電話會總結 ｜ Jabil(JBL)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Jabil業績會實錄，以下是Q1財務業績回顧摘要： ## 1.財務業績： **營收表現：** Q1淨營收達83億美元，位於指導區間高端，同比增長顯著。其中智能基礎設施業務營收39億美元，超出預期；受監管行業營收31億美元，同比增長4%；互聯生活和數字商務營收14億美元，均超出預期。 **盈利能力：** 核心營業利潤4.54億美元，核心營業利潤率5.5%；GAAP營業利潤2.83億美元；核心每股收益2.85美元，位於指導區間上端；GAAP稀釋每股收益1.35美元。毛利率8.9%，同比提升10個基點。 **現金流狀況：** 經營現金流3.23億美元，淨資本支出5100萬美元，調整后自由現金流2.72億美元。期末現金余額16億美元，淨債務與核心EBITDA比率1.2倍。 **股東回報：** Q1回購股票3億美元。 ## 2.財務指標變化： **同比改善：** 受監管行業核心營業利潤率5.8%，同比提升110個基點；智能基礎設施核心營業利潤率5.2%，同比提升40個基點；毛利率同比提升10個基點至8.9%。 **運營效率：** 庫存周轉天數70天，扣除客户保證金后為57天，符合55-60天目標區間。產能利用率從75%提升至接近80%。 **財務結構：** 維持健康的資產負債表，淨債務比率保持在較低水平1.2倍，為未來增長和收購提供充足財務靈活性。

業績指引與展望

• Q2財年2026指引：總營收預期75-80億美元，核心營業收入3.75-4.35億美元，核心稀釋每股收益2.27-2.67美元，GAAP稀釋每股收益1.70-2.19美元

• 分部門Q2預期：監管行業營收27.8億美元（同比增長2%），智能基礎設施營收37.6億美元（同比增長42%），互聯生活與數字商務營收12.1億美元（同比下降10%）

• 全年財年2026上調指引：總營收324億美元（較此前預期上調11億美元），核心營業利潤率約5.7%（上調10個基點），核心稀釋每股收益11.55美元（上調0.55美元）

• AI相關業務展望：AI相關營收預期達121億美元，同比增長35%（較9月預期的25%增長大幅上調）

• 現金流與資本支出：維持全年調整后自由現金流13億美元以上的指引，資本支出佔營收比例保持在1.5%-2%區間

• 利息費用預期：Q2淨利息費用約6900萬美元，全年約2.7億美元（反映Hanley Energy收購融資和4月到期票據再融資影響）

• 税率與毛利率：Q2和全年核心税率均為21%，毛利率目標區間維持在9%-9.5%

• Hanley Energy收購影響：預計1月完成收購，財年2026貢獻約2億美元營收，2026年略微增厚利潤，2027年貢獻更顯著

• 營運資本預期：下半年因業務增長預計營運資本略有增加，但不改變13億美元以上自由現金流指引

• 長期展望：管理層對6%營業利潤率目標信心增強，認為有望在未來年度實現，並暗示可能進一步向7%邁進

分業務和產品線業績表現

• 智能基礎設施業務表現強勁，第一季度收入達39億美元，超出預期，主要由雲計算、數據中心基礎設施和網絡市場驅動，核心運營利潤率為5.2%，同比增長40個基點，全年預期收入上調約9億美元至121億美元，AI相關收入預計達121億美元，同比增長35%

• 受監管行業業務穩定增長，第一季度收入31億美元，同比增長4%，核心運營利潤率5.8%，同比提升110個基點，其中汽車和可再生能源表現符合預期，醫療保健業務持續提供穩定可靠的收入表現，預計該業務板塊將佔2026財年總收入近40%

• 互聯生活和數字商務業務第一季度收入14億美元，超出預期，核心運營利潤率5.5%，主要受益於自動化、機器人和零售倉儲項目的廣泛增長，但全年預計下降11%，主要由於已宣佈的客户精簡和項目自然減少，部分被數字商務增長所抵消

• 公司通過收購Hanley Energy Group加強模塊化配電和能源系統能力，預計2026財年貢獻約2億美元收入，該收購將使公司在數據中心市場的部署、安裝和維護方面實現垂直整合，預計2026年略有增值，2027年將產生更大收益

• 醫療保健業務保持穩健增長，受益於藥物輸送平臺（包括GLP-1）、連續血糖監測儀以及診斷和微創技術的持續需求，管道健康且在藥物輸送、慢性疾病管理等領域具有良好的項目啟動可見性，預計將成為公司持久的多年增長引擎

市場/行業競爭格局

• Jabil在AI數據中心基礎設施領域展現出強勁競爭優勢，通過整合計算、網絡、電力分配和先進冷卻技術的全系統解決方案，顯著縮短客户部署時間並降低總成本，這種差異化能力使其在超大規模雲服務商競爭中脫穎而出

• 公司正積極擴大超大規模客户基礎，第二大超大規模客户收入預計達到約10億美元規模（較此前7.5億美元預期上調），同時與第三、第四大超大規模客户的商務談判持續推進，顯示其在雲基礎設施市場的競爭地位不斷強化

• 通過收購Hanley Energy和此前的Mikros液冷技術，Jabil構建了從設計工程到部署安裝維護的垂直整合能力，在數據中心熱管理和電力分配領域建立了技術壁壘，與競爭對手形成明顯差異化

• 在汽車電子領域，公司專注於動力系統無關的技術解決方案，包括軟件定義汽車和ADAS系統，這些產品可適用於混合動力、電動和燃油車型，幫助其在傳統Tier 1供應商面臨挑戰時獲得更多OEM直接合作機會

• 健康醫療設備業務保持穩定增長，特別是在GLP-1藥物輸送平臺和連續血糖監測設備領域表現突出，公司正通過併購和合作夥伴關係積極擴展垂直整合能力，以在高利潤率的醫療設備市場獲得更大份額

• 在網絡設備製造領域，公司受益於下一代液冷平臺的強勁需求，特別是在印度市場的高速互連設備（包括以太網和InfiniBand）產能擴張，顯示其在AI工作負載支撐基礎設施方面的競爭實力

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Jabil業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 汽車業務持續疲軟，管理層對該領域保持謹慎態度，歐洲供應商更加謹慎，業務復甦時間存在不確定性，新項目從贏得到實現收入需要12-18個月的長周期。

• 數據中心電力供應限制問題持續存在，可能制約客户數據中心建設進度，影響公司智能基礎設施業務的增長潛力。

• 連接生活和數字商務(CLDC)業務面臨客户流失和項目自然減少，預計同比下降11%，主要由於已宣佈的客户精簡策略。

• 產能擴張和改造存在執行風險，雖然東海岸機架和銀色工廠的液冷改造進度略超預期，但大規模產能擴張能否及時滿足快速增長的AI需求仍存挑戰。

• 超大規模客户集中度風險，雖然正在與第三、第四家超大規模客户進行討論，但目前主要收入仍依賴前兩家客户，客户多元化進展緩慢。

• 利息支出大幅增加，預計Q2淨利息支出約6900萬美元，全年約2.7億美元，主要由於Hanley Energy收購融資和4月到期債券再融資。

• 營運資金壓力加大，由於業務增長預計下半年營運資金將略有增加，可能對現金流產生一定影響。

• AI相關業務存在泡沫風險，儘管管理層表示未看到AI泡沫跡象，但35%的高增長率能否持續存在不確定性。

公司高管評論

• 根據Jabil業績會實錄，以下是公司高管發言的管理層評論和語調分析：

• **Gregory Hebard（CFO）**：語調積極自信。強調本季度"exceeded expectations across the board"（全面超出預期），多次使用"strong"、"solid"、"healthy"等正面詞匯描述業績表現。在介紹各項財務指標時語調平穩專業，對現金流和資產負債表狀況表現出滿意態度。提及"remain on track"體現出對全年目標的信心。

• **Michael Meheryar Dastoor（CEO）**：語調非常積極樂觀，充滿熱情。開場即表達對團隊的感謝和認可，使用"extremely pleased"、"extraordinary efforts"等讚美詞匯。對AI業務增長表現出強烈興奮，稱"AI continues to be the primary driver of growth"，並多次強調"pipeline looking very strong"、"it's been a long time since I've seen such a healthy pipeline"。對未來前景高度樂觀，表示對達到6%營業利潤率"feel really good about"，並暗示還有更高增長空間。在回答分析師問題時語調自信，經常使用"really good"、"really well"等肯定表述。

• **整體管理層語調**：兩位高管均展現出積極向上的態度，對公司戰略執行效果和未來發展前景充滿信心。特別是對AI相關業務的增長潛力表現出強烈的樂觀情緒，認為公司在數據中心基礎設施領域的綜合解決方案能力是核心競爭優勢。

分析師提問&高管回答

• # Jabil業績會分析師情緒摘要 ## 1. 智能基礎設施業務增長前景 **分析師提問**：Ruplu Bhattacharya詢問公司將全年收入指引上調超過10億美元的具體原因，包括新項目獲勝、液冷改造工廠、收購Hanley Energy等因素的影響，以及指引是否仍然保守。 **管理層回答**：CEO Michael Dastoor表示，智能基礎設施表現出色，AI相關收入預期從25%增長提升至35%，達到121億美元。9億美元增長分為兩部分：雲和DCI業務增長6億美元（其中2億來自Hanley收購），網絡和通信業務增長3億美元。指引是"適度保守的"。 ## 2. 運營利潤率提升空間 **分析師提問**：Ruplu Bhattacharya詢問運營利潤率能否在2027財年超過6%，長期是否能達到7%。 **管理層回答**：CEO表示對達到6%利潤率"前所未有地有信心"，當前管道"極其強勁"。公司不會在達到6%后停止獲得槓桿效應和效率提升，6%只是邁向更高數字的一個時間點。 ## 3. 第二大超大規模客户業務規模 **分析師提問**：分析師詢問第二大超大規模客户的收入規模以及與其他潛在客户的討論進展。 **管理層回答**：CEO透露第二大超大規模客户收入約為10億美元（此前指引為7.5億美元），主要是AI存儲機架業務。公司正與更多超大規模客户進行討論，管道前景強勁。 ## 4. 醫療保健業務增長策略 **分析師提問**：Steven Fox詢問在雲業務快速增長背景下，如何更積極地加速醫療保健業務增長，因為該業務利潤率較高。 **管理層回答**：CEO表示正在積極評估該領域的併購活動和業務拓展討論，醫療保健是"穩定的業務，利潤率更高，產品生命周期長，現金流穩定"，是他最看好的併購領域。 ## 5. 雲業務產能規劃 **分析師提問**：Steven Fox詢問如何平衡需求增長與產能擴張，特別是在瓶頸問題和新客户增加的情況下。 **管理層回答**：CEO詳細說明了多地產能佈局：墨西哥有剩余產能，印度結合現有和新增產能，北卡羅來納州新廠即將投產，孟菲斯也可能擴張。資本支出保持在收入的1.5%-2%不變。 ## 6. Hanley Energy收購戰略價值 **分析師提問**：Ruben Roy詢問Hanley收購的長期戰略意義，特別是在模塊化電源和服務器機架業務方面的內容增長潛力。 **管理層回答**：CEO強調Hanley是服務提供商，將使公司能夠垂直整合部署、安裝和維護服務，與現有的孟菲斯開關設備製造業務形成協同效應，創造"高度增值的業務"。 ## 7. 汽車業務前景展望 **分析師提問**：Melissa Dailey Fairbanks詢問汽車和運輸業務的地域趨勢變化，以及歐洲供應商謹慎態度的影響。 **管理層回答**：CEO表示對汽車業務保持"適度保守"，認為已觸底並將有上升空間。公司投資於動力總成無關技術（軟件定義車輛、ADAS），預計2027-2028年將看到項目獲勝的成果。 ## 8. AI需求可持續性 **分析師提問**：Mark Delaney詢問數據中心客户面臨的供應約束（包括電力供應）是否會影響AI增長預期。 **管理層回答**：CEO表示數據中心電力約束"不是新問題"，公司通過液冷等解決方案幫助客户解決散熱問題。管道依然強勁，"從未見過如此健康的管道"，沒有看到AI泡沫的跡象。 ## 總體分析師情緒 分析師普遍對Jabil的業績表現和前景展示出**積極樂觀**的態度，特別關注： - AI和數據中心業務的強勁增長動能 - 運營利潤率提升的可持續性 - 多元化業務組合的戰略價值 - 收購整合帶來的協同效應 問題主要集中在增長的可持續性、產能規劃的合理性以及長期盈利能力的提升空間，體現了分析師對公司戰略執行能力的信心。

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