美股全天候交易時代逼近，華爾街巨頭卻猶豫不決

美國股市全天候交易的時代正加速逼近，但並非所有華爾街人士都對此張開雙臂歡迎。

儘管股市正邁向明年晚些時候全面推出近乎不間斷的交易，且交易所正摩拳擦掌，但幾家美國最大的銀行不願積極推動全天候股票交易。

納斯達克周一向監管機構提交文件，申請將工作日的交易時間延長至每天23小時，這是全球主要交易所首次推動工作日不間斷交易，背景是近年來全球投資者強烈要求更便捷地進入美國資本市場，這促使監管機構出臺新規，並批准大型交易所延長交易時間的提案。

風險拷問

儘管美國交易所、清算所和市場基礎設施公司正在規劃技術路徑和基建，但一些大型美國交易商對這一舉措的風險提出了質疑。根據對摩根大通、美國銀行和摩根士丹利等銀行六位高管的採訪，此舉將需要數百億美元的投資，卻幾乎無法保證獲得鉅額回報。

Piper Sandler的高級研究分析師Patrick Moley表示：「這更多被視為一種麻煩，而不是能推動這些公司收入增長的因素。銀行和經紀商將需要推出額外的技術和支持能力。目前很難知道他們多快能看到投資回報。」

銀行和經紀交易商正在評估實現全天候交易的相關成本、收益和風險。最近幾周，一些高管對管理重大市場波動事件的風險表示了擔憂。

美國銀行FICC電子交易與市場戰略投資全球主管Sonali Theisen在最近由美國證券交易委員會（SEC）主辦的小組討論中表示：「在我們真正向市場推出這一功能之前，我們需要確保擁有適當的風險管理保護措施來應對突發事件。」

海外投資者的福音？

推動全天候交易的支持者認為，這將允許散户和機構投資者，尤其是那些身處美國境外的投資者對美國市場交易時段以外發生的突發新聞做出更快的反應。然而，市場結構專家和大銀行的高管警告稱，交易質量將受到夜間流動性稀缺的影響，這可能導致定價不那麼精準，他們同時也對需求表示懷疑。

Evercore ISI電子交易主管Brian Suth表示：「我們不會改變所有的系統和盤后流程，延長一切，並僱人通宵工作。」他表示目前沒有看到機構對此類交易的需求。

貝萊德高管在今年的一份白皮書中表示，隔夜交易時段的流動性低於正常市場時段，這可能導致買賣價差擴大、波動性增加以及交易成本上升。

花旗北美市場結構主管Michael Masone表示：「我不認為很多公司堅持要在第一天就參與進來。但我認為隨着時間的推移，如果有顯著的流動性可以交互，你可能會被迫參與。」他補充説，花旗已開始為全天候交易做準備。

交易所蓄勢待發

華爾街最大的幾家交易所已開始為延長交易時間奠定基礎。納斯達克周一的舉動緊隨紐約證券交易所之后，紐交所去年表示將在其Arca股票平臺上提供工作日22小時的交易服務，該提案今年已獲SEC批准。

全天候交易能否在2026年底成功推出，取決於證券信息處理器的重大更新，該處理器負責顯示美國交易所股票在交易時的最準確報價。作為美國股市的主要清算中心，美國存管信託與清算公司（DTCC）正計劃在2026年底前推出不間斷股票清算服務。

在最近的一份白皮書中，DTCC和安永預計，到2028年，美國股市總交易量的1%到10%將在延長時段內進行。

長期需求可期

今年，隨着SEC在主席Paul Atkins的領導下尋求放寬那些被認為阻礙美國金融市場擴張的繁瑣監管規定，邁向全天候交易的步伐已經加快。

Robinhood首席經紀官Steve Quirk表示：「我認為再過幾年我們將實現全天候交易，這並非誇大其詞，所有的市場參與者都已經在這條路上了。」

城堡證券全球政府與監管政策主管Stephen Berger表示，該公司將滿足此類交易的需求。Berger説，「如果有投資者需求……要在常規交易時間之外進行交易，我們的工作就是出現在那里，為投資者提供最佳的執行質量和最佳的執行體驗。」

一些高管表示，隔夜交易最終可能演變成華爾街一項價值數十億美元的業務，即使這不會在短期內發生。

花旗的Masone表示：「這會在2026年騰飛嗎？可能不會。它能在2027年騰飛嗎？是的。到2028年這會成為一個相當規模的市場嗎？我想是的。」