長期持有者持續套現 比特幣再度跌破8.6萬美元關口

智通財經APP獲悉，比特幣最為堅定的長期持有者仍在持續套現，拋壓開始在價格走勢中明顯顯現。自兩個多月前比特幣價格創下12.6萬美元以上的歷史高位以來，其價格已回落近30%，並在當前區間內艱難尋找支撐。周三，比特幣再度跌破8.6萬美元關口，報85889.53美元。

比特幣承壓的一個重要原因在於，長期持有者的拋售行為仍未停止。最新區塊鏈數據顯示，那些被持有數年的比特幣正以近年來罕見的速度重新流入市場，而與此同時，市場對這些籌碼的承接能力卻在減弱。

根據K33 Research的報告，自2023年初以來，至少兩年未發生轉移的比特幣數量已減少約160萬枚，按當前價格計算價值約1400億美元。這一變化被視為長期持有者持續兑現收益的明確信號。

僅在2025年，就有接近3000億美元、此前沉睡超過一年的比特幣重新進入流通。區塊鏈分析公司CryptoQuant指出，過去30天內，長期持有者的拋售規模創下五年多來的最高水平之一。

去中心化金融研究機構Ergonia的研究主管Chris Newhouse表示，目前市場正經歷一種「緩慢失血」的過程，特點是現貨持續被拋售，而買盤流動性卻相對稀薄。這種由現貨拋壓主導的下行走勢，比由高槓杆爆倉引發的快速下跌更難以逆轉。

在過去一年中，這類拋售一度被新推出的比特幣ETF以及加密投資機構的需求所消化。但近期情況已明顯改變：ETF資金流向轉為淨流出，衍生品交易量下降，散户參與度也明顯減弱。同樣規模的供給，如今落在了一個買家更少、流動性更弱的市場中。

市場壓力自10月10日以來尤為突出。當日，美國總統特朗普就懲罰性關税發表意外言論，引發加密市場劇烈波動，單日清算規模高達190億美元，創下加密貨幣歷史上最大的一次槓桿出清。此后，交易員明顯撤離衍生品市場，至今仍未看到明顯回暖跡象。

比特幣價格曾在周三短暫反彈至9萬美元，交易員將其歸因於空頭頭寸集中平倉，但漲勢很快消退。隨后比特幣再度走弱，回落至10月暴跌以來的交易區間下沿，盤中一度下跌2.8%，至85,278美元。

K33高級分析師Vetle Lunde指出，與以往周期不同的是，本輪長期持有者的「喚醒拋售」並非由山寨幣交易或協議激勵驅動，而是得益於美國ETF和企業資金帶來的深度流動性，使早期投資者得以在六位數價格區間實現收益，從而顯著降低了比特幣的持倉集中度。他表示，今年和去年觀察到的長期持有籌碼重新流通規模，分別為比特幣歷史上的第二和第三大，僅次於2017年。

與此同時，根據Coinglass的數據，比特幣期權和永續合約的未平倉合約數量仍遠低於10月暴跌前的水平。這表明大量交易者仍處於觀望狀態，而衍生品市場又佔據了加密交易量的大頭。此外，曾被對衝基金廣泛使用、通過現貨與期貨價差套利的「基差交易」也已轉為無利可圖。

不過，Lunde認為，長期持有者的拋售或正接近尾聲。基於歷史鏈上數據的觀察，他指出，目前約有20%的比特幣供應量在過去兩年內被重新激活，已接近一個重要閾值。

Lunde在報告中寫道，展望未來，來自長期持有者的賣壓似乎正在趨於飽和，預計到2026年，早期投資者的集中拋售將明顯減弱。隨着比特幣進一步融入機構投資體系，兩年以上持幣量有望重新回升，市場結構也可能逐步轉向淨買方主導。