危險新高？白銀突破66美元，技術派卻預警：金銀牛市或於2026年謝幕

周三，期貨白銀一度漲至66美元以上，突破此前紀錄高位，創2025年大宗商品中最強勁的反彈之一。

財經網站分析師Eamonn Sheridan表示，白銀價格飆升至歷史新高，不斷變化的市場動態正推動這種工業金屬的表現遠遠超出歷史常態。持續的供應短缺，以及行業和投資者的強勁需求，罕見地結合在一起，支撐了這輪上漲。

全球調查顯示，白銀市場連續第五年出現結構性短缺，原因是開採產出仍然受限，而可再生能源、電子產品和其他工業部門的消費繼續擴大。宏觀因素也有影響。對寬松貨幣政策和實際收益率持續壓縮的預期降低了持有貴金屬等非收益資產的機會成本，吸引了尋求多元化和通脹對衝的機構投資組合的興趣。

在經歷了數十年來最強勁的貴金屬上漲行情之后，黃金和白銀投資者可能正進入本輪周期中最具決定性意義的階段——一個可能將定義2026年之后很長一段時間回報表現的階段。

頂尖技術分析師預警：金銀牛市或於2026年謝幕

資深技術分析師、ElliWaveTrader創始人阿維·吉爾伯特（Avi Gilburt）表示，自2015-2016年低點以來的金銀價格飆升正接近其最后階段。儘管未來幾個月價格可能進一步攀升，但吉爾伯特警告稱，投資者應開始為可能最早於明年開啟的、持續多年的價格修正做準備。

「這並不是新一輪漲勢的開始，」吉爾伯特説，「這很可能是一個非常漫長周期的終點。」

吉爾伯特曾精準預測了2011年黃金的頂部（誤差在幾美元之內）以及2015年的底部（幾乎精確到日）。他認為，當前的漲勢根源在於2015年后的重置，此前經歷了多年的交易所交易基金（ETF）清算和投資者興趣下降。這個周期至今已近十年，似乎正接近枯竭。

「我認為我們正走向這個周期的終點，」他説，「2026年可能會為我們呈現黃金和白銀這個長期周期的終結，並可能開啟另一場持續多年的熊市。」

對於那些將貴金屬視為長期對衝工具的投資者而言，這一展望可能聽起來有些刺耳。但吉爾伯特解釋道，金屬價格以獨特的波浪形態運行，這在很大程度上獨立於流行的宏觀敍事。

隨着金價在新的支撐位4300美元/盎司上方交易，吉爾伯特表示其近期走勢取決於一場關鍵的技術面博弈。他補充説，他正在密切關注4383美元處的阻力位。只要這個天花板保持有效，他認為黃金可能會再次出現大幅回調，可能下探3800美元水平。

然而，這樣的下跌並不一定意味着漲勢的終結。

「如果這種情況發生，那將是一個絕佳的買入機會，」他説，「之后在周期完成前，你還將迎來最后一次重要的上漲行情。」

吉爾伯特表示，如果黃金明確突破阻力位，價格可能會接近、但仍可能無法觸及具有重要心理意義的5000美元大關，然后見頂。無論哪種情況，他都預計最后一波上漲之后將迎來漫長的調整，這可能最終在未來幾年內將黃金推回2000美元區域。

白銀一如既往地演繹着更具波動性的故事。吉爾伯特表示，白銀已經達到了其長期目標的最低門檻，只要支撐位得以維持，上漲仍有空間。

「我認為漲勢尚未結束，」他説，「我的理想目標大約是75到80美元。」

白銀能否達到這個區間，在很大程度上取決於市場在年底前的表現。一次向43至47美元區間的可控回調，可能為最后一輪井噴式上漲提供所需的技術結構。

吉爾伯特説：「如果我們達到75到80美元，那可能代表着最終的情緒化頂部。」

這種拋物線式的走勢將複製白銀2010-2011年的分形模式——正是這一對比促使吉爾伯特在今年早些時候當前漲勢開始加速時轉為看漲。

吉爾伯特對黃金和白銀的熊市展望是一個重要的逆向觀點，因為許多分析師認為，在強勁基本面的支撐下，這兩種金屬將在2026年保持長期上升趨勢。然而，吉爾伯特迅速否定了基本面的作用。

「基本面真的不重要，」他説，「它們通常是巧合性因素。」

他以2011年后的時期作為證明。儘管存在強有力的供需論點以及持續的貨幣寬松政策，金價在見頂后仍下跌了多年。即使是黃金作為危機對衝工具的聲譽，也有其侷限性。

「2008年期間黃金發生了什麼？」吉爾伯特問道，「它在股市暴跌時損失了超過30%的價值。」

他認為，黃金有其自身的周期，忽視這一現實的投資者可能會在交易中站錯邊。

除了貴金屬，吉爾伯特認為更廣泛的金融市場正在形成風險。他相信長期債券市場已經見頂，並預計本十年后期收益率將顯著上升——這可能伴隨着股市的重大崩盤。

「我們可能會看到收益率上升與通縮性資產價格並存，」他指出，主權債務危機可能是一個催化劑。

因此，吉爾伯特積累了比他職業生涯中任何時候都多的現金，偏好短期美債，同時完全避開長期債券。他還對銀行業風險發出了嚴厲警告，指出現代的貨幣創造——主要基於信貸——在收縮時期同樣容易被摧毀。

「人們認為錢必須去某個地方，」他説，「在通縮時期，情況並非如此。」

吉爾伯特補充説，他預計這是唯一將影響黃金和白銀的基本面因素。他指出，當投資者尋求保護其財富和購買力時，黃金和白銀在貨幣貶值交易中表現良好。

「我們將要看到的是，在通縮時期，隨着信貸擴張而迅速創造的貨幣將同樣迅速地被摧毀，」他説。

對於貴金屬投資者而言，不是要拋棄黃金和白銀，而是要理解它們在周期中所處的位置。未來幾個月可能會提供最后一次參與上漲的機會，尤其是在白銀方面。然而，到2026年，風險與回報的平衡可能會截然不同。

「這些信息給了人們保護自己的時間，」吉爾伯特説，「敍事真的會損害投資賬户。」

如果歷史可以提供任何借鑑，那麼貴金屬投資者最危險的時刻可能出現在信心最高漲之時——就在周期轉向之前。而如果吉爾伯特是正確的，2026年可能會成為迫使市場進行痛苦重置的一年。