申萬宏源等四家券商密集發佈分紅公告，首創證券分紅比例超30%年內股價卻跌超10%

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　　12月17日，申萬宏源與財通證券相繼發佈分紅實施公告，成為年末券商「分紅潮」中的最新動向。而就在前一天，華西證券與西部證券也已公佈其分紅安排，擬於下周初完成派息。短短兩日內，四家券商密集推進分紅進程，將市場的目光再次聚焦於這一輪貫穿十二月的券商「現金回饋季」。

　　從整體安排看，本次分紅實施時間高度集中，形成自本周起延續至下周的密集窗口期。其中，興業證券於12月18日率先派發，長城證券與首創證券緊隨其后於19日實施。華西證券、西部證券分別定於22日與23日進行，而17日發佈公告的申萬宏源與財通證券則將於24日完成分紅。

　　從分紅頻次觀察，行業正從傳統的年度分紅向年內多次分紅模式轉變。2024年至今，西部證券已實施或發佈5份現金分紅方案，成為行業內分紅頻次最高的代表。其中，2024年推出半年報、三季報和年報分紅，今年推出半年報和三季報分紅，上述5次分紅中，每10股派息金額從0.1元到0.7元不等，根據Wind統計，5次派現總額超5億元。

　　在分紅力度上，各公司呈現差異化佈局。華泰證券以「每10股派1.5元」、總額13.54億元領先其他券商，展現出頭部機構的盈利厚度與回饋能力。申萬宏源總額雖達8.76億元，但因股本規模較大，每股分紅相對温和。部分中小券商在每股分紅比例上表現突出，如首創證券「每10股派1元」，其力度已接近甚至超過部分中型券商。

　　另外值得注意的是，首創證券在本輪分紅中表現出較高的分紅比例。據首創證券三季報顯示，公司前三季度淨利潤為8.04億元，三季報分紅總額達2.73億元，佔前三季度淨利潤的比例為34.02%，顯著高於其他券商通常15%–25%的區間。這一方面體現公司盈利質量與股東回報意願，另一方面也需警惕高分紅比例是否會影響公司中長期發展的資本儲備能力。

　　從股價表現看，年初至今，8家券商中5家實現上漲，3家下跌，分化顯著。華泰證券以37.88%的漲幅遙遙領先，長城證券、興業證券、華西證券漲幅均超15%。西部證券5次分紅，但股價仍然微跌。更值得注意的是，首創證券以11.57%的跌幅表現最弱，呈現「高分紅、低股價」的反差現象。

　　申萬宏源證券研究認為，在「穩中求進、提質增效」的政策基調下，證券行業有望迎來監管紅利釋放期。當前頭部券商可以通過併購重組實現優勢互補，中小券商則有望通過差異化、特色化經營實現突破，行業格局正逐步向「頭部引領、特色發展」演進。儘管板塊估值仍處於歷史低位，但隨着政策集成效應顯現及自身質效提升，券商基本面與估值錯配的局面有望得到改善。