SpaceX上市在即，特斯拉還能承載多少「馬斯克溢價」？

財聯社12月18日訊（編輯 趙昊）埃隆·馬斯克向投資者兜售的是一個由無人駕駛汽車、機器人助手以及火星生活構成的未來。普通投資者想要押注他的願景，目前只有一條路徑：買入特斯拉公司的股票。

本周二，特斯拉股價收於歷史新高，過去四周累計上漲約20%。自4月8日特朗普關税引發的市場恐慌、股價觸及低點以來，特斯拉已反彈超100%，躋身標普500指數表現最好的前20只股票之列。

這輪上漲體現了華爾街對馬斯克人工智能雄心的信心，尤其是在特斯拉核心汽車業務承壓的背景下。但同時也讓特斯拉的估值變得極其昂貴。

按未來12個月盈利計算，特斯拉的市盈率高達214倍，在標普500成分股中排名第二，僅次於華納兄弟探索公司，並大幅高於排名第三、同樣估值高企的Palantir（178倍遠期市盈率）。

First New York的投資組合經理兼宏觀交易員Vikram Rai表示，「這個估值完全説不通。」該機構年內早些時候賣出了特斯拉持倉，背景是馬斯克與特朗普在社交媒體上公開決裂。

如今特斯拉前景迎來一個新的變量——SpaceX可能在明年上市，募資規模預計超過300億美元，目標估值約1.5萬億美元。這意味着尋求「埃隆概念敞口」的股票交易者很快或將有另一種選擇。

Horizon Investments分析師Dmitry Shlyapnikov評論道：「SpaceX的IPO可能會對特斯拉股價形成一定拋壓。有些投資者持有特斯拉，並不是看中這家汽車公司本身，而是爲了獲得對埃隆理念的敞口。」

當然，也有另一種觀點認為，SpaceX的公開上市反而會將聚光燈再次打向馬斯克，為特斯拉帶來新一輪動能。

50 Park Investments首席執行官Adam Sarhan説：「歷史上，每當馬斯克旗下某家公司取得重大里程碑，往往會提振其他公司的市場情緒。一場高調的SpaceX IPO，可能吸引一批被其創新敍事所打動的新投資者，而這種熱情往往會外溢到特斯拉身上。」

有分析認為，目前特斯拉股價確實受益於圍繞SpaceX的炒作，兩家公司的使命彼此交織：特斯拉的Optimus機器人或將助力馬斯克的火星殖民計劃，而SpaceX的星鏈則可增強地球上的車輛互聯能力。

兩家公司同樣享有高估值，但特斯拉的懷疑者已經開始質疑特斯拉的基本面是否足以支撐這些數字。這家汽車製造商銷售增速放緩、利潤下滑，同時監管趨嚴、消費者在汽車上的支出減少。

對衝基金Telemetry創始人Thomas Thornton表示，「如果你一直做多特斯拉股票，你確實賺到了錢，這點不可否認，」他目前對特斯拉持有少量空頭頭寸。「但在我看來這很怪異，因為基本面實在太糟了。」

不過，樂觀派仍強調特斯拉在自動駕駛和robotaxi領域的增長潛力。馬斯克的目標是將特斯拉從一家汽車製造商轉型為人工智能與機器人公司。他曾在9月發文稱，未來公司80%的利潤將來自機器人。

Zacks Investment Management的客户投資組合經理Brian Mulberry表示，「我們認為，基於其在汽車領域的創新，特斯拉未來兩到三年的盈利增速將達到30%至35%。」

如果馬斯克能夠實現這一目標，特斯拉的市值或許就更合理了；如果不能，SpaceX便成為另一條出路。SpaceX一旦上市，投資者就有機會在不揹負特斯拉包袱的情況下，直接擁有馬斯克願景的一部分。

「我認為大多數投資者並不想在埃隆身上‘加倍下注’，」First New York的Rai説，「那樣的風險太高了。」

Needham分析師Chris Pierce對此並不認同，「我們認為投資者不需要二選一，而是更可能同時支持這兩家公司，那些在特斯拉身上賺過錢的投資者，很可能也願意支持馬斯克的另一項事業。」

眼下，對投資者而言的現實是：特斯拉仍是唯一押注馬斯克願景的上市標的。短期內最大的風險在於估值，已經逼近危險區間。技術面看，該股接近「超買」水平；上一次在10月初達到類似狀態后，股價在隨后七個交易日內下跌了10%。

Mulberry也承認，「短期來看，在創下歷史新高之后，股價可能需要一個降温、整理的階段。」

對長期信奉馬斯克的人來説，估值只是短期問題。放眼未來幾年，許多人仍認為無論價格如何，特斯拉都值得買入——甚至比SpaceX更具吸引力。

Mulberry説：「我完全相信，將來某個時點一定會有商業化的火星任務，但大概率不會發生在我有生之年。」

「這是否意味着我今天就該投資那隻股票？你必須有極其長遠的視角；相比之下，robotaxi和機器人帶來的影響，可能在未來三到五年內就能看到。」