電話會總結 ｜ Darden DRI Q2 2026 業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Darden DRI Q2 2026業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總銷售額達到31億美元，同比增長7% - 同店銷售額增長4.3%，淨新增30家餐廳，以及10月份收購Chewy's貢獻增長 - 同店客流量實現正增長，在行業中表現優異 **盈利能力：** - 調整后每股攤薄淨收益為2.08美元，同比增長2.5% - 調整后EBITDA達到4.66億美元 - EBITDA利潤率為18.7% - 調整后持續經營淨收益為2.43億美元，佔銷售額的7.8% **股東回報：** - 本季度向股東返還3.96億美元，其中股息1.74億美元，股票回購2.22億美元 ## 2. 財務指標變化 **成本壓力：** - 食品和飲料費用上升90個基點，主要由於牛肉價格接近歷史高位，推動商品通脹率達到約5.5% - 餐廳人工成本上升10個基點，總人工通脹率為3.3% - 餐廳費用上升10個基點 **税務情況：** - 調整后有效税率為13.2% **各業務板塊表現：** - Olive Garden：總銷售額增長5.4%，同店銷售額增長4.7%，板塊利潤率21.8%（同比上升30個基點） - LongHorn Steakhouse：總銷售額增長9.3%，同店銷售額增長5.9%，板塊利潤率16.2% - 精品餐飲板塊：銷售額增長3.3%，同店銷售額增長0.8%，板塊利潤率14.8%（同比下降280個基點） - 其他業務板塊：銷售額增長11.3%，同店銷售額增長3.1%，板塊利潤率13.4%（同比下降60個基點） **運營效率：** - 調整后G&A費用同比改善60個基點，主要得益於銷售槓桿效應和較低的激勵薪酬計提 - 營銷費用下降10個基點 - 公司整體和品牌層面的員工流失率均達到歷史最低水平

業績指引與展望

• 2026財年全年業績指引：總銷售額增長8.5%-9.3%，同店銷售增長3.5%-4.3%，調整后每股收益10.60-10.70美元（其中約20美分來自第53周），資本支出7.5-7.75億美元，新開門店65-70家

• 第三季度展望：預計每股收益增長為中個位數，隨着定價與通脹差距縮小，第三和第四季度每股收益增長將逐步加速

• 通脹預期：全年總通脹率約3.5%，商品通脹率4%-5%，其中牛肉成本預計在第三季度仍保持高位，第四季度有所緩解

• 定價策略：下半年定價預計接近通脹中點3%左右，第三季度定價與通脹差距將縮小一半，第四季度基本追上通脹水平

• 利潤率展望：EBITDA利潤率18.7%，受牛肉成本壓力影響短期利潤率承壓，但隨着第四季度成本壓力緩解，利潤率增長預期改善

• 營銷費用：全年營銷費用預計同比增長約10個基點，通過成本節約資助增量營銷活動

• 税率預期：調整后有效税率13.2%，受對衝影響在税務科目中完全抵消遞延薪酬的市值變動收益

• 勞動力成本：勞動力通脹率3.3%，低於疫情前平均水平，員工流失率創歷史新低，時薪通脹約3%

• 門店擴張：基於強勁的項目儲備，預計未來年度單位增長能夠維持或增加，2027財年及以后不會放緩擴張步伐

• 分部門預期：除Olive Garden外，其他所有分部的分部利潤率都受到牛肉成本上漲壓力，預計隨着商品成本緩解情況會改善

分業務和產品線業績表現

• Olive Garden表現強勁，同店銷售增長4.7%，其中客流增長1.7%，外賣增長1.1%，定價上漲2.6%，總銷售增長5.4%，分部利潤率21.8%，同比增長30個基點；Never Ending Pasta Bowl促銷活動連續第四年維持13.99美元起價，退款率創歷史新高，客户滿意度達到歷史最高水平

• LongHorn Steakhouse持續增長勢頭，同店銷售增長5.9%，總銷售增長9.3%，分部利潤率16.2%；團隊成員流失率創歷史新低，牛排烹飪準確率達到歷史最高水平；定價比通脹低320個基點，管理層表示未來將適度提價

• 其他業務分部銷售增長11.3%，同店銷售增長3.1%，分部利潤率13.4%，同比下降60個基點；Yard House表現領先，第五年舉辦Oktoberfest活動，5美元可重複使用啤酒杯在幾周內售罄，並開始推出第一方配送服務

• 精品餐飲分部銷售增長3.3%，同店銷售增長0.8%，分部利潤率14.8%，同比下降280個基點，主要受牛肉成本上漲影響；Ruth's Chris推出55美元三道菜套餐，Capital Grille舉辦和牛與葡萄酒活動，均獲得良好反響

• 第一方配送業務通過與Uber Direct合作表現出色，佔Olive Garden總銷售的4%，約一半為增量銷售；吸引年輕、富裕、高頻次的客户，客單價高於堂食客户；Yard House也開始推出配送服務

• Olive Garden推出輕食分量菜單，提供七道現有菜品的小份量低價版本，40%的餐廳在本季度提供此服務，客户對價格實惠的認知度實現兩位數增長，計劃1月份完成全系統推廣

市場/行業競爭格局

• Darden在行業中表現突出，同店銷售增長4.3%，遠超行業平均水平1.3%，與行業基準的正向差距在本季度持續擴大，達到300個基點，同店客流量和銷售額均位居行業前十分位

• 休閒餐飲行業整體增長速度超過其他餐飲細分市場，Darden不僅在休閒餐飲領域內獲得市場份額，還從快餐服務領域搶奪了部分市場份額，顯示出休閒餐飲相對於其他業態的競爭優勢

• 牛肉價格創歷史新高對整個行業造成重大成本壓力，但Darden憑藉規模優勢能夠持續以低於通脹130個基點的幅度定價，而競爭對手可能面臨更大的成本轉嫁壓力

• 在消費者分層趨勢下，中高收入羣體的餐廳訪問量同比增長，其中高收入家庭增幅最大，但5萬美元以下低收入羣體的訪問量有所下降，行業競爭更多集中在爭奪中高端消費者

• 第一方配送服務成為新的競爭戰場，Darden通過與Uber Direct合作在Olive Garden實現4%的配送銷售佔比，約一半為增量業務，吸引了更年輕、更富裕、頻次更高的消費者羣體

• 價值感知成為關鍵競爭要素，各品牌都在推出固定價格套餐來滿足消費者對價格確定性的需求，如Ruth's Chris的55美元三道菜套餐和Capital Grille的35美元和牛漢堡套餐

• 勞動力市場環境改善為行業帶來競爭優勢，Darden實現了創紀錄的低員工流失率，小時工資通脹率約3%，低於疫情前水平，為運營效率提升創造了有利條件

• 品牌組合的多元化策略在行業競爭中顯現優勢，當單一商品（如牛肉）價格波動時，Darden的品牌組合能夠提供緩衝，使各品牌能夠堅持自身策略而不被過度影響

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Darden DRI Q2 2026業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 牛肉成本持續高企，商品通脹壓力顯著，本季度牛肉價格接近歷史高位，導致商品通脹率達5.5%，對除Olive Garden外所有業務板塊的利潤率造成壓力

• 定價策略保守導致短期利潤率承壓，公司定價水平比通脹低130個基點，LongHorn定價更是比通脹低320個基點，雖有利於長期競爭但影響當期盈利能力

• 低收入消費羣體需求疲軟，年收入5萬美元以下消費者的到店頻次出現下降，可能影響部分品牌的客流量增長

• GLP-1減肥藥物使用增加對餐飲消費行為產生影響，特別是酒類銷售下降，開胃菜和甜品消費減少，可能持續影響客單價結構

• 外賣配送費用和輕食份量菜單投資增加運營成本，雖然帶來銷售增長但對利潤率產生負面影響，需要平衡投資回報

• 關税政策不確定性可能推高商品和建設成本，雖然目前影響有限但存在進一步惡化的風險

• 牛肉供應鏈存在結構性約束，包裝商產能削減和墨西哥牛進口中斷等因素可能導致供應不穩定，價格波動風險較大

• 區域市場表現分化，新英格蘭和西北地區銷售疲軟，需要針對性應對策略以改善區域業績差異

公司高管評論

• 根據Darden DRI Q2 2026業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Rick Cardenas（首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的情緒和自信的口吻。多次使用"強勁"、"出色"、"創紀錄"等正面詞匯描述業績表現，如"我們度過了一個強勁的季度，超出了銷售預期"、"餐廳團隊在本季度出色地執行了基本功"。對各品牌戰略執行表現出滿意態度，特別讚揚了Olive Garden的Never Ending Pasta Bowl促銷活動和LongHorn的運營表現。在談到未來展望時保持樂觀，表示"我對我們進入下半年的表現感到滿意"。

• **Raj Vennam（首席財務官）**：展現出謹慎樂觀的專業口吻，在肯定業績的同時坦承挑戰。積極方面強調"又一個強勁的銷售季度"、"頂線增長勢頭超出預期"，但對牛肉成本壓力保持坦誠態度，稱"接近創紀錄的牛肉成本持續時間比我們預期的要長"。在回答分析師問題時表現出專業和透明的態度，詳細解釋財務指標變化原因，對未來指引更新顯示出基於數據的謹慎樂觀。

• **Courtney Aquilla（投資者關係副總裁）**：在開場和結束時表現出禮貌專業的口吻，簡潔地介紹會議流程和總結要點，情緒中性但友好。 總體而言，管理層展現出對公司業績的滿意和對未來的信心，同時對成本壓力等挑戰保持透明和現實的態度。

分析師提問&高管回答

• 基於Darden DRI Q2 2026業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師提問與管理層回答總結 ### 1. 銷售增長與輕食菜單影響 **分析師提問**：輕食菜單對銷售的實際影響如何？是否能從外部觀察到明顯效果？ **管理層回答**：輕食菜單提升了價值感知和用餐頻次，短期內會有約20-30個基點的客單價組合影響，但通過外送等其他業務的強勁表現可以抵消。這是正確的長期戰略。 ### 2. 勞動力成本槓桿效應 **分析師提問**：為什麼在同店銷售增長超4%的情況下，勞動力成本仍出現去槓桿化？ **管理層回答**：在可比餐廳層面實際實現了勞動力槓桿效應，總體層面的去槓桿主要由於新開餐廳增長和Chewy's收購帶來的品牌組合影響。 ### 3. Olive Garden未來業績展望 **分析師提問**：Olive Garden在面臨艱難比較基數的Q4如何保持正增長？是否考慮了財政刺激因素？ **管理層回答**：全年同店銷售指引3.5%-4.3%，下半年約2.5%-4%。宏觀環境存在不確定性，但2026年初可能受益於財政刺激，各品牌都有相應銷售驅動舉措。 ### 4. 牛肉成本壓力緩解預期 **分析師提問**：對Q4牛肉成本下降的信心來源是什麼？ **管理層回答**：牛肉價格在Q2達到峰值，零售需求大幅下降約14%，近期價格開始改善，已獲得下半年約45%的價格覆蓋，預期Q4會有所緩解。 ### 5. 外送業務增長潛力 **分析師提問**：4%的外送銷售佔比是否符合預期？如何進一步提升？ **管理層回答**：對4%的佔比表示滿意，Q2沒有進行營銷推廣。如需提升可通過營銷手段，該業務吸引了更年輕、更富裕、頻次更高的客羣。 ### 6. 定價策略與通脹關係 **分析師提問**：LongHorn定價落后通脹320個基點，未來是否會調整？ **管理層回答**：不會繼續大幅落后通脹定價，會採取適度漲價。公司偏向於最小化漲價幅度，預計Q3定價與通脹差距縮小一半，Q4基本追平通脹。 ### 7. 營銷支出策略 **分析師提問**：Q2營銷費用下降，全年預期如何？ **管理層回答**：通過成本節約資助了增量營銷活動，全年預計增長約10個基點。Q2選擇將營銷資源集中在Never Ending Pasta Bowl而非外送推廣上。 ### 8. 消費者羣體變化趨勢 **分析師提問**：不同收入羣體的消費趨勢如何？ **管理層回答**：中高收入羣體訪問量同比增長，55歲以上客羣表現強勁，但5萬美元以下收入羣體有所下降。休閒餐飲仍是消費者犒賞自己的首選品類。 ### 9. 第三方外送平臺考慮 **分析師提問**：Olive Garden是否會考慮加入第三方外送平臺？ **管理層回答**：如果第三方平臺能解決數據共享、小費分成、流量控制等關鍵問題，會考慮合作。主要外送平臺瞭解我們的關切。 ### 10. 單位增長與資本支出 **分析師提問**：新增餐廳開店指引上調的原因和資本支出情況？ **管理層回答**：開店進度超預期，全年指引上調至65-70家。資本支出指引7.5-7.75億美元，主要用於加速開店和管道投資。這不是從明年提前，而是團隊執行力強的體現。

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