西部證券：聚焦AI算力供不應求和新技術演進 低軌衞星進入景氣周期

智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，展望2026年，重點聚焦AI算力供不應求和新技術演進，關注低軌衞星進入景氣周期。AI邁入新發展階段，AI大模型能力持續進化，AI應用持續滲透，AI算力投入持續高景氣，關於CAPEX和行業短期回報之間的剪刀差的討論較多，AI算力產業鏈多個環節呈現供不應求的緊張態勢。整體來看，AI算力的投入短期仍處於高成長期，應用的商業閉環變現路徑仍在探索和培育中。火箭運力的突破是我國商業航天產業拐點和資本市場趨勢形成的關鍵變量，低軌衞星互聯網有望進入加速景氣階段。

西部證券主要觀點如下：

AI算力

AI算力邁入新階段，2026年關注結構性新變化。1)訓練算力vs推理算力：算力需求結構從訓練端向推理端加速遷移。2)Capex投資方結構：頭部雲廠格局穩定，佔據主導，二線雲廠加入。3)算力網絡架構：scaleout之外，scale up和scale across帶來網絡需求增量。4)算力芯片結構：GPU持續升級，ASIC芯片放量，國產算力加速崛起。

光互聯

重點關注供不應求環節、新技術趨勢。供不應求環節重點關注：光模塊、光芯片、法拉第旋光片。新技術趨勢重點關注1.6T、硅光、OCS、CPO。光模塊行業的主要需求來自北美算力市場，2026年的核心關注點在於供不應求的產業矛盾解決優化進展和技術升級下對供應商格局和盈利能力的影響。重點關注1)受益於技術升級的光模塊行業龍頭：中際旭創(已覆蓋)、新易盛、天孚通信(已覆蓋)。2)供應緊缺環節：光芯片供應商源傑科技(已覆蓋)、仕佳光子等。3)隔離器及法拉第旋光片供應商東田微、福晶科技(已覆蓋)等。4)新興技術方向OCS的核心參與者騰景科技、福晶科技(已覆蓋)等。5)新場景DCI方向的受益者德科立(已覆蓋)。6)在供不應求背景下實現份額突圍的光模塊及光器件二線廠商：如劍橋科技、索爾思、華工科技、聯特科技等。

液冷

加速賽道，出海0到1。服務器液冷冷板市場處在歷史性的重要拐點，需求端，北美、東南亞和中國都是液冷市場的重要承載地，尤其是北美算力市場。供給端，冷板式液冷方案商當前以中國臺灣和美國廠商為主導，未來國產廠商有可能實現0到1及1到n的突圍。重點關注英維克。

AIDC

出海、行業格局優化及新REITs發佈或成2026年看點。2026年IDC行業將在AI發展驅動下，維持擴張趨勢，且AIDC滲透率或將進一步提升。核心關注方向：1)第三方IDC企業出海;2)行業競爭格局優化，龍頭企業份額有望提升;3)新REITs有望發佈，有望提升公司融資能力。建議關注：萬國數據、潤澤科技(已覆蓋)、世紀互聯。

超節點一體化設備

集成解決方案附加值提升，關注通信芯片和設備商。超節點網絡對整機櫃、板卡和連接芯片均有較高要求，且各組件軟硬件耦合性強，供應鏈粘性大。建議聚焦包括交換芯片、接口芯片等連接芯片供應商以及以太網交換機廠商。關注：鋭捷網絡、中興通訊(已覆蓋)、紫光股份(已覆蓋)等。

商業航天

關注低軌衞星進入景氣加速周期。我國商業航天產業已是國家力量重點支持方向，產業向上趨勢堅定且持續。衞星+算力為空間數據處理提供多種可能。朱雀三號首飛，我國商業航天產業拉開序幕，行業空間廣闊，將迎高增速黃金發展期。火箭運力的突破是我國商業航天產業拐點和資本市場趨勢形成的關鍵變量，該行認為后續關注重點在於各型號火箭載荷入軌成功率及其產能規劃，待運力穩定后，關注衞星星座招標訂單釋放。

風險提示：AI發展不及預期;國際貿易摩擦;歐美經濟衰退;競爭加劇。