計公司豪威集團，兩家均為A股上市企業。

• 果下科技上市首日漲超110%，公司為AI互聯網儲能龍頭+AI機器人安全第一股

果下科技首日大漲117.91%，報收43.80港元。該公司作為AI互聯網儲能領域先行者，同時也是AI機器人安全領域首家上市公司，受到投資者熱捧。招股書顯示，果下科技專注於可再生能源儲能系統解決方案，是業內較早實現儲能系統互聯網雲端整合及開發數字化能源管理全景雲平臺的企業之一，未來發展前景備受期待。

• 智匯礦業上市首日漲超90%，獲5248.15倍的超高認購

智匯礦業首日大漲90.7%，報收8.6港元。該礦業公司專注於西藏地區的鋅、鉛及銅礦產業務，涵蓋探礦、採礦、精礦生產及銷售。2024年，公司在西藏鋅精礦、鉛精礦及銅精礦產量排名分別為第五、四、五位，市場份額分別為11.1%、4.2%和0.1%。

四、下周新股、財報預告及重要經濟數據

港股財報方面，下周可關注滔搏業績。

下周重點經濟數據方面可關注：

以上就是本周港股覆盤，祝您周末愉快！

下周詳細預告請看：一周財經日曆 | 美聯儲新主席「呼之欲出」！特朗普下周或提前公佈；年末新股上市潮！卧安機器人、英矽智能等6只新股招股中

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。