方正證券：首予中國金茂(00817)「推薦」評級 三亞酒店分拆為資產證券化準備

智通財經APP獲悉，方正證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予中國金茂(00817)「推薦」評級，中國金茂背靠母公司中國中化，融資成本具備央企優勢，隨着公司在一線和核心二線城市獲取的項目越來越多，憑藉「金玉滿堂」的產品力公司或將在銷售端逐漸發力。

方正證券主要觀點如下：

營收規模受益於物業開發及金茂服務提升，扣非歸母淨利同比小幅提升

截至2025年上半年，公司實現251.13億元營收，同比提升14%，主要系物業開發及金茂服務收入較2024年上半年增加所致，其中土地及物業開發實現200.41億元營收，同比提升17%，金茂服務實現17.83億元營收，同比提升20%;截至2025年上半年，公司實現11.23億元扣非歸母淨利，同比提升2%，主要系營銷及管理費用較上年同期各減少15%和5%所致。

銷售金額同比正增長，土地拓展力度加大

2025年1-11月，中國金茂累計實現全口徑銷售金額為1007億元，已經超過2024年全年的983億元，是為數不多實現銷售正增長的房企；2025年1-11月，中國金茂累計實現權益拿地金額339億元，而2024年全年權益拿地金187億元，拿地意願增強體現了公司對其品質住宅的操盤能力的信心。

REITs市場擴容，公司置出三亞麗思卡爾頓為證券化鋪路

2025年11月21日，公司發佈公告，將以22.65億元底價掛牌三亞麗思卡爾頓酒店，目的是資產證券化。2025年12月，國家發展改革委辦公廳發佈《基礎設施領域不動產投資信託基金(REITs)項目行業範圍清單(2025年版)》，明確四星級及以上酒店項目被納入消費基礎設施領域，可以發行基礎設施領域REITs。公司此次掛牌，是公司「盤活存量，做優增量」策略的又一嘗試，有望實現繼長沙梅溪湖覽秀城出表REITs上市后，又一個資產證券化的範例。

風險提示

城市運營項目再談判不及預期;銷售回暖不及預期;計提減值不充分風險。