【國元研究】電力設備新能源行業周報——「反內卷」促扭虧，供需逐步修復

（來源：國元研究）

文 |  龔斯聞    花冠    張帥峰

「反內卷」促扭虧，供需逐步修復——電力設備新能源行業周報

周度行情回顧

2025年12月8日至12月13日，上證綜指下跌0.34%，深證成指上漲0.84%，創業板指上漲2.74%。其中申萬電力設備上漲1.19%，較滬深300跑贏1.27pct。細分子行業來看，申萬光伏設備/風電設備/電池/電網設備分別漲跌0.77%/1.94%/-0.07%/3.65%。

重點板塊跟蹤

12月11日，國家發展改革委、國家能源局發佈關於優化集中式新能源發電企業市場報價的通知（試行）。內容指出，參與集中報價的新能源發電企業，原則上集中后的總裝機規模不應超過所在省（區、市）電力市場單個最大燃煤發電廠裝機規模（不含特高壓輸電通道配套電源）。原則上僅允許同一集團（同一母公司、同一控股股東、同一實際控制人等）內同一省（區、市）的新能源發電企業進行集中報價，禁止跨集團、跨省（區、市）集中報價。禁止具有競爭關係的經營者達成固定或變更商品關係的壟斷協議

光伏：近期光伏行業「反內卷」行動已上升至國家最高戰略層面，行業積極信號持續醖釀，重點聚焦硅料環節的產能整合同時強化產業鏈價格監管。當前行業處於周期底部，未來政策力度將成為影響行業走勢的關鍵變量。中長期來看光伏行業將進入高質量發展階段，技術升級和市場格局優化將成為企業競爭的核心要素。建議關注前期回調充分、α明確的硅料、玻璃、電池片環節，其次是新技術及主鏈頭部廠商；建議關注愛旭股份、福萊特、協鑫科技、鈞達股份。

風電：我國風電產業鏈供需結構合理，企業盈利能力較好。臨近年末，陸風招標維持高景氣，產業鏈價格呈現良好局面。海上風電招標持續增長，明年國內各地海風建設有望持續向好，同時出口局面逐步打開，持續看好國內風電產業鏈，整機建議關注金風科技、運達股份，海纜建議關注東方電纜、中天科技，管樁建議關注海力風電、大金重工，零部件細分建議關注盤古智能。

新能源車：我國新能源汽車鏈持續保持快速增長，經過幾年價格下行低端產能快速出清，行業邊際改善。建議優先關注成本端受益於上游原材料價格低位，盈利穩定的電池及結構件環節，建議關注寧德時代、億緯鋰能、豪鵬科技及科達利、震裕科技；其次，隨着供給端結構改善，行業過剩產能逐步去化，建議關注優先受益於行業復甦的領軍企業如多氟多、天賜材料、新宙邦、湖南裕能、龍蟠科技、萬潤新能、璞泰來、恩捷股份、星源材質等公司。

政策波動風險、行業增長不及預期風險、市場競爭加劇風險。

本報告摘自國元證券2025年12月18日已發佈的《「反內卷」促扭虧，供需逐步修復——電力設備新能源行業周報》，具體報告及分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。

分析師      龔斯聞

執業證書編號   S0020522110002

分析師      花冠

執業證書編號   S0020524040001

分析師      張帥峰

執業證書編號   S0020524010003