白銀牛市已透支？兩大機構齊聲喊停，建議獲利了結！

2025年白銀價格暴漲近130%，漲幅幾乎是黃金的兩倍，這讓部分分析師不禁懷疑，這輪漲勢是不是已經過頭了。

富國銀行投資研究所的薩米爾·薩馬納（Sameer Samana），以及獨立研究機構Spectra Markets的佈雷特·唐納利（Brett Donnelly）都認為，白銀后續想要繼續上漲會難上加難，在經歷了這場創紀錄的大漲之后，它也該歇歇腳了。

2025年白銀大漲的核心驅動力，如今已經是公開的祕密。和其他貴金屬一樣，白銀也搭上了「貨幣貶值交易」的東風，同時還受益於低利率、居高不下的通脹、地緣局勢動盪、美元走弱、各國央行的購金需求，以及光伏、電動汽車等行業帶來的強勁工業需求。

2025年多個時段還出現了白銀現貨短缺的情況，這也是助推銀價多次大幅跳漲的原因之一。

儘管有上述種種利好，唐納利卻認為，白銀的漲幅已經遠超基本面的支撐。

他表示：「這輪上漲大多是靠市場情緒衝動推動的，和現實中的供需、經濟情況幾乎沒什麼關係。」他指出，近幾個月白銀價格一路高歌猛進，但美國的財政赤字並沒有出現實質性變化，股票這類同樣屬於「貨幣貶值」的對衝工具，卻早已失去了上漲勢頭。

唐納利並不建議現在就做空白銀，但他想傳遞的核心觀點很明確：「有個規律值得注意——一種資產單年漲幅超過100%之后，接下來的回報往往會很慘淡。」

資產出現單年漲幅超100%的情況並不多見，但一旦出現，「第二年的表現往往都很平庸」，唐納利在報告中寫道。他認為，投資者如果想做「貨幣貶值」的對衝投資，2026年就該拋棄白銀和那些大型科技股，堅定持有黃金。

薩馬納在富國銀行的每周投資報告中也談到了白銀，他的觀點同樣涉及技術面，但側重點略有不同。他指出，衡量價格漲跌動能的技術指標——相對強弱指數（RSI）目前讀數為68，已經逼近超買區間，而且白銀的50日均線也已經上穿了200日均線。

在他看來，這兩個信號都説明白銀已經「嚴重超買」，因此「投資者不妨獲利了結，耐心等待價格回調」。