電話會總結 ｜ MillerKnoll(MLKN)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據MillerKnoll業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **第二季度整體表現：** - 合併淨銷售額：9.55億美元，同比下降1.6%（報告基礎），有機增長下降2.5% - 調整后每股收益：0.43美元，超出內部預期 - 毛利率：39%，包含100萬美元淨關税相關成本 - 經營現金流：6500萬美元 - 訂單總額：9.73億美元，同比增長5.5%（報告基礎），有機增長4.5% **上半年累計表現：** - 合併淨銷售額：19億美元，同比增長4% **分業務板塊表現：** - 北美合約業務：淨銷售額5.09億美元，同比下降3.1%；訂單5.07億美元，同比增長4.8%；經營利潤率8.7%（調整后9.7%） - 國際合約業務：淨銷售額1.71億美元，同比下降6.3%（有機下降9.2%）；訂單1.62億美元，同比增長6.6% - 全球零售業務：淨銷售額2.76億美元，同比增長4.7%（有機增長3.4%）；訂單3.04億美元，同比增長6%；經營利潤率1.5%（調整后2.1%） ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - 毛利率維持在39%的強勁水平 - 北美合約業務調整后經營利潤率同比下降50個基點至9.7% - 國際合約業務調整后經營利潤率同比下降280個基點至9.7% - 全球零售業務調整后經營利潤率同比下降170個基點至2.1% **資產負債表指標：** - 季末流動性：5.48億美元 - 淨債務與EBITDA比率：2.87倍，低於借貸契約限制 - 現金流表現穩健，第二季度產生6500萬美元經營現金流 **增長指標：** - 全球零售可比銷售額增長3.5% - 北美零售訂單增長8%，可比銷售額增長8% - 醫療保健業務訂單年初至今增長5% - 假期促銷期間（12天）北美零售訂單同比增長12%

業績指引與展望

• Q3季度指引：預計淨銷售額在9.23億至9.63億美元之間，中位數同比增長7.6%；毛利率預計在37.9%-38.9%之間；調整后費用預計在3-3.1億美元之間；調整后攤薄每股收益預計在0.42-0.48美元之間

• 全年新店開設計劃：預計全財年開設14-16家新店，推進未來幾年內將DWR和Herman Miller零售門店數量翻倍的戰略目標

• 新店投資成本：Q3預計新店開設將帶來500-600萬美元的增量運營費用，Q4預計類似金額；這些投資符合長期零售增長戰略

• 關税影響緩解：基於當前關税政策，預計主動定價和關税緩解措施將在下半財年完全抵消關税對毛利率和每股收益的影響

• 設施整合節約：密歇根州馬斯基根工廠整合預計到2028財年每年節省1000萬美元運營成本

• 槓桿率目標：中期目標是將淨債務與EBITDA比率從當前的2.87倍降至2.0-2.5倍區間

• 資本配置優先級：首先確保為增長投資提供資金，其次是償還債務，然后維持股息並進行定期股票回購以抵消稀釋

• 零售業務盈利預期：預計到Q4和下一財年Q1，新店投資將開始產生增值營業收入，淨增量成本將逐步減少

分業務和產品線業績表現

• 北美合同業務訂單增長4.8%至5.07億美元，銷售額因前期提前採購影響下降3.1%至5.09億美元，調整后營業利潤率為9.7%，同比下降50個基點；該業務在地理分佈和行業領域均呈現廣泛增長，灣區、南加州、東北海岸等地區需求回升，能源、專業服務、法律和醫療保健等行業表現活躍

• 國際合同業務訂單增長6.6%至1.62億美元（有機增長3.4%），銷售額下降6.3%至1.71億美元（有機下降9.2%），主要受歐洲、英國、中國和印度市場增長推動，但韓國和中東地區訂單有所下降；公司繼續擴大全球展廳足跡，在上海推出Miller Knoll展廳以吸引中國大陸的建築設計界客户

• 全球零售業務表現強勁，淨銷售額增長4.7%至2.76億美元（有機增長3.4%），訂單增長6%至3.04億美元，可比銷售額增長3.5%；北美零售訂單增長8%，假日促銷期間12天內訂單增長12%，創下DWR品牌歷史最高訂單記錄；產品組合數量同比增長22%，顯著提升平均訂單價值

• 醫療保健細分市場訂單年初至今增長5%，公司在從候診室到實驗室再到病房的整個護理流程中提供集成解決方案；Knoll Dividend Skyline產品線在2026年1月正式接單前就獲得客户和建築設計界的強烈反響，贏得多個大型項目訂單

• 零售業務擴張計劃穩步推進，第二季度新開4家門店並完成2家門店搬遷，全財年預計開設14-16家新店，推進未來幾年內將DWR和Herman Miller零售門店數量翻倍的戰略；新店投資預計在第四季度和下一財年第一季度開始產生增值營業收入

市場/行業競爭格局

• MillerKnoll在零售業務方面具備顯著的供應鏈競爭優勢，其北美零售業務約70%的商品成本來源於美國本土，相比大多數競爭對手面臨的關税風險敞口更小，在當前貿易環境下具備更強的定價靈活性和成本控制能力。

• 公司正通過積極的零售門店擴張策略搶佔市場份額，計劃在未來幾年內將DWR和Herman Miller零售門店數量翻倍，本財年預計新開14-16家門店，通過物理網點擴張和22%的產品組合增長來提升品牌知名度和市場滲透率。

• 在合同家俱業務領域，行業整合趨勢對MillerKnoll形成利好，管理層認為行業規模收縮使得整合對所有參與者都有益，而競爭對手的整合過程可能帶來分心，為公司在后整合時代搶佔先機創造機會。

• 公司在高端辦公家俱市場定位優勢明顯，特別是在A級和A+級辦公空間領域表現突出，這些優質商業地產正成為企業吸引員工迴歸辦公室的重點投資方向，與公司品牌定位高度契合。

• 國際市場存在巨大增長潛力，公司在許多市場的滲透率仍有提升空間，可通過增加經銷商網絡和擴大市場覆蓋來獲得更多市場份額，特別是在歐洲、英國、中國和印度等地區表現出強勁的訂單增長勢頭。

• 醫療保健細分市場成為重要增長驅動力，公司年初至今醫療保健訂單增長5%，通過提供從候診室到實驗室再到病房的全程護理解決方案，在這一具有韌性的細分領域建立競爭優勢。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據MillerKnoll業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 關税成本壓力持續存在，儘管公司預計下半年能夠通過緩解措施完全抵消關税影響，但本季度仍承擔了約100萬美元的淨關税相關成本，對毛利率造成壓力。

• 全球零售業務運營利潤率大幅下滑170個基點，主要受新店開設成本、關税成本和外匯波動的多重衝擊，短期內盈利能力面臨挑戰。

• 國際合同業務銷售額下降明顯，報告基礎下降6.3%，有機增長下降9.2%，主要受銷售額下降導致的去槓桿化以及地區和產品組合變化的影響。

• 北美合同業務調整后運營利潤率下降50個基點，主要由於前期關税相關銷售提前導致的銷售額下降和去槓桿化效應。

• 零售業務擴張帶來的高額投資成本，預計第三季度和第四季度各需承擔500-600萬美元的新店增量運營費用，對短期盈利能力構成壓力。

• 淨債務與EBITDA比率為2.87倍，雖然低於貸款契約限制，但仍處於相對較高水平，需要持續關注去槓桿化進程。

• 合同業務面臨季節性疲軟，特別是在日曆年末和中國春節假期期間，對第三季度業績預期產生不利影響。

• 政府部門需求疲軟，受年初政府效率部門工作和政府關閉影響，公共部門業務表現低於正常水平。

公司高管評論

• 根據MillerKnoll業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Andi Owen（總裁兼首席執行官）**：發言語調積極樂觀，多次使用"pleased"、"strong"、"solid"、"optimistic"等正面詞匯。強調公司"exceeded expectations"，對零售業務的假期表現表示"encouraged"，稱團隊表現"extraordinary"。在談到迴歸辦公室趨勢時表示"really taking off"，對國際市場增長機會感到"energized"。整體傳達出對公司戰略執行和未來前景的強烈信心。

• **Kevin Veltman（首席財務官）**：語調專業且積極，在描述財務表現時使用"exceeded expectations"、"stronger than expected"、"strong"等正面表述。對訂單增長momentum表示confidence，稱公司財務狀況"comfortably"符合要求。在回答分析師問題時保持客觀專業，但透露出對業務趨勢的樂觀態度。

• **John Michael（美洲合同業務總裁）**：發言簡潔專業，在描述地理和行業表現時使用具體數據支撐，語調中性偏積極。提到某些市場"starting to really percolate"，顯示出對市場復甦的積極判斷。

• **Debbie Propst（全球零售業務總裁）**：語調積極，在描述零售業務表現時多次提及增長數據，對產品組合擴展和平均訂單價值提升表示滿意。用詞專業且充滿信心。

• **Tom（高管，姓氏未在實錄中明確）**：發言簡短但積極，在描述外部市場指標時使用"very bullish"等強烈正面詞匯，對2026年前景表示樂觀。 **整體管理層情緒**：所有高管發言均呈現積極樂觀的口吻，頻繁使用增長、強勁、信心等正面詞匯，對公司當前表現和未來前景表達強烈信心，未出現明顯的消極或擔憂情緒。

分析師提問&高管回答

• 基於MillerKnoll業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 財務表現驅動因素分析 **分析師提問**：Reuben Garner詢問第二季度毛利率超預期、收入達到高端而運營費用較高的具體驅動因素。 **管理層回答**：CFO Kevin Veltman解釋毛利率表現優於預期主要由於渠道組合和產品組合的改善，以及良好的定價實現，特別是團隊在關税緩解方面的工作成效。運營費用增加主要來自可變銷售成本、費用時間安排以及外匯影響。 ### 2. 訂單趨勢和市場動態 **分析師提問**：Reuben Garner關注假期期間訂單增長強勁以及合同業務在季度中的訂單波動情況。 **管理層回答**：管理層表示所有業務的有機訂單增長4.5%，在整個季度保持一致，甚至在新季度的前幾周也維持在中個位數增長範圍。從春季關税不確定性最高點以來，看到了連續改善。 ### 3. 地域和行業細分表現 **分析師提問**：Reuben Garner詢問美洲合同業務中特定地域、客户類型或行業的表現變化，以及AI對合同空間需求的潛在影響。 **管理層回答**：總裁John Michael指出灣區、南加州等此前較慢恢復的市場開始活躍，東北海岸表現強勁。能源、專業服務、法律等行業非常活躍，醫療保健繼續是增長驅動力。CEO Andi Owen表示AI對實際工作空間的影響目前較小，但客户正在廣泛討論其應用。 ### 4. 合同業務第三季度展望 **分析師提問**：Philip Bley詢問第三季度合同業務預期，包括價格與銷量驅動因素，以及是否完全消除了前期訂單提前的影響。 **管理層回答**：Kevin Veltman表示北美合同訂單有機增長約5%，保持良好一致性。年初至今訂單已清除任何提前活動影響，標準化銷售增長約4%。Tom補充商業地產經紀人對2026年普遍看好，A級和A+級空間獲得最多關注。 ### 5. 零售業務增長動力 **分析師提問**：Philip Bley關注零售增長加速的驅動因素，特別是假期高峰期表現以及增長的可持續性。 **管理層回答**：CEO Andi Owen強調品牌知名度建設、新店開設和消費者對品牌熟悉度提升的作用。促銷水平和營銷支出與去年相當。總裁Debbie Propst補充產品組合擴張（收藏數量同比增長22%）也有助於增長。 ### 6. 零售客户動態分析 **分析師提問**：Greg Burns詢問零售動力的具體表現，包括訂單規模、新客户獲取還是現有客户更高參與度。 **管理層回答**：Debbie Propst表示平均訂單價值超過定價增長（淨定價增長僅約2.5%），主要由產品組合擴張和設計服務推動。新店開設吸引了新客户，新客户需求也高於歷史水平。 ### 7. 門店擴張路線圖 **分析師提問**：Greg Burns詢問門店數量翻倍的路線圖以及業務利潤率前景。 **管理層回答**：計劃每年開設14-16家門店，已簽署租約至下一財年中后期。預計下一財年初開始看到新店投資帶來的增值營業收入。目前處於投資深度期，Q3和Q4影響將逐漸減小。 ### 8. 宏觀趨勢和行業整合 **分析師提問**：Doug Lane詢問推動業績改善的關鍵宏觀趨勢，以及對行業整合的反應。 **管理層回答**：CEO Andi Owen強調重返辦公室趨勢真正起飛，關於是否需要聚集辦公的辯論已經結束。決策速度加快，訂單流轉更有活力。行業整合對所有人都有好處，公司計劃在整合完成后積極行動。 ### 9. 資本配置策略 **分析師提問**：Doug Lane詢問槓桿率目標和資本支出、股票回購的考慮。 **管理層回答**：CFO Kevin Veltman表示資本配置優先級為：首先資助增長投資，其次償還債務（中期目標為2-2.5倍槓桿率，當前為2.87倍），然后維持股息和定期股票回購以抵消稀釋。

點擊進入財報站，查看更多內容>>

此內容由AI大模型工具「華盛天璣」生成，並由華盛內容團隊編輯審覈。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者的個人立場和觀點，不代表華盛的任何立場，華盛亦無法證實上述內容的真實性、準確性和原創性。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。華盛不提供任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。