透視迅策科技(03317)赴港IPO：從優勢領域走向多元化,兼具稀缺性與高成長性特質

在AI技術重構商業邏輯的今天，Data Agent正為企業數據分析行業帶來全新的範式革命。

IDC曾預測指出,到2026年，將有50%的中國500強數據團隊使用AI Agent來實現數據準備和分析，數據工程Agent將成為企業的重要組織者和協調者。這一數據背后也直接道出了數據分析行業新趨勢——即通過「數據+知識」融合、洞察到行動閉環、人機協同進化三大核心價值，Data Agent正在突破傳統數據分析工具的能力邊界。

這一新趨勢下，也給那些率先完成「AI原生」轉型的數字分析企業帶來了空前的市場關注度。

就拿與Data Agent行業提供「燃料」和「跑道車」的迅策科技(03317)來説，該公司是國內領先的實時數據基礎設施及分析供應商，業務數據基礎設施和數據分析應用亦是 Data Agent產業鏈上最關鍵的一環，故此次赴港上市的動作也吸引了市場廣泛關注。

12月18日，迅策科技發佈公告表示，自今日起至下周二(23日)招股，發售2250萬股H股，香港公開發售佔10%，其余為國際配售，每股招股價介乎48港元至55港元，集資最多12.38億港元。一手100股，入場費5555.47港元。基石方面，公司本次共引入雲鋒基金、龔虹嘉執掌的富策控股、中視金橋、Alphahill基金、無極資本Infini、薔薇香港、Cithara基金、Factorial Master Fund以及Joy Mobile等9名基石投資者，合計認購約3957萬美元(約3.078億港元)。

預計至12月30日，該股將正式在港交所主板掛牌上市。這也意味着，隨着迅策科技成功登陸港股市場，公司將有望成為港股「大模型Data Agent第一股」。

當下正值迅策科技衝刺港股上市階段，我們亦不妨透過公司基本面及行業發展潛力深度探討一下——迅策科技的投資價值主要體現在何處?能否趁行業興起之勢搶佔發展先機?

多維優勢打造稀缺性特質

據智通財經瞭解，成立於2016年的迅策科技是中國著名實時數據基礎設施及分析解決方案供應商，主要為全行業企業提供涵蓋數據基礎設施及數據分析的實時信息技術解決方案。

其產品組合主要涵蓋兩大部分，一是數據基礎設施，可由AI賦能的雲原生統一數據平臺，收集、清理、管理、分析及治理來自多個來源的異構數據，部署在客户的雲或本地系統中;二是數據分析應用，可利用底層基礎設施來產生洞察、作出預測或為業務實時決策提供數據。

在技術力鑄就的強大壁壘支持下，也促使迅策科技迅速成為細分行業「領頭羊」。

根據弗若斯特沙利文的數據，按2024年收入計，公司於中國資產管理行業的實時數據基礎設施及分析市場中排名第一，市場份額為11.6%。於中國的實時數據基礎設施及分析市場中排名第四，市場份額為3.4%。

當然，頭部地位給予迅策科技的，不僅僅只是當下的市場份額，更是一張能夠以更低成本、更高成功概率去開拓市場的「特權門票」。

比如説，定價權與盈利潛力。憑藉技術壁壘和頭部地位，也促使迅策科技在議價中佔據一定優勢，有能力維持較高的毛利率：據招股書披露，2022年至2024年，公司毛利率分別為78%、79%、76.7%，處於較高的盈利水平。這也意味着，迅策科技具備充足的動能為持續的高研發投入提供資金，為業務多元化提供資源支持。

再則是，獲客優勢。據悉，迅策科技客户主要涵蓋保險公司、共同基金、銀行資產管理部門、證券公司、企業財資等資產管理領域。公司一直保持着較高的淨收入留存率，足以佐證客户的高黏性。另外，頭部地位本身也是最有力的「信任狀」，在拓展新客户時，能顯著降低客户的決策風險和驗證成本，實現「標杆驅動銷售」。故此，目前迅策科技也成功將解決方案擴展至資產管理以外的多元化行業，主要包括金融服務、城市管理及電信，其中還涵蓋中國三大國有電信營運商。

除此之外，企業龍頭效應也具有一定的資源吸附力。透過公司股權結構圖來看，迅策科技股權結構主要呈現「創始人控股+明星機構雲集」的特點，即除公司創始人控制近三成股份之外，公司股東涵蓋了騰訊、雲鋒基金(阿里)、高盛、KKR等頂尖資本，這種「豪華」陣容本身便是一種強大的資源背書，能夠幫助企業匯聚最優質的行業資源，形成 「強者愈強」 的馬太效應。

從上述種種表現，不難看出，迅策科技是一家在細分領域建立了深厚的品牌壁壘、並獲得頂級資本和優質客户認可的公司，這也促使其構築了較強的差異化競爭優勢——即在實時數據處理的「高海拔」賽道上，迅策科技是少數擁有全系裝備併成功登頂的向導，這也為其后續增長奠定堅實基礎。

「技術跨行業複製能力」驅動高成長

透過行業前景來看，隨着大模型和AI應用爆發，對高質量、實時化的數據供給提出了前所未有的要求，迅策科技所處的發展賽道顯然也具有可觀的想象力。

根據觀研報告網發佈的《中國AI Agent行業發展現狀分析與投資前景研究報告(2024-2031年)》顯示，2028年中國AI Agent市場規模將達8520億元，年複合增長率高達72.7%。

AI智能體行業爆發式增長之下，迅策科技所處的「實時數據基礎設施及分析」 賽道發展潛力亦將加速發展，市場潛力巨大：據招股書披露，中國整體實時數據基礎設施和分析市場處於萌芽階段並且迅速擴張階段，於2024年整體潛在市場規模達到5,252億元，預計將在2029年達到11,529億元。

行業高增勢下，迅策科技營收也呈現高增長特質——2022年至2024年，公司營收分別為2.88億元、5.3億元、6.32億元，年複合增長率高達48%。而隨着AI浪潮加速發展，公司后續業務也將釋放更多的增長動能。

值得一提的是，迅策科技技術跨行業複製能力亦為其打開了更為廣闊的行業天花板。

據悉，迅策科技雖以資產管理起步，但目前公司技術已成功從金融複用到電信、城市管理等多個領域，進一步驗證公司跨行業複用能力。隨着業務成功實現多元化轉型，迅策科技收入結構也發生根本性轉變：2025年上半年，來自電信、城市管理、生產管理等多元化行業的收入佔比已達52.7%，首次超過其起家的資產管理業務。

更重要的是，這些新行業的大客户付費能力極強，亦可為迅策科技提供更高、更可持續的收入天花板。

而結合不同行業對實時數據基礎設施及分析解決方案的需求來看，迅策科技跨領域佈局亦不失為前瞻性之舉。隨着企業數字化轉型不斷加速，除資產管理行業外，許多其他行業對實時管理數據的需求亦有所增加。比如，金融服務(資產管理除外)可通過實時收集及處理來自各管道的交易數據，實時識別詐欺交易;電信領域透過實時收集及處理網絡效能、使用者行為等數據，幫助電信製造商網絡資源配置優化。

以此為類推，隨着迅策科技不斷深挖多細分行業的發展機遇，公司也將隨之收穫第二、第三，乃至第N「增長曲線」。

當然，迅策科技通過成功的技術跨行業複製能力打開成長天花板，這其中亦離不開公司技術壁壘的構築。

2022年至2024年，公司研發投入分別達2.59億、3.79億和4.50億元，佔收入比重均超70%，遠高於行業平均水平。如此高的研發投入與迅策科技的技術壁壘構建不無關係，據悉公司將大量資金投向雲原生統一數據平臺和模塊化架構(擁有300+模塊)研發，為公司打造出難以複製的技術護城河，進一步鞏固市場領先地位。

大量的研發投入，也促使迅策科技公司目前仍處於戰略性虧損當中，但從長遠的角度來看迅策的虧損更像是「研發資本化」，今天的每一元投入，都在轉化為明天無法被競爭對手輕易逾越的發展鴻溝，比如跨行業複用的能力以及更高增速的成長曲線。

結語

綜上來看，不難看出，迅策科技是一家在實時數據處理細分領域建立了專業壁壘、並獲得頂級資本認可的細分賽道龍頭。其「高增長賽道龍頭」的稀缺性 和 「技術跨行業複用」的高成長潛力，也促使其擁有了寬闊的護城河和廣闊的擴張空間。

而在上述多重競爭優勢加持下，公司長期發展亦十分具有想象力。隨着迅策科技成功登陸二級市場，投資者不妨將其納入股票池作為長期觀察標的，因為一旦該公司多增長曲線成長力充分釋放，公司業績和價值將有望迎來較大的上行空間。